10月27日晚间，天士力（600535）发布三季报称，公司前三季实现医药工业收入55.77亿元，同比增长10.61%。主业保持稳健的基础上，公司的归母与扣非净利润实现双增长，增幅分别达到400.03%和36.97%。公司研发长期保持强劲投入，丰富的在研管线中有多款产品密集布局于中后期，持续巩固着公司的研发领先地位。

归母、扣非双双大幅增长

三季报显示，天士力前三季度医药工业收入达到55.77亿元，同比增长10.61%。在主业保持稳健的基础上，公司的归母净利润与扣非净利润双双实现良好成长。前三季归母净利润10.32亿元，同比增长400.03%,主要系上年同期公司投资的金融资产公允价值下降金额较大所致；扣非净利润10.54亿元，同比增长36.97%,主要系上年同期支付大额研发项目许可费以及年初至报告期末销售收入增长所致。

公司经营质量持续提升，核心财务指标均处于良好水平。前三季公司资产负债率28.03%，经营净现金流10.90亿元，继续保持较低风险水平。

瞄准大市场品种，中药板块稳健增长

天士力起步于现代中药，并作为行业龙头持续加强其在现代中药领域的竞争优势。前三季，天士力的现代中药板块同比增长16.72%，保持稳健增长态势。公司专注于心脑血管、消化代谢、肿瘤等大市场领域，复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品发展良好，二线中药品种也有较好表现，芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品种也正逐步贡献增量。

在公司传统优势的心脑血管治疗领域，核心产品复方丹参滴丸在中国公立医疗机构终端的心脑血管中成药品牌排名中稳居首位，芪参益气滴丸近年来正持续扩容，注射用益气复脉、注身用丹参多酚酸等二线品种增速也稳步上涨。

国海证券研报指出，天士力重视三大基药的二次开发，开拓了百亿级别的广阔市场空间。复方丹参滴丸获批用于“非增殖性糖尿病视网膜病变”，预计对应约31亿元终端市场；芪参益气滴丸新增糖尿病肾病适应症获批开展临床，预计对应终端市场空间约58亿元；芪参益气滴丸新增慢性心力衰竭适应症获批开展临床，预计对应终端市场空间约12亿元；养血清脑丸新增阿尔茨海默病（AD）适应症获批开展临床，预计对应终端市场约24亿元。

华泰证券研报认为，天士力芍麻止痉颗粒与坤心宁等新品种将在2023-24年逐步贡献增量，预计芍麻止痉颗粒具备10亿元的市场潜力，坤心宁具备20亿元的市场潜力。

研发保持领先地位，多款产品密集布局中后期

天士力长期注重研发，并持续保持强劲投入。前三季，公司研发投入达5.58亿元。2022年公司研发投入达10.16亿元，占医药工业收入比例为14.22%，居业界领先地位。

这也促使公司能够拥有丰富的研发管线，并且密集布局于中后期，为公司未来增长注入动能。公司报告显示，公司目前已拥有涵盖 97 款在研产品的研发管线，其中，包括 41 款 1 类创新药，并有 39 款已进入临床试验阶段，25 款已处于临床 II、III 期研究阶段。目前，公司在现代中药布局26款产品，稳固中药研发龙头地位。19 款产品处于临床 II、III 期研究阶段。

天士力持续聚焦中国市场容量最大、发展最快的心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域。其中，在心脑血管领域，现代中药养血清脑丸增加阿尔茨海默病（AD）适应症 II 期临床试验稳步推进；在消化代谢领域，生物药B1344注射液获得国内批准进行用于2型糖尿病的临床试验，并也获得中美两国批准进行NASH（非酒精性脂肪性肝炎）临床试验。

天士力自主开发星斗云中药智能研发平台，积累海量中医药特色数据，并于近期与华为云盘古大模型合作，共建中医药领域垂直大模型。双方优势互补，将有助于构建中药研发新范式，使天士力持续保持研发领先地位。