记者 周一帆 众所关注的浮动费率基金新品要来了。

9月28日，富国远见精选三年定开将正式发售。作为降费改革之下首批浮动费率产品，该基金的管理费安排将与业绩挂钩。

回顾过去，自7月初公募基金费率改革启动以来，从固定费率产品降费到浮动费率产品上新，主动权益类基金管理费试点和探索新模式在不断推进。此前8月底，20只浮动费率基金集体获批亦受到了市场的广泛关注。

从浮动费率基金产品的费率结构设计看，上述20只产品中，8只与基金业绩挂钩；3只与基金规模挂钩；9只与持有期挂钩。目前，仅剩与规模挂钩浮动费率产品的管理费率规则还未正式亮相。

“费率改革的背景下，降费和让利是主要着力点。通过浮动费率产品，有助于探索基金公司与持有人利益共享、风险共担的新型机制，鼓励管理人进一步充分发挥主动管理能力，有利于提升投资者获得感。”某大型公募内部人士张明（化名）对记者表示。

“业绩挂钩的浮动费率产品打破了管理人的‘旱涝保收’，更好地实现了管理人和投资者利益的一致化；规模挂钩的浮动费率产品在基金经理主动管理规模和业绩的矛盾关系处理上交出了一个方案——规模大则降低管理费，以争取更好地维护业绩；而持有期长的投资者也可以选择持有期挂钩的浮动费率产品以降低投资成本。”招商基金相关人士告诉记者。

张明亦补充表示，浮动费率产品丰富了基金类型，更好地满足了投资者多元化理财需求，推动在投资端和负债端促成更加良性、长期的投资行为。综合而言，这也是公募行业高质量发展阶段的积极探索和实践。

多只产品紧锣密鼓发售

随着中秋国庆长假的即将到来，首批浮动费率基金的发售也在紧锣密鼓的推进。

目前，与业绩挂钩的交银瑞元三年定开、富国远见精选三年定开，与持有时间挂钩的景顺长城价值发现已先后放出发售安排公告。其中，除了将在长假前一日打响“首炮”的富国远见精选三年定开外，景顺长城价值发现和交银瑞元三年定开也将在10月11日、12日陆续到来。

除了上述产品外，还有17只浮动费率产品正在等待发行。其中，博时基金权益投资四部基金经理陈伟告诉记者，目前，博时基金拟于11月上市博时惠泽混合型基金。惠泽混合型基金积极响应监管倡议，鼓励投资者长期投资、价值投资，因此该基金进行了“持有期越长管理费越低、持有期越短管理费越高”设置，鼓励基民买入并长期持有，最终实现双赢。

招商基金相关人士也告诉记者，“公司目前有业绩挂钩的招商远见回报3年定期开放混合型证券投资基金和规模挂钩的招商精选企业混合型证券投资基金产品已获批，后续将陆续安排发行。”

“我司此前已有提取‘业绩报酬’型的基金产品，即管理费按照基金业绩表现分档收取。今年申报的与持有时间挂钩的浮动费率产品已获批，具体发行时间可关注后期公告。”张明亦对记者表示。

从具体管理费安排来看，在与业绩挂钩的产品方面，以即将发售的富国远见精选三年定开为例，若该基金封闭期内费后年化收益率小于或等于0%，实际将按0.5%年费率收取固定管理费，且不收取业绩报酬；若封闭期内费后年化收益率大于8%且超过同期基金业绩比较基准年化收益率时，实际按1.0%收取基础管理费（含固定管理费和或有管理费），并对超额收益部分，即封闭期内费后年化收益率超过计提基准（8%和基金业绩基准年化收益率的孰高者）的部分，按20%的比例收取业绩报酬，业绩报酬不超过1.0%年化费率。

当封闭期费后年化收益率不符合上述两种情况时，该产品实际将按1.0%年费率收取基础管理费，但不收取业绩报酬。

而在与持有期挂钩的产品方面，以景顺长城价值发现为例，招募说明书显示，该基金根据投资人持有基金份额时间的不同，设置A1类、A2类、A3类三类基金份额，对应的管理费率分别为1.20%/年、0.80%/年和0.60%/年。除基金管理人运用固有资金认购/申购外，其他投资者认购/申购时仅可选择A1类基金份额；A2、A3类基金份额由满足一定时间条件的相应份额升级而来。

“浮动费率基金实际上是把管理费与业绩、规模和投资者持有久期相挂钩，以鼓励基金管理人追求基金业绩的稳定性和可持续性，同时惩罚部分基金的投机和冲动行为，真正做到把基民的钱当做自己的钱来做投资，在控制风险的基础上实现合理回报，切实提高基民的持有体验。”陈伟告诉记者。

费率结构优化仍在探索

纵观行业发展，张明表示，基金行业曾在费率结构优化上做过很多探索。

“以往的浮动费率产品收费方式主要是提取‘业绩报酬’型和‘支点式’上下浮动型，前者多为主动权益型基金采用，后者多为债基。核心思路都是‘多赚多收少赚少收’，但在是否有基础管理费、浮动形式、浮动比例、浮动基准等维度有所区别。今年来获批的浮动费率基金挂钩标的包括基金业绩、基金规模和投资者持有期，进一步完善了基金产品谱系，为投资者提供更多选择。”张明介绍称。

前述招商基金人士表示，目前，与持有期挂钩的产品是首次将管理费与投资者的持有期限挂钩，通过降低管理费来鼓励投资者长期持有，以降低频繁申赎对投资者投资收益的影响；规模挂钩的产品也是首次将基金规模与管理费率挂钩，一定程度上降低了管理人将单只基金规模做过大的激励，以降低因基金规模过大对投资收益的影响。

其补充表示，“此外，业绩挂钩产品与此前的业绩报酬基金不同的是，首次引入了基金封闭期内亏损，管理费降低的机制，进一步追求基金管理人与投资者的‘风险共担’。基金管理人希望能够将好的产品机制和优秀的基金经理结合，争取给投资者带来更好的投资体验。”

实际上，证监会近期也表示，行业将在坚持以固定费率产品为主的基础上，按照“成熟一款、推出一款”的原则，研究推出更多类型浮动费率产品。

在张明看来，降费主要是在产品设计运维环节上让利，未来如何打造更卓越的投研风控体系，持续提高投资绩效，同时提供优质的客户服务，切实增强投资者获得感，才是行业行稳致远的关键命题。对基金投资而言，赚钱才是硬道理。管理费模式创新仅是形式，能否获得更长远发展，更多取决于浮动管理费对于基金业绩的影响，是否更好地提升投资者的持有体验等。

“基金管理人需要回归投资第一性原理，坚持长期主义和价值投资，以基民视角审视每一笔投资，同时增强自身能力建设，提高多资产和跨周期的配置能力，以适应瞬息变化的投资环境。此外，管理人还需要有效平衡组合的业绩弹性和波动率，深刻研究每一类资产每一个行业的风险收益特征，适度做好均衡投资配置，以有效控制组合回撤。”陈伟亦如此强调。

张明则提醒称，“建立多元化的费率结构更利于行业长期高质量发展。但浮动收费模式相当于给基金管理人一个以增加基金收益为标的看涨期权，为此，基金管理人可能试图增加风险暴露以博取高收益，而忽视投资者实际的风险投资需要。因此后续可能还需要加强和完善费率披露机制建设，通过更为明晰、详实的信息披露，保护投资者知情权，便于社会公众监督”。