王庆/文 Q：请问重阳投资，如何解读7月出口数据？

A：2023年7月，我国出口金额 2817.6 亿美元，同比增速-14.5%，较上月下滑2.1个百分点。对这一数据，我们解读如下：

7月出口同比继续转弱除海外需求相对偏弱的影响外还存在技术性因素扰动。一方面去年同期出口基数较高，由于积压货物集中在去年5-7月出口，2022年7月当月出口为去年最高值，这是今年7月出口同比负两位数增长的主要原因。另一方面7月出口也受到了恶劣天气的影响，7月中旬受台风影响，华南各大港口出口服务一度暂停，外贸企业的生产与出口交货均受到影响。从量价拆分的结果看，7月出口增速偏低主要源于出口价格同比的进一步回落，今年上半年大宗商品原材料价格的下滑仍对出口价格存在一定压制作用。

7月出口同比或在筑底，展望未来全年出口规模有望企稳，出口同比有望见底回升。技术性角度上，去年高基数时期已经过去，后续低基数效应将带动出口同比读数逐渐回升。大宗商品原材料价格对出口价格的压制也已近尾声。从历史数据看CRB商品指数同比领先出口价格约3-4个月，而近期CRB商品指数已经触底反弹。从宏观的视角来看本轮出口转弱背景在于全球经济放缓，但随着全球加息周期临近尾声，流动性逐渐宽松或带动外需企稳回升。摩根大通全球制造业PMI显示最新数据已开始企稳，对外需有较强指示作用的韩国出口也已底部调整一年多时间，越南出口已触底回升，近期上海集装箱运价指数SCFI的回升或预示着出口需求开始边际回暖。美国制造业库存同比进一步下探，本轮制造业库存周期下行可能也已临近末端，后续补库需求也会对外需形成支撑。

汽车和新能源仍将是出口的结构性亮点。7月出口汽车和汽车底盘仍维持着83%的同比高增速，当前海外汽车库存仍处于历史低位，补库需求仍然较强，我国汽车产业成熟且技术能力不断提升，海外受欢迎度不断提升，尤其是新兴市场国家占我国汽车出口份额的59.1%。新能源产品则在海外能源危机以及政策补贴之下，预计仍将继续成为全年的出口亮点。