记者 胡艳明  9月降准之后，会紧跟着降息吗？答案是否定的。

9月20日，中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均与上月水平持平。

在本月LPR揭晓之前，因为8月中期借贷便利（MLF）降息过后当月LPR调整不及市场预期，叠加9月央行宣布降准、9月初多家国有大行宣布调整存款挂牌利率，引发市场对于9月LPR“补降”的猜想。

9月19日，中信证券首席经济学家明明表示，5年期LPR存在一定的下调空间，但是银行在息差压力下主动调整的意愿不强。

对于9月LPR报价不变，多数市场分析人士认为，符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，而且当前报价行下调LPR报价加点动力不足。

银行下调利率动力不足

LPR由MLF利率+加点决定，加点幅度主要取决于报价银行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

8月MLF操作利率下调，但当月只有1年期LPR下降了10个基点，5年期以上LPR未见调整。

进入9月后，央行动作频频。9月14日，央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），预计为银行体系注入5000多亿流动性。

紧接着9月15日，央行开展1年期MLF操作5910亿元，利率维持2.5%，同上期保持一致。由于9月MLF到期规模为4000亿元，实现净投放1910亿元。

有分析师认为，9月MLF操作利率不变，实际上已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。也有分析师认为，近年来，LPR与MLF的相关性有所弱化，降准以及存款利率调整都有可能触发LPR的调整，但银行净息差压力也会制约LPR的下调。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂对记者分析称，主要是央行降息等靠前发力，目前处于金融机构具体落地实施传导过程，尤其是房贷利率方面，目前正推动各地因城施策，用足政策空间，促进政策加快落地见效；当前部分银行降息差压力仍大，金融机构也在积极优化资产负债结构等。同时，还需要防范货币政策过度宽松可能带来的潜在风险，兼顾内外均衡。

年底前政策空间还有多少

今年以来，央行已经进行两次降准（3月和9月分别宣布降准0.25个百分点）和两次降息（6月两个期限品种LPR均下调10个基点；8月下调1年期LPR报价10个基点，5年期以上LPR报价保持不变）。

此前市场人士对第三季度有降息和降准的预判已经落地，那么今年的货币政策空间还有多少？明明认为，考虑到金融让利实体的背景，未来LPR仍有下调的可能。

9月18日，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，经济增长动能或已触底反弹，预计未来政策支持继续加码。8月以来政府加快出台政策宽松，包括诸多提振房地产销售的政策，下调MLF利率、降准，以及小幅降低个人所得税等。年内政策支持有望继续加码，且其中大多或已在计划之中。

周茂华的看法是，接下来LPR调整需要看国内实体经济融资需求、房地产复苏节奏、银行净息差压力等情况综合表现而定。就目前国内经济稳步复苏，楼市信心逐步回暖，部分银行净息差压力目前仍较大，短期LPR调降门槛抬升。但即便LPR维持稳定，不会影响金融继续让利实体经济，鼓励银行充分利用存款利率市场化调节机制，挖掘LPR改革潜力及央行结构性工具，引导金融机构加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持；同时，鼓励银行金融机构落实好稳楼市政策方面，重点体现因城施策，用足稳楼市综合措施。