记者 陈姗 顶流基金经理张坤、刘格菘在管基金产品2023年四季度运作情况揭晓。

1月19日，易方达基金张坤在管的4只产品披露了2023年四季报。无论从2023年四季度还是全年来看，张坤管理的产品均录得不同程度的亏损。截至2023年12月末，张坤在管基金产品规模合计为654.74亿元，较上季度末的763.54亿元下滑了108.8亿元，全年下滑了239.6亿元。

前一日，另一“顶流”基金经理广发基金刘格菘也披露了2023年基金产品四季报，其在管的6只产品全年亏损幅度均超过25%。截至2023年12月末，刘格菘在管产品总规模为376.47亿元，较三季度末下降4.68%，较上一年末下降33.35%。

张坤：四季度持仓个股稳定 调整了消费和医药配置结构

从业绩表现来看，2023年四季度，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选分别亏损了13.58%、12.29%、13.56%、4.66%，去年全年的收益率分别为-20.99%、-21.53%、-20.87%、-9.09%。

四季度，张坤并未大幅调仓，仅调整了消费和医药等行业的配置结构。以其管理规模最大的易方达蓝筹精选为例，该基金的前十大重仓股分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、腾讯控股、中国海洋石油、香港交易所、招商银行、药明生物、美团－Ｗ。与三季度末的持仓个股并无变化，股票仓位从三季度末的94.17%降至四季度末的93.71%。

张坤在季报中表示，经过四季度的下跌后，组合中部分优质公司的股东回报（分红+回购注销）水平已经接近或超过了一些传统意义上的高分红公司，这在一定程度上暗含着市场或许不再认可这些公司的长期成长性，甚至预期一些公司会成为“价值陷阱”。

“然而，我们认为这些企业的竞争壁垒依然坚固，只要老百姓的生活水平能够逐年上升，中国能够成功迈入中等发达国家，那么这些公司的长期成长性依然具备。”张坤表示，目前市场对这些优质公司的定价就类似一个“可转债”，投资者在获得票息回报的同时获得了成长性期权。另外，从自由现金流回报角度来审视，组合整体的自由现金流回报（自由现金流/市值）也几乎处于历史最高水平。因此，从各个估值维度考量，一批优质企业的低估值都已经反映了相当悲观的预期。

刘格菘：跑输业绩基准 对光伏产业链保持乐观

目前，刘格菘在管基金产品共6只，依次为广发小盘成长、广发创新升级、广发双擎升级、广发多元新兴、广发科技先锋、广发行业严选三年持有。2023年四季度这些产品的收益率依次为-0.37%、-8.86%、-3.17%、-4.73%、-3.28%、-2.1%；全年来看，上述产品依次亏损了27.24%、37.5%、32.53%、29.51%、31.22%、33.97%，均跑输同期业绩比较基准。

从刘格菘管理时间最久的广发小盘成长混合来看，截至去年底广发小盘成长的总规模为 73.52亿元，相比上一年末缩水了约26.42亿元。

广发小盘成长混合四季度末的前十大重仓股依次为圣邦股份、赛力斯、福莱特、晶澳科技、锦浪科技、西部超导、隆基绿能、普利特、卓胜微、亿纬锂能。圣邦股份跃升为第一大重仓股，持仓数量与上一季末持平，仍为755.83万股；锦浪科技则由原先的第十大重仓股升至第五大重仓股，持仓数量相对上期大幅增加36.77%；赛力斯则较上一季仓位减少了41.33%。整体来看，广发小盘成长混合四季度仍维持原有的行业配置，并进行个股优化调整，光伏及产业链占基金资产比重较高。

刘格菘在季报中分析称，在光伏板块组件价格快速下降过程中，行业出清的速度可能会加快，电池技术领先的一体化龙头公司的成本也在快速下降，一线龙头与二三线公司相比，盈利也会受影响，但影响并不如悲观预期的那么大，总体上他对新技术下龙头公司2024年的盈利并不悲观，加上行业估值水平已经处于历史较低百分位，因此对光伏产业链保持乐观。 

刘格菘还在季报中坦言，2023年产品的净值表现与年初的期望相比有较大落差，除了在产品重仓行业上与市场的预期存在差异之外，他和团队还观察到当前市场的悲观情绪引发了大部分优质资产股价对于基本面悲观预期的过度反应。他表示：“我们坚信当前时点A股大部分优质资产已经具备较高的性价比。我们对2024年的整体经济形势保持乐观，相信后续随着更大力度且更具针对性的政策逐步出台，各项经济指标将进一步企稳回升。”