作者按：中共中央政治局7月24日会议指出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。为此，我们组织编撰了一批国外地方政府如何化债的案例，供社会各方面参考借鉴。

冯俏彬   李健/文

一、墨西哥地方政府债务危机的发生背景

1994年墨西哥政局发生巨大动荡，不稳定的政治环境引发外资对墨西哥投资环境的担心，墨西哥外汇储备从1994年初的280亿美元减少至年底的60亿美元。当年12月，财政部通过会议决定冻结物价，宣布比索贬值范围扩大至15%，以改善高估的币值导致的持续国际收支逆差，抑制资金外逃。但这一举动反而进一步加剧了资本外逃，2天内墨西哥外汇储备再次锐减50亿美元，下降至30多亿美元。此后，墨西哥宣布放弃比索挂钩美元的汇率制度，实行比索兑美元自由浮动，资本开始加速外逃，一周内比索贬值60%，通货膨胀率持续提高。1995年，墨西哥通货膨胀率达到52%，名义汇率由1994年12月初的3.4:1贬值至1995年末的7.7:1。

为了应对通货膨胀，市场利率不断上升。而墨西哥地方政府在举债时，为了规避通货膨胀的影响，各州和各市的大部分债务合同以浮动利率计价，这使得墨西哥国债利率从1994年年初的10%飙升至1995年一季度的80%以上。受其影响，地方债务利率水平也持续攀升，债务利率的快速增长给地方政府债务带来巨大的偿付压力。

二、墨西哥化解地方政府债务危机的主要方法

为应对此次地方政府债务危机，墨西哥联邦政府着手主导了地方政府债务重组方案，主要内容如下：

一是重组地方政府债务。联邦政府通过财政和公共信贷部重组了地方政府大约90%的债务，总规模大约为80亿美元。重组内容包括将浮动利率置换为10.5%的名义固定利率，并且将债务期限由原有的6.6年拉长到15年和20年，具体由联邦政府发展银行实施。

二是特别转移支付。联邦政府计划于1995年和1996年每年给各州一笔10亿美元左右的特别拨款，相当于当年拨款总量的10%。

三是特别贷款。联邦政府以非指定用途的联邦拨款为担保，让联邦政府发展银行向地方政府提供一笔约5亿美元的特别贷款。

四是特殊拨款。该拨款由联邦政府向特定地方政府提供，单独协商且不对外披露。具体形式有直接的转移支付、与联邦政府发展银行重新协商债务进行利率和本金的减免甚至完全豁免，联邦政府与地方政府共同出资项目中减少地方政府出资责任等灵活预算机制支持。

三、全面改革地方债务管理框架

危机过后，2000年起墨西哥对地方政府债务框架进行了全面改革。改革的核心目标是规范地方政府财政纪律，降低中央政府的救助成本，防止债务危机再次发生。

一是禁止地方政府直接向国外借款。

二是联邦政府与地方政府的举债行为“脱钩”。联邦政府层面，一方面终止财政调整计划（SHCP）对举借新债的担保作用，另一方面降低联邦政府对地方政府举债行为的直接参与。此举的主要目的是增加地方政府自动偿债的风险意识，避免地方偿债与联邦政府信用挂钩带来的过度举债行为。

二是建立综合信托基金机制（MTF）。2000年3月联邦政府通过了一项法律，要求每一个地方政府都要建立自己的综合信托基金，从而取代联邦政府的隐性担保。

三是增加地方债券的透明度。联邦政府要求，地方政府举借的所有担保债券必须到财政部进行注册登记。如果没有注册，地方举债将会被自动增加风险权重，银行放贷意愿将会明显降低，利率明显提高。

四是通过了《地方政府会计法》。为便于债券市场对地方政府进行信用评级，。2007年墨西哥通过了《地方政府会计法》，建立起有关公共部门会计与公共实体财政信息报告的一般性标准。