记者 邹卫国 北京报道 2023年11月26日，清华大学国有资产管理和经济观察报联合发布2022年度A股上市公司自由现金流量创造力99强排行榜（FCF Top 99，见表1）。

今年发布的上市公司自由现金流量创造力99强排行榜中，贵州茅台、山西汾酒、双汇发展等为代表，有28家公司连续七年入榜。

FCF Top 99排行榜由清华大学经管学院教授、清华大学国有资产管理研究部主任谢德仁带领的团队研究制作。

从榜单入榜和出榜的变化看，美的集团、九安医疗、隆基绿能、中国重汽等25家公司首次入榜，而中国中免、三一重工、恒瑞医药等25家企业则跌出了榜单。

在FCF Top 99强榜单排序变动中，中远海控排名上升了44位，上海凯宝、达安基因、洽洽食品等分别上升了30位、28位和28位。世荣兆业则下跌了37位，但仍然维持在榜单之上，江苏索普、登海种业分别下跌了32位和22位。

在新发布的榜单中，有部分自由现金流创造力指标很高，但因不满足样本筛选条件而未能上榜。其中原因包括了：税后营业利润近三年累计值小于零、存在虚构利润、审计报告为保留意见等。

从行业分布看，“喝酒吃药”在榜单中占据了较多的席位，但值得注意的是，整体行业分布较为均衡：电器机械及器材制造业、汽车制造业、零售业、软件和信息技术服务业、新闻和出版业等等，都有较多的企业上榜。制造业仍是自由现金流量创造力99强公司的主力军。

从地域分布上看，大多数入榜公司都集中在东部地区，但其中有一些微妙的变化。其中，陕西、甘肃首次登榜，各占2席和1席；山东省表现靓丽，入榜企业增加至9家，超越了江苏排名第四，而广东上榜公司排名第三，但数量开始下跌，跌去3席仅余9家公司在榜，而上海上榜公司数量仍处榜首，并开始重拾升势，2022年增加3家，数量达到了15家。令人注意的是，北京的上市公司表现平平，仍只有4家企业上榜。

根据发布的榜单，中国自由现金流量创造力最强的A股上市公司展现出了强劲的韧性，FCFtop99 的公司，无论是均值、中位数，还是第99名公司的自由现金流量创造力，都继续呈现出上升的趋势。

FCF Top 99榜单采用“净资产自由现金流量回报率”(FCFOE)来进行排序，最终确定榜单年度的公司名单。该榜单报告确定的榜单池子公司限于：A股非金融行业上市公司；最近3年度主营业务处于正常经营状态；近三年财务报表审计意见为无保留意见且无监管机构认定的会计违规事项；排除了自IPO或借壳上市年份至2022年度末达10 年的公司。

本榜单的研究与制作完全基于上市公司公开披露的财务报表数据，数据取自CSMAR、RESSET和 Wind三个公开数据库。

此次发布为FCF Top 99榜单的第三次发布。自2021年榜单首次发布以来，自由现金流量的创造得到了越来越多的重视，2022年2月，国务院国资委发文将自由现金流量纳入央企建设世界一流财务管理体系考核的关键指标。2023 年10月，证监会修订上市公司监管指引，开始要求企业密切联系自身的现金流量创造情况来规划企业的分红。一些机构投资者也更加重视基于企业自由现金流量创造来构建投资组合。

此次发布，在推出2022 年度A股上市公司自由现金流量创造力99强(FCF Top 99)之外，同时还发布了A 股上市公司现金增加值创造力 50 强(CVA Top 50)和A股上市公司经济增加值创造力99强(EVA Top 99)。

上述三大榜单分别从不同角度，描述了上市公司的价值创造能力。谢德仁教授认为，长期来看，一个企业能否持续地为利益相关方创造价值，取决于其创造的经营活动净现金流量在满足自身投资活动所需现金和支付利息之外是否还有剩余，亦即企业长期来看能否创造自由现金流量和现金增加值。

针对上述榜单，谢德仁教授在11月26日召开的第二届企业高质量发展与自由现金流量创造力研讨会上做了全面介绍。谢德仁教授呼吁，监管部门应采取措施推动上市公司自愿进行自由现金流量和现金增加值创造方面的信息披露，并改进现金流量表的列报与披露，改进企业理财产品投资相关信息在资产负债表上的列报与披露。

（报告全文详见）