记者 陈姗 据世界黄金协会11月1日发布的三季度黄金市场数据显示，三季度中国市场黄金ETF流入约45亿元，这是自2020年三季度以来的最高流入。在连续四个月流入之后，截至9月底，中国市场黄金ETF资产管理总规模达到270亿元，持仓高达59.7吨。

近两年黄金市场表现亮眼，今年以来黄金ETF已经上涨了15%，相较于其他资产更吸引眼球。11月2日，在博时基金举办的四季度投资沙龙上，博时黄金ETF基金经理王祥表示，人民币黄金从2003年市场化自由流通到现在正好20年的时间，它的年化波动率在13.5%左右，复合年化收益率8.05%，跑赢了上证综指、沪深300、中证500这些宽基的复合年化收益率。从平均年化波动率来看，黄金的波动率更小，低于股市的22%左右。也就是说，黄金用三分之二的波动，获得了一个较高的收益水平。

在王祥看来，黄金波动率低，投资更为稳健，投资者应该重视其在资产配置中的价值。

他进一步表示，2002年到现在，期间任何一个时点持有黄金，如果持有半年以上，正向收益率的概率超过75%，随着持有时间拉长，如果持有时间超过3年，正向收益率的概率上升到85%左右，这是可以复制或者说可以被普通投资者所把握的资产配置方式。

那么，配置多少比例的黄金资产比较合适？对此，王祥表示，借鉴海外一些投资者的成熟经验，对黄金的配置在10%-15%的水平，其绝对比例不高，但可以有效地平滑组合的波动。

为什么是10%-15%？王祥进一步表示，“因为如果以风险收益比为风险目标的话，整个组合里面配12%的黄金是最好的；如果以最大回撤为目标的话，8%的配置比例能让组合的最大回撤降低到比较合适的状态。综合来看，10%就是一个比较合适的水平。”

王祥认为，对于投资者而言，投资资产表现的路径是比投资结果更重要的一件事。很多时候股市波动很难让人有很好的投资体验，这就是路径的重要性，高波动路径在投资体验上会比较差。而配置10%-15%的黄金资产，可以有效地平滑组合的波动。对于普通投资者来说，这种稳健的体验才是可持续的，可复制的，也是更加可以获得的。

值得注意的是，受地缘政治紧张局势推动，上周国际现货黄金在美元强劲的背景下依然奋力冲高，并于10月27日再次突破2000美元整数关口。国内黄金市场前期买入的投资者则涌现获利了结冲动，全市场ETF基本呈现明显流出。截至11月3日记者发稿时，国际现货黄金运行于1985美元/盎司附近，本周已由上周高位价格有所回落。

王祥认为，单纯从地缘角度看，近期的金价涨幅已达到历史同类事件的上限水平，如果没有更多的中东产油国卷入冲突，则对实际通胀定价已较为充分，后续黄金进一步上行动能或逐渐转向对美国庞大负债成本的忧虑以及中国更坚定的经济刺激计划上来。“短期国际金价仍有望向2040美元区域发起挑战，相关目标达成后，或再次进入震荡整固阶段来为后续的价格表现积累更多的动能。”王祥表示。