随着近年来ETF市场的持续火爆，作为投资者，在享受ETF带来便利和机会的同时，更应该注意其可能带来的风险和挑战。那么，投资者在投资过程中，应如何通过选择相应的投资工具和策略，从而使得资产能够实现长期稳健增长？

11月29日，中国平安联合深圳证券交易所举办“把握时代机遇 共建ETF生态”大讲堂活动。在活动中，平安基金ETF指数中心投资副总监钱晶就《如何投资ETF穿越周期》这一主题进行分享，从而为投资者解答了上述问题。 

借助ETF，三步骤应对市场波动

今年以来A股市场弱势震荡，权益市场表现并不理想；但与此同时ETF规模却在不断增长，这说明很多客户通过ETF实现多样化的策略手段提高收益。那么，如何通过ETF应对市场波动从而提高收益？

钱晶指出，当前A股市场有两大特点，一是市场整体的宽基β收益，历史表现弱于美股；二是多数年份行业表现分化明显。“今年以来整个市场的分化其实与基本面关系不大，更多的是资金博弈带来的结构分化。在这样的市场环境下，主动型基金很难创造超额收益，自22年以来，偏股混合基金指数已经连续2年未能跑赢沪深300指数，这也是为什么2022年以来主动型基金规模增速下降，但被动指数基金却快速增长的原因。”

钱晶认为，在这样的背景下，有三个方法可以降低回撤、控制风险，从而提高收益风险比，分别是：股债再平衡、大小盘分散投资、以及优化底层核心资产。“通过利用‘股债再平衡+大小盘分散投资+优化核心资产’多种投资策略手段，可以有效降低组合波动率及回撤。以沪深300为例，近5年来，指数自身历史年化波动18%左右，最大回撤40%左右，但如果通过上述策略，可以在不放弃收益的情况下实现回撤的大幅度降低，从而大幅提高组合收益风险比，这一点对于客户体验来说是非常有利的”。

那么，如何才能构建上述组合？钱晶介绍称，这其实可以有一套标准化的开发流程，整个开发框架可以分为三个步骤。以沪深300作为基准组合进行开发为例，第一步是基于沪深300做股债再平衡策略，在持有沪深300的基础上，搭配仓位管理，即60%仓位配股票，并进行月度再平衡，组合波动率、回撤均大幅降低；若进一步用国开0-3ETF（159521）替代现金，收益还可以提高1个点左右。  

第二步是对于沪深300的部分加入2000指数ETF（159521，跟踪国证2000指数）；通过大小盘分散，可以实现组合回撤、波动率进一步降低。国证2000指数反映的是沪深北交易所小型证券的价格变动趋势。从A股历史表现来看，大小盘经常走出独立行情，分散的其背后的基本面逻辑由产业趋势决定在对大小盘风格没有明确判断时，分散投资往往是更为稳妥的方法，如果有倾向性判断，则可以通过调整大盘和小盘部分的权重来表达投资观点。

第三步是优化核心部分（沪深300）组合，这可以利用红利+低波策略来实现。例如将沪深300替换为国企共赢（159719，高分红）+MSCI低波（512360，低波策略），则组合回撤、波动率可以进一步降低。 

钱晶指出，上述通过持续迭代来不断优化投资组合的思路可以作为一套标准化的组合策略开发流程，这里也仅是提供了一个简单的案例，未来一方面我们基金公司会以此为基础，不断进行优化，为投顾提供一些资产配置建议，另外一方面，广大的投顾也可以参考这样一套开发流程，结合客户的需求灵活运用从而不断的优化给到客户最终的资产配置的建议”。 

看好创新药投资机会

通联数据Datayes！统计显示，钱晶当前在管产品规模为79.92亿元，较三季度末的65.20亿元增长了14.72亿元；曾于2020年凭旗下的平安中证新能源汽车产业ETF而获得中国公募基金英华奖。

目前钱晶管理的产品，除了平安中证新能源汽车产业ETF外，还有平安国证2000ETF、平安港股通恒生中国企业ETF、平安MSCI中国A股ETF、平安中证人工智能主题ETF、平安创业板ETF、平安中证医药及医疗器械创新ETF等产品。其中平安中证医药及医疗器械创新ETF最近三个月录得超过8%的收益，位居市场前列。

当谈到如何利用ETF把握阶段交易机会时，钱晶表示，由于A股市场更多时候是结构性行情，行业间分化巨大，进阶的投资者会通过行业主题ETF把握趋势性行情。 “阶段性把握行业机会，对于明年的观点我们还是看好医药，医药具备长期逻辑，短期又处于估值、持仓底部位置，经过近三年的下跌，医药行情大概率在23年Q4逆转。”

复盘2005年以来的历次Q4行情，Q4至次年Q1是“最不基本面”的区间，“低估值分位”更为奏效。10月进入三季报披露季，市场延续二、三季度的基本面驱动行情，而进入11月，业绩对涨跌幅影响趋弱，市场往往开始“炒预期”、布局下一年行情，更偏好景气度有回升预期、最好估值也相对便宜的板块。当前医药板块政策向好，基本面在当前经济环境和行业比较下占优，且处估值、分位数双低，四季度行业会议召开、利好政策出台均有望催化估值切换行情。

而在医药行业这个大板块当中，钱晶认为最值得看好的是创新药领域，随着审批标准提升和产业学习曲线攀升，中国创新药已发生“质变”，目前创新药企重磅新药收入高速放量，研发和销售费用指标改善，盈利能力提升，商业化进入加速收获期。然而，创新药行业偏科技的属性决定了板块个股在获得较高潜在收益的同时，也面临较高的研究门槛。通过指数化的投资方式，有助于风险分散。

钱晶进一步推荐关注港股医药板块。港交所在2018年4月修订主板上市规则，增加了第18A《生物科技公司》新规，允许符合一定条件的未有收入、未有利润的生物科技公司上市。得益于利好政策的推出，许多前沿创新药企、新型生物制药企业以及其他生物科技公司都在港股完成上市，创新药已成为港股一大优势板块。 

时至今日，港股18A生物科技板块已汇聚一批优质的中国创新药企业，极具前沿性和稀缺性，从小分子靶向药、免疫疗法、细胞基因到mRNA技术，从单抗、双抗、PROTAC、溶瘤病毒、ADC到双特异性ADC，未来具有巨大发展前景。港股医药，亦已成为中国医药投资不可或缺的一环。

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