受访者供图

记者 胡艳明  “我一直对中国的发展前景持积极正面的看法，中国是一个“经济青少年”，经济正在发展，未来可期。”橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）在11月16日的媒体沟通会上分享了对中国经济发展的观点。

霍华德·马克斯是《投资最重要的事》《周期》等经典投资作品的作者，他发布的投资备忘录也一直备受市场关注。这也是疫情后霍华德·马克斯首次来华，在沟通会上，他发表了对美联储加息、中国房地产市场等方面的观点。

不会重回零利率时代

当前，美联储的政策动向备受市场关注。美国劳工统计局公布的10月份CPI大幅降温，不少市场观点认为美联储结束加息并提前“转向”。

在被问及美联储的未来政策路径，霍华德·马克斯说，橡树资本做投资的一个原则是，投资的决策并不取决于宏观经济面。虽然如此，感觉通胀现在是被控制了，在下降。“我们所经历的通胀本质上是美联储将现金注入到经济当中，同时供应链却中断了，也就是有钱买不到东西。2020年、2021年时钱太多了，产品太少了，这是非常典型的通胀起源。但一段时间之后，这些富余的现金都被花掉了，供应链又重新建立起来了，效率又提高了。推动通胀的力量就会消失。”

“2021年，美联储说通胀是暂时的，但通胀并不是暂时的，结果美联储就开始加息，加了两三年之后看到通胀开始下降，我们想通胀的情况会自己解决，但有些力量会促使通胀变化。比如全球化现在的趋势在减缓，这对于通胀会有影响；美国的劳动力市场，工会的力量越来越强，这也会对通胀产生影响。”霍华德·马克斯说。

“我认为，控制住通胀，降到2%并不太容易。有一天美联储会说，我们战胜了通胀，会重新降息了，很多人觉得明年年中会是这样，通胀会下降。也许美联储的利息会降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率时代。”霍华德·马克斯说。

如何看待中国市场的机会

谈到对中国房地产市场的看法，霍华德·马克斯表示，中国房地产市场是受中国政府影响和银行影响的，未来也是这样。从一方面来说，对于房地产投资贷款的减少会限制房地产的发展，但中国肯定会支持不让房地产崩盘。中国的增长在很大程度上是由银行贷款支撑的，银行贷款的支撑推动了房地产的快速发展。“我认为，有可能会放松一些，肯定是这样的。”他说。

对于中国公司的长期性投资机会，霍华德·马克斯认为，长期来看，是否对一个公司进行长期投资，最终取决于其增长和盈利能力，在这个过程中，它总是会有一些波动，长期持有时看到上下波动是正常的。

“如果是有耐心的投资者，股票或债券放在账户里（或许）都忘了。但没关系，长期投资最重要的是最终结果，笑到最后，笑得最好。所以，公司的质量比短期波动更重要。想买债券或卖债券的人很难把握周期，也很少有人能成功把握市场时机。所以，对于大多数读者来说，如果不是一个专业的投资者，或许要更关注长期。”霍华德·马克斯说。

“我一直对中国的发展前景持积极正面的看法，正如我之前所讲，中国是一个“经济青少年”，经济正在发展，未来可期。”霍华德·马克斯说。

无需过多地关注暂时的波动

投资者应该如何平衡收益和风险？霍华德·马克斯的建议是，大家要记住风险是不可避免的，它是投资不可或缺的因素，我们不可以避免这一点，甚至无法聚焦高收益而摈弃一些风险。

“最根本上来讲，在投资时不要过多地关注临时的、暂时的市场波动，或者市场在接下来2-3个月走低或走高，我们做不了什么。但要知道，不要关注今天赚多少，而要关注十年之后会赚多少。无论是对于债务还是债券来说，现在都是比以往任何时候，更好的入手时机。”霍华德·马克斯说。

霍华德·马克斯举例称，当你买债券的时候或要借贷的时候，给别人一些钱，他们应当给你一些回报，最终他们会偿还本金。这些债券或债务，是基于合约、承诺的。如果有人借了你的钱不归还本金，或不付利息收益，这应当可以造成他们破产。所以，我们需要有一定的确定性和保证。总会有一些风险，比如今天买了债券，明天利率就更高了，那你就会说，我真想当时没买，等两天，如果利率再高，你的债券价格就下跌，人们就会去买新的债券，但这些都是暂时的。你有了一个别人给你承诺了本金、回报和利息的收入。如果利率下降了，债券价格会上涨，因为它作为一个较高收益的工具会导致这样的结果。在它到期时，你不会以同样的价格再投资。

霍华德·马克斯表示，“总会有不确定性，我们生活在不确定的时代，我们作为投资者，工作就是善于和不确定打交道，我们也要与风险共存。”