三季度GDP环比增速回升。3季度GDP同比增长4.9%，高于市场预期的4.5%。3季度GDP同比增速较2季度6.3%回落，主要因为去年2季度基数偏低。3季度GDP季调后环比增长1.3%，较2季度环比增速0.5%加快。3季度通胀有所企稳，GDP平减指数同比下降1.4%，和2季度跌幅持平。

工业生产总体平稳，3季度产能利用率明显回升。9月工业增加值同比增长4.5%，持平于上月，基本接近市场预期的4.6%。9月工业增加值季调后环比增速0.4%，较8月环比增速0.5%微降。发电量受基数扰动同比增速从8月1.1%上升至9月7.7%，带动电力、热力、燃气及水的生产和供应业增加值同比加快；制造业增加值同比增长5%，较8月份5.4%略有放缓。3季度整体看，工业产能利用率明显回升。

消费好于预期。9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，高于市场预期的4.9%，较8月增速4.6%加快。9月商品零售和餐饮收入同比增速均较8月加快。3季度居民储蓄率大幅回落。3季度居民人均消费支出同比增长10.9%，保持两位数较高增速水平，并且明显快于居民人均可支配收入增速。居民储蓄率回落对消费支出增长贡献较大，3季度季调后居储蓄率已经回落至疫情前水平。

固定资产投资增速回升。9月固定资产投资单月同比增长2.4%，较8月同比增速1.8%加快。1-9月份固定资产投资累计同比增长3.1%，略低于1-8月累计增速3.2%，符合市场预期。其中，制造业投资9月同比增长7.9%，基建投资同比增长6.8%，较8月加快。房地产开发投资同比下降11.3%，较8月跌幅-11%略微扩大。8月以来，财政赤字边际扩张，工业企业利润增速回升，对投资增速起到促进作用。

房地产销售和新开工跌幅收窄。9月商品房销售面积同比下降10.1%，跌幅较8月-12.2%收窄；商品房新开工面积同比下降14.6%，跌幅较8月-23.6%收窄；商品房竣工面积同比增长25.3%，仍然维持较高增长且较上月加快。8月下旬以来，房地产政策进一步放松，带动房地产销售边际改善。

就业形势继续改善。9月城镇调查失业率5%，较8月回落0.2个百分点。其中本地户籍失业率从5.3%降至5.1%，外来户籍失业率从4.8%小幅回升至4.9%。3季度外出务工农村劳动力人数18774万人，较2季度增加69万人，较去年同期增长2.8%。

预计四季度GDP增速进一步加快，全年有望实现5%左右的增长目标。8月以来，随着宏观政策调控力度加大，经济增速企稳回升，工业产能利用率回升，通胀总体略有回升，居民储蓄率回落，就业形势改善；外需方面，出口也有所企稳。随着宏观政策宽松效果继续显现，我们预计4季度GDP在低基数影响下同比增速可能较3季度进一步加快，全年有望实现5%以上的经济增速。