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记者 蔡越坤 多箭齐发！资本市场迎来印花税减半征收、阶段性收紧IPO节奏、调降融资保证金、规范上市公司减持多项政策利好。

8月27日下午，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

7月政治局会议首提“活跃资本市场”，此后监管部门频出利好政策，其中最受投资者期待的当属降低印花税。这是自2008年以来首次降低。

针对本次调降印花税，方正证券认为，印花税2000年来数次调降均是在行情长期下行、市场交投低迷背景下推出，本次印花税调降旨在降低股市交易成本、提振市场信心。以2022年我国2759亿证券交易印花税收入测算，本次调降后将静态减少投资者约1380亿交易成本。

历次下调对市场的影响

回顾A股调整印花税历史，根据银河证券数据，从1990年至今，中国股票交易印花税共历经12次变化，其中上调2次、下调7次。

2000年后共对印花税做出四次调整，主要涉及税率高低和征收方式，调整主要政策目标是维系证券市场宏观稳定，分别为2001年11月6日下调税率4‰至2‰、2005年01月23日下调税率2‰至1‰、2008年04月24日下调税率3‰至1‰以及同年9月将印花税从双边征收改为单边。

每次对印花税的调整均可以带动短期交易情绪上升。银河证券数据统计，这四次印花税率调降之后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%、98%、114%以及139%。从原理来说，主要是因为印花税下降有助于降低投资者成本，从而有利于促进市场成交规模。

2021年证券交易印花税收入1800亿元，占财政税收总额的1.1%。2021年6月全国人大常委会通过了《中华人民共和国印花税法》，印花税调整权限已经从全国人大下放至国务院。相比起开会周期较长的全国人大，国务院对印花税的调整拥有更高的灵活度，可以根据宏观经济形势做出更快的调整。

银河证券指出，从国际比较来看，美国、日本和德国等都先后取消了印花税。2014 年英国伦敦证券交易所对AIM和高增长板块的合格证券交易不再征收印花税储备税和印花税，私人投资者购买合格证券可免征税。证券交易成本的降低对企业、投资者都有刺激作用，对股票市场参与全球竞争也有利好。英国学者曾做出测算，如果英国取消印花税则投资成本可以下降为0.94%，英国股指也可因此上升9%至13%，企业每年的总投资可以增加3%。

银河证券认为，总之，印花税调降将对资本市场起到提振效果，短期提升股票市场的热情和信心。

收紧IPO节奏、调降保证金、规范减持

8月27日下午，印花税调降消息公布不久，证监会再出三项资本市场利好政策。

针对IPO节奏，证监会表示，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出以下安排：第一，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；第二，对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；第三，突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；第四，引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。第五，严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资；第六，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

针对规范股份减持行为，证监会作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

此外，投资者融资保证金比例也迎来调降。证监会公布将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

中金公司认为，虽然受资金面负反馈因素影响，指数短期走势仍有不确定性，但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。