记者 郑晨烨 随着A股光伏板块上市公司三季度成绩单的相继披露，光伏行业的增长“失速”终于从预言走向现实。

“以前还纠结公司业绩天天高增，股价就是不涨，现在不用纠结了，业绩和股价拉平了。”10月31日，在记者加入的一个光伏行业交流社群中，有投资者如是感慨。

在2023年三季度业绩说明会上，隆基绿能总经理李振国坦言：“（过去几年）市场在这种百吉瓦，甚至两百、三百吉瓦级别的时候，仍然还会有百分之五六十的成长速度，确确实实比较罕见，我们认为（未来）很难继续以这种增速成长下去。”

从行业主要上市公司的三季度业绩来看，李振国略显悲观的言论并不难理解。

东方财富choice数据显示，在记者统计的36家光伏板块上市公司中，2023年第三季度实现的总营收约为2576.08亿元，实现归母净利润总额约为218.29亿元，其中，有14家公司的第三季度营业总收入同比呈现负增长，16家公司的归母净利润出现负增长，还有28家公司的2023年第三季度的营收同比增速较2022年放缓。

此外，上述36家企业营收同比增速的均值为17.45%，这一数据在2022年第三季度还是67.34%；其归母净利润同比增速的均值为42.02%，较2022年第三季度时直接“暴降”了877.66个百分点。

光伏行业似乎已经进入大“洗牌”的前夜。

失速

在今年第三季度，许多行业内耳熟能详的头部企业，都出现了业绩负增长的情况。

例如，隆基绿能（601012.SH)三季度的营收同比减少18.92%，归母净利润下滑44.05%；通威股份（600438.SH)三季度的营收同比减少10.52%，归母净利润下滑68.11%；大全能源（688303.SH)三季度的营收同比减少57.38%，归母净利润下滑87.61%；TCL中环（002129.SZ)三季度的营收同比减少24.19%，归母净利润下滑20.72%；晶澳科技（002459.SZ)三季度的营收同比减少8.23%，归母净利润增加22.87%；阿特斯（688472.SH)三季度的营收同比减少4.32%，归母净利润增加14.57%；爱旭股份（600732.SH)三季度的营收同比减少35.30%，归母净利润下滑27.14%。

而在还能继续维持业绩向上的企业中，也普遍出现了增速放缓甚至近乎停滞的情况。

例如天合光能（688579.SH），其2023年第三季度营收同比增长为41.25%，较2022年第三季度减少了61.58个百分点；晶科能源（601778.SH)2023年第三季度营收同比增长为62.53%，较2022年第三季度减少了64个百分点。

上述企业既有电池、组件龙头，也有专注硅片、硅料等上游主材的供应商，值得注意的是，在记者统计的企业中，只有作为光伏产业链关键“配角”的逆变器龙头阳光电源（300274.SZ)，在第三季度保持了营收和净利的增速继续成长，其2023年第三季度营收同比增长为78.95%，较2022年第三季度提高了40.15个百分点，且其归母净利润增幅依然高达147.29%。

原因

从三季报各家光伏企业的管理层分析中不难看出，光伏板块第三季度集体业绩失速的原因，是产业链各环节新增产能的快速扩张，以及因产能扩张带来的产业链价格的持续下降。

根据中国光伏行业协会的统计数据，截至2022年底，全球多晶硅产能还仅为134万吨，而2023年新增规划产能就多达422万吨，协会预计到2023年底，实际投产的多晶硅产能就将超过230万吨。

据记者近日实探某光伏企业工厂时的了解，一万吨硅料对应的P型光伏组件产能在3.4GW左右，对应N型组件则在3.9GW左右，换言之，这230万吨产能最少要生产出782GW组件才能充分消化。

而知名市场分析机构集邦咨询近期发布的2023年全球光伏装机乐观预期数据仅为446GW。

除硅料环节外，硅片、电池、组件另外三大主材的产能扩张速度亦不容小觑。

根据中国有色金属协会9月份发布的数据，预计到2023年底我国硅片产能将达到828GW，同比增长48.6%。另据记者基于公开信息的不完全统计，2023年拟投产电池片产能超700GW，组件环节新增产能则超300GW。

产能过剩，自然也导致了产业链各环节的价格快速下行。

10月18日，华电集团的光伏组件集采开标，其中，P型组件最低投标价仅为0.9933元/W。组件价格跌破一元的消息，直接引发了行业“震动”。

“低于一元肯定是击穿成本了，这种报价就是疯了。”有头部光伏企业的市场人士向记者表示。

集邦咨询在近期发布的光伏产业链价格周报中分析指出，从供给端看，目前组件价格持续下跌，已逐步逼近一体化厂商的成本水位线，专业化组件厂商在持续成本倒挂情况下，不得不下调开工率以止损自保。从对各类辅材的采购情况看，当下组件整体开工率正逐级下调。从需求侧看，当下需求拉动，仍以国内大项目交付为主，海外需求未见起色，依旧在消化高库存。

“自华电2023年第三批光伏组件集采，出现0.9933元/W的投标价格后，国家能源集团2023年度光伏组件集采，出现了0.945元/W的报价，一月内再次创下历史新低，也预示着组件环节在当下全产业链产能过剩的背景下，高度内卷的竞争将无法避免。从组件开标价快速向1元靠拢的趋势看，组件价格未来仍面临波动的压力。”集邦咨询表示。

在业绩说明会上，李振国也直言，隆基今年的硅片出货量只能达到年初预计的90%，组件出货量只能完成85%。

对于出货不达预期的原因，李振国表示，首先是在年初硅料价格快速回落的时候，隆基采取了硅片跟随硅料价格变动的定价原则，在一季度时，对硅片业务的盈利能力产生了一定伤害，其次是在二季度的时候，友商开始以低价抢单，而隆基没有采取激进的策略跟进。

“隆基不会亏钱做生意，除非是这个单子以前已经定了，为了维护公司信誉，我们必须去交货，不然，对于看得见是亏损的单子，隆基不会去做，隆基愿意为我们的客户更多地提供服务，但是如果说让（我们）赔钱或者说是失血去做这个单子，我们宁愿往回退一步。”谈及近来行业内的“价格战”，李振国表示。

“当然我们对隆基在成本这些方面的竞争力，还是有这个自信的，如果一个单子隆基是赔钱的，那别人一定赔得会更多。”李振国进一步补充说。

此外，还有一家上市光伏企业的高管与记者交流时表示，眼下出现击穿成本的报价，很有可能会导致光伏产品质量出现降低等严重后果。

“最近有项目招标的时候，企业都专门有要求，不需要你报低于1.2元的报价，要优先保证产品质量。价格越来越低，潜在的风险有没有可能是硅片越来越薄，功率越来越虚标？”该高管指出。

记者注意到，在今年10月25日，中国光伏行业协会在其官方公众号上发布了一则“关于征集《光伏组件功率规范诚信标定和溯源自律公约》签订单位的通知”。在通知中，光伏行业协会亦表示，近段时间以来，不断有企业向协会反馈，行业内组件功率虚标乱象有所抬头。

出路

“再怎么洗牌，也不会把通威、隆基、晶科等龙头洗出去的，这种一体化、全球化的头部企业，一定是穿越周期后的赢家。”国内一光伏行业资深观察人士张鹏与记者交流时表示。

在他看来，未来的光伏产业将要面临两种截然不同的发展方式，首先是构建垂直一体化产能，进行全产业链布局，规避单环节的周期波动，实现多环节技术与市场上下游协同。

而对于仍聚焦产业链某一环节的专业化企业来说，尤其是聚焦硅料、硅片两大主材的企业，未来或将回归常规制造业的竞争模式，即通过制造端的技术创新实现降本增效，毕竟在产能过剩的背景下，任何高成本企业都将面临出局。

“基于公司项目单吨投资成本优势，硅耗、电耗等生产消耗优势以及全面的生产技术和管理优势，公司目前各硅料项目平均生产成本已降至4万元/吨以内。”在今年8月31日，通威股份曾在投资者问答平台上公开表示。

TCL中环亦在三季报中，强调通过工业4.0 制造方式转型，提升了公司生产制造效率、工艺技术水平和满足客户高质量、差异化、客制化需求的能力，较大程度保障公司盈利能力。

“（硅片）没有太多巨大的台阶性技术进步的空间了，它正在趋向于成熟，就像电解铝或其他类似的产业。在这种逻辑下，这块业务可能很难形成非常大的竞争优势。当然，隆基在这个过程中，积累了很多技术，所以我们现在在某些方面还有一些优势，但这种优势正在缩小。”李振国说。

在李振国看来，硅片业务未来或许不再会是隆基的主要盈利点，不再像五六年前那样。因为硅片环节可能变得更加周期性，即全行业的产能偏紧时，盈利能力有所上升，但如果长期过剩，整个行业的盈利能力可能会减弱。

记者亦注意到，从技术迭代角度看，当前光伏赛道内的变革主要集中在电池及组件领域，市场正处于由P型电池全面转向N型电池的时刻。

眼下，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能在内的多家头部光伏组件企业的N型产能占比也在快速提升，根据公开披露，上述企业至今年年底，N型组件产能占比都将超过50%。

同时，随着光伏产业日趋成熟，构建面向全球的垂直一体化产能，规避单环节的周期波动，也开始成为各家头部光伏企业的首要选择。

比如，晶科能源正以“打造一个现有晶科的升级版”的决心推动的山西56GW垂直一体化大基地，天合光能意欲向阿布扎比哈利法经济区投建包括约5万吨高纯硅料，30GW的晶体硅片和5GW的电池组件的一体化大基地，隆基绿能也在马来西亚刚刚投产8.8GW全产业链闭环大基地。

显然，面对当前光伏行业的“内卷”压力，头部企业想要规避，就需要尽可能提高先进产能占比、更好地控制供应链、构建高效的管理体系以及打造强大的全球资源配置能力。

“我们感觉过剩也是行业的一个常态，更充分的竞争才能够促进行业的健康发展，未来就看谁能够建立起自己的这种差异化的优势。”晶科能源投资者关系总监魏添接受记者采访时表示。

阿特斯董事长瞿晓铧在近日的一场座谈会上则更为乐观地表示，“预计2030年或更快的期限内，全球光伏年度新增装机量将达到T瓦（1000GW) 级别，光伏产业将从累计装机量的‘T瓦时代’迈向年度装机量的‘T瓦时代’。”

太平洋证券新能源团队首席分析师刘强在近日的一份研报中认为，光伏行业的周期性较为明显，历次行业周期底部都有“组件价格战”、 “产能过剩”、“海外贸易政策不明朗”、“行业融资收紧”等标签，而更为巧合的是，无论是2011年、2018年还是2023年的行业底部，均出现了技术变革。

“我们认为目前行业处于底部区域，能够穿越周期的龙头企业将迎来新的一轮成长。”刘强如此表示。