文/新供应链值得信赖企业研究课题组

一汽富维成立于1993年，前身为一汽四环，是一家实力雄厚的零部件开发和制造企业集团。一汽富维以座舱系统、外饰系统、智能视觉、低碳化业务、衍生业务为五大核心业务，从零部件的产品开发、配套供货到售后服务，同步跟进整车制造的全过程。公司本部以系统集成类项目研发为主，联合下属分子公司4个研发中心，践行“创新驱动·价值赋能”理念，以提供一流“座舱系统解决方案”为使命制定技术战略，强化系统集成能力，以体验策略集成、产品多功能集成、新业务/新技术研究为重点研发方向。一汽富维围绕座舱系统、外饰系统、低碳化、智能视觉、衍生业务五大业务板块开展研发，瞄准座舱系统、座舱系统衍生、高新科技等三类智能化产品的集成化研发。紧密跟进客户的创新需求，以提升自主开发和集成能力解决客户痛点为己任，采用分布式研发布局，产品研发、生产和销售紧密结合，快速提供用户全链条产品解决方案；利用产学研合作资源以及国际、国内的技术资源强强联合，寻求重点技术领域支持与补充，实现创新项目产业化落地。

目前一汽富维总股本为6.78亿，员工人数超过2万人，拥有长春、成都、佛山、青岛、天津五大生产基地。公司遍布中国四省八市、拥有近40家下属企业。近两年，一汽富维分别荣获“2021年度中国制造业企业500强”称号和“2022年度中国汽车工业零部件企业30强”称号。旗下富维安道拓是国内少有的综合性内饰供应商，在全球汽车座椅领域处于龙头地位。经过多年合资合作后，富维安道拓已经消化吸收并内建座椅研发、生产体系。相比其他内饰件公司，富维安道拓具备更多壁垒维度的座椅研发制造，拥有多款重要内饰件的自制能力。

一、发展环境分析

1.国家政策助推汽车零部件行业健康成长

随着我国经济持续稳步发展、国民收入增加、消费能力提升，以及行业芯片短缺矛盾逐步缓解，国内汽车市场有望保持总体增长态势，汽车工业和零部件行业仍具发展空间。随着汽车产销量触及天花板和保有量的不断提升，市场对零部件的各项要求也越来越高，资源也在向头部企业集中，但汽车行业“新四化”趋势，也给汽车零部件企业未来发展带来诸多机会和挑战。

2021年国家以及地方政府发布了一系列助推汽车及零部件产业发展的政策，如国家发改委等十一部门联合发布《关于稳定和扩大汽车消费若干措施的通知》，为稳定和扩大汽车消费，促进经济社会平稳运行提供了政策保障。《通知》加大对汽车个人消费信贷支持力度，持续释放汽车消费潜力。同时，国家出台了很多实实在在的政策措施，如《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》、《住房和城乡建设部办公厅工业和信息化部办公厅关于组织开展智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点工作的通知》、《商务领域促进汽车消费工作指引》、《2030年前碳达峰行动方案》、《汽车零部件再制造规范管理暂行办法》等一系列汽车产业政策。以上政策的出台有效促进了汽车零部件行业积极健康发展。

2.深耕汽车零部件领域的高水平竞争优势

——比较深厚的创新研发积累。面对汽车行业技术迅速迭代的发展趋势，一汽富维2019-2021年研发投入分别为1.80亿元、2.69亿元和3.36亿元，年均增长率为37.18%。研发投入逐年增加支撑公司“十四五”战略，以“建立统筹的集成和创新研发能力”为目标，致力于前瞻技术研究及孵化，围绕智能座舱，统合集团内部资源，并借助外部资源支持，实现座舱一体化集成和整合。2021年是一汽富维智能创新研发的“元年”，成立创新研发中心，制定创新研发规划，并陆续启动智能化开发项目5个，围绕业务成立创新研发中心、成立富维元谷科技公司，强化一汽富维自主研发，为积累核心技术提供有力保障。

——持续稳定、优质的客户资源。一汽富维作为大型国企一汽集团的零部件核心供应平台，持续为一汽集团提供产品和服务多方面保障，对一汽集团营收贡献比重超过九成。此外，公司也为沃尔沃汽车、中国重汽、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等国内多家整车厂商提供配套服务。2021年，公司从第一大客户一汽-大众汽车有限公司获得销售总额52.35%的收入。前五名客户销售额181亿元，占年度销售总额88.14%。稳定、优质的客户资源大力推动了一汽富维核心业务深入开展和产品品质提升，进一步提升公司在同行业中的领先优势。同时，一汽富维的产品也得到了众多客户的认可，取得了多家主机厂A级或优秀供应商称号。

——覆盖全国的网络布局优势。汽车零部件制造属于资金、技术和劳动密集型产业。近年来，为了迅速壮大公司规模，加快公司在国内的发展进程，一汽富维积极践行“中性化”、“集约化”发展战略。在国内，一汽富维已经先后投资建设了成都、佛山、青岛、天津四个外埠生产基地，既满足中国一汽国内整车布局的配套供货，又可通过外埠基地向周边市场辐射，目前已进入国内多家知名车企的配套体系。

——具备较好的产品开发经验。一汽富维目前拥有621人的研发团队，其中硕士及博士学历人数占比为13.37%，研发人员占公司总人数的4.2%。一汽富维内饰和外饰两大板块经过多年发展，在产品设计、开发、制造等方面经验丰富，尤其是在汽车座椅及内饰系统产品研发方面，能够为不同客户开发汽车座椅及内饰系统产品。通过持续的技术创新，为客户提供更具有竞争力的产品。外饰在打造汽车保险杠轻量化的同时，开发“四门两盖”、翼子板等车身轻量化产品。照明业务致力于全系列车灯的开发与制造，同时向智能化、电子化、高像素化发展，如ADB矩阵大灯，高像素光源等技术应用，外饰灯与车身外饰深度融合等。传统业务如车轮及冲焊产品，为适应整车低碳化要求，致力于产品轻量化技术研究，如铝合金、高强度钢、复合材料等，以及热成型、滚轧成型等轻量化工艺制造技术的应用。

3.可能面临的风险

——宏观环境变化风险。由于国际经济环境动荡导致原材料供需失衡，金属材料、石油化工产品等价格持续处于高位，行业利润率大幅下降，使得整车及零部件企业竞争加剧。从政策角度来看，国家旨在引导市场有序发展，主要以调整结构、引导新能源消费、扩大汽车下乡范围、进一步释放市场潜力为主。随着汽车产业受国家政策红利效应减弱，未来政策的不确定性较大，因此一汽富维作为汽车产业的上游公司也相应地受政策影响大。

——汽车行业阻力风险。伴随着重大突发公共卫生事件、芯片短缺问题席卷全球，整车及汽车零部件行业面临着汽车芯片生产线停产或转向消费电子产品，造成车规级芯片供应紧张，产能利用率下降限制了产量释放，汽车销量受到影响等问题，受到了巨大的冲击。

——汽车零部件行业转型改革风险。随着汽车行业“新四化”发展趋势，尤其是汽车产业电动化、智能网联化产品的快速应用，导致汽车行业正面临颠覆性革命。传统汽车零部件企业面临着转型升级的危机，需加快产品结构调整和技术创新，找准适合自身的创新发展之路。零部件企业还需要在数字化管理和机制创新方面有所突破，以适应行业发展。

4.自身存在的不足

——研发投入规模和强度亟待加强。一方面，2021年一汽富维创新研发投入占销售收入的比例仅占1.64%，为3.36亿。研发强度处于31家“汽车零部件”赛道企业最末位，可见一汽富维有待进一步加强研发投入强度，以巩固公司目前在汽车零部件行业取得的竞争优势。另一方面，一汽富维研发人员占公司总人数的比例仅为4.2%，依然处于“汽车零部件”赛道企业最末位，远低于行业平均比例14.8%。研发人员比例偏低，可见公司对于创新研发的重视依然不够，亟待进一步加强，以保证公司技术上的创新成果。

——开放式创新深度不够。2022年，一汽富维联合一汽研发总院等内外部资源组织开展传感器类的新材料芯片及产品技术、应用技术、量产工艺技术等方面的开发，该类产品作为传统能源发动机系统和新能源发动机系统的关键核心零部件，其核心技术和材料始终被国外企业垄断，自主开发此产品对于实现解卡去黑、掌握核心技术、降低整车成本具有重要研究意义。现阶段，一汽富维已联合各方确认了技术难点、责任分工和计划节点，就资源协调、产业孵化等事项进行明确。但如何依靠开放式创新模式打造一汽富维自主创新能力，实现国产技术替代，解决一汽集团整车核心卡脖子技术课题，从而形成基于知识互换、知识互达的双向型模式，还需要持续深化。

——ROA与ROE持续下降，经营效益欠佳。一汽富维2019-2021年资产收益率分别为4.21%、3.63%和3.52%，平均下降率为8.41%。2019-2021年净资产收益率分别为8.68%、8.37%和8.09%，平均下降率为3.46%。一般认为，净资产收益率在15%~39%表明公司经营正常，企业的资产得到充分适当的利用。一汽富维净资产收益率近三年均低于该水平，且呈现下降趋势，表明公司管理水平不佳，经营效率亟待提升。

二、“值得信赖”维度评价

1.企业规模稳步扩大

近年来，面对芯片严重短缺、新冠疫情肆虐、原材料能源价格上涨等诸多不利因素，一汽富维艰苦奋斗、迎难而上，发展规模整体呈增长趋势。

——总资产持续扩大。近四年，一汽富维总资产明显增长，2018-2021年总资产分别为93.56亿元、161.25亿元、179.13亿元和194.96亿元，年均增长率为30.76%，其中2018至2019年总资产几乎实现翻一番。

——收入规模小幅增长。虽然近三年来汽车零部件行业受新冠疫情和国际竞争形势影响较大，但一汽富维营业收入依然保持稳定增长。2018-2021年总营收分别为136.08亿元、177.71亿元、195.2亿元和205.37亿元，平均增长率为15.21%。通过分析一汽富维营业收入的构成可知，汽车内饰业务和汽车保险杠业务对公司总营业收入的贡献最为突出，分别占总营收的58.56%和19.54%。值得注意的是，汽车车灯业务毛利率最高，达到17.88%，这在汽车零部件行业比较可观。

图1  一汽富维2018-2021年总资产和总营收

图2  一汽富维2021年营业收入构成

——员工规模快速扩大。一汽富维2018-2021年员工总人数分别为5912人13687人、14173人和14507人。2019年较2018年公司员工人数扩大了1.32倍，2019-2021年平均每年增长410人，可以看出公司规模比较庞大，为适应生产经营需要扩大了员工规模。

图3  一汽富维2018-2021年员工规模

2.品牌价值整体偏低

——品牌优势值不够突出。在“汽车零部件”赛道，一汽富维品牌优势值是44.37，排名第10位，处于行业前35%。但同时也注意到，除了潍柴集团、华域汽车和立讯精密三大行业龙头以外，该赛道内的品牌优势值整体偏低，各公司之间差距较小，绝大部分在42~48之间，整体水平有待提升。

图4  “汽车零部件”赛道企业品牌优势值（100分制）

——品牌影响力较小。从相对市场位势可以看出企业在行业中的品牌影响力。2021年，一汽富维在“汽车零部件”赛道中相对市场位势无量纲化按指数处理的结果为2.91，位于行业第五位。但显而易见的是，行业内潍柴集团、华域汽车和立讯精密三大巨头具有十分明显的相对优势，分值均超过了19。在其余企业中，一汽富维市场份额具有优势，品牌影响力相对突出。

图5  “汽车零部件”赛道企业相对市场位势（100分制）

3.面向关键核心技术的研发能力有待突破

面对汽车行业技术迅速迭代的发展趋势，一汽富维以“建立统筹的集成和创新研发能力”为目标开展了多项研发项目，研发投入逐年增加。致力于前瞻技术研究及孵化，一汽富维围绕智能座舱，统合集团内部资源，借助外部资源支持，实现座舱一体化集成和整合。2021年是一汽富维智能创新研发的“元年”，成立创新研发中心，制定创新研发规划，并陆续启动智能化开发项目5个；围绕业务成立创新研发中心、成立富维元谷科技公司，强化一汽富维自主研发能力，为战略实施提供有力保障。值得注意的是，尽管一汽富维近年来在研发投入规模和强度上加大了力度，但从整个“汽车零部件”赛道的角度来看，一汽富维此方面表现不尽人意，面向关键核心技术的研发能力仍有待突破。

支撑关键核心技术突破的创新能力十分关键。从表1可以看出，一汽富维研发投入占营业收入的比例仅为1.64%，居于行业最低位，是“汽车零部件”赛道唯一一个研发强度低于2%的公司。与之发展规模类似的企业安徽中鼎、威孚高科研发强度分别达到了4.63%和4.35%。此外，一汽富维研发人员拥有的发明专利数也仅为125件，只有行业平均发明专利数217件的一半。由此可以看出，一汽富维在面向关键核心技术的研发能力上还有待进一步提升。

表1 “汽车零部件”赛道企业研发强度和发明专利数（节选）

4.运营能力逐步提升

——财务能力整体表现普通。图8反映了2021年一汽富维和“汽车零部件”赛道平均的偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力水平。首先，一汽富维偿债能力欠佳，但呈现逐年改善的趋势。图7展示了一汽富维2019-2021年一汽富维各项财务指标的变动情况，可以看出公司流动比率在逐年上升。一般认为，流动比率应保持在2以上较好，表明企业有较强的偿债能力，能保证企业正常生产经营的正常进行。一汽富维近三年流动比率均在2以下，2021年为1.15，低于行业平均值1.72，说明一汽富维需要进一步改善企业的资产流动性，提升偿债能力。第二，一汽富维营运能力表现良好。一般认为总资产周转率在0.8~1之间较好，表明企业营运能力较好。近三年一汽富维总资产周转率均在1左右，高于行业平均值0.63,说明一汽富维具备比较强劲的营运能力。第三，盈利能力比较普通，与行业平均水平持平。一般认为净资产收益率在15%~39%较好，从图7可以直观地看出，一汽富维近三年净资产收益率均在10%左右，可见一汽富维还有比较大的空间进一步优化企业盈利模式，形成更高的盈利能力。最后，发展能力较弱，总资产增长率整体有下降趋势，2021年该指标为9%，只有行业平均值18%的一半，说明公司目前发展趋于平稳，但同时也应该注重战略规划，避免被行业淘汰。

图6  2019-2021年一汽富维各项财务指标变动情况

图7  一汽富维和“汽车零部件”赛道平均的财务能力水平

——有序的公司治理为公司发展保驾护航。一汽富维构建了完善的公司法人治理结构，建立了相对完备的公司治理准则体系框架，严格遵守《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》、《上海证券交易所上市规则》等有关法律、法规的要求，规范公司的各项经营运作。一汽富维第一大股东持股比例与第二大股东持股比例比值达到1.09，公司股权制衡度比较高，外部股东相对于控股股东的势力较强。独立董事比例为25%，与行业平均水平35.44%还有一定差距。实现两职分离，有利于企业统筹长期目标和短期目标，以更健全的决策机制做出企业经营决策。2021年，一汽富维持续优化股东沟通平台，完善法人治理结构，接待投资者及股东的来访调研，2021年组织召开股东大会2次，董事会10次，监事会7次，业绩说明会4次，树立了良好的上市公司形象，董事会建设明显加强。

——人才队伍比较完善。一汽富维的人才结构整体上合理，公司在职员工共计14507人。其中生产人员11700人，销售人员107人，技术人员1971人，财务人员213人，行政人员516人。生产人员占比达到80.65%，技术人员占比13.59%，两者合计超过94%，说明公司注重产品驱动。在研发团队人才方面，一汽富维拥有博士学历的研发人员有5人，拥有硕士学历的研发人员有78人。在“汽车零部件”行业中属于中等偏上水平，但与发展规模类似企业威孚高科和福耀集团还存在差距，有待进一步完善高层次人才队伍。

表2 “汽车零部件”赛道研发人员学历构成（节选）

——职业经理人释放经营活力。一汽富维组织结构调整前，分/子公司主要由经管会负责，缺乏对业务条线的仔细归纳梳理，对于一汽富维这样一家分/子公司众多、业务多元的公司容易造成发展重点缺失、资源分配浪费。在“双百行动”的背景下，一汽富维引入职业经理人制度，对业务条线重新分类，由总经理/副总经理对分/子公司经营负责，同时新增绩效委员会对管理层进行考核，让下属分/子公司获得更多经营的自主权，激活集团整体经营活力。

5.积极履行社会责任。

——重视职工权益保护。2021年，公司为职工提供必要的工会经费和职工教育经费支出23958.25元；工伤保险费支出为285.91万元。一汽富维秉承着“让有意义的事有意思，让有深度的事有温度”的原则，开展“企业文化周”、“文化空间站”、“温暖三礼”、“我是富维人”等系列企业文化活动，大力推动企业文化落地，进一步增强员工归属感、自豪感和使命感，“富维人”身份意识不断增强。加强群团统战工作，公司工会助力下属公司疫情防控和员工慰问工作，下拨专项工会经费共计92万元；开展“三八”女神节活动、压力与情绪管理、“夏送清凉”、“冬送温暖”等系列关爱活动；组织参加省国资委和市机械工会文艺展演、长春市职工歌手大赛、一汽集团职工运动会等文体活动。帮扶困难员工及困难党员等共计63人，帮扶金额共计19万元。

——不断加强客户权益保护。2021年，公司夯实运营管理基础，全面提质增效，合同履约成本达2.79亿元。组织品质机能会及workshop主题活动，横展优秀方法，打造共享共建的良好氛围；全面开展质量自工程完结活动、QCC运营活动，其中16家分/子公司自工程完结示范工位通过验收评价，全年QCC参与率为100%，质量和人员能力不断提升；践行客户第一理念，快速彻底解决交付问题，实时精准把握交付实绩，交付绩效指标稳步增长；发挥体系联协作用，通过策划联合采购、节能降本、物流降本等方面实施全链降本，2021年实现降本6.7亿元，为完成年度利润指标打下坚实的基础。

——关注安全与环境环保。2021年，公司持续推进绿色制造，加强安全管理。通过体系内审促进安环体系有效运行，无轻伤以上事故、无火情以上事故、无职业病发生；严格落实三同时要求，狠抓相关方管理，对16家单位开展三同时管理评审，整体水平提升8%；深入开展节能诊断，强化污染治理过程管控，积极践行可持续发展模式，深入开展节能减排工作，持续推进绿色制造，助力实现碳达峰目标。

——积极投身公益事业。2022年3月，为支持家乡抗疫工作，一汽富维向长春市和吉林市共捐款300万元，以实际行动助力吉林省抗击疫情，共克时艰，为推动地方经济发展贡献自身力量。此外，一汽富维还会定期组织员工举办志愿服务活动，主要包括无偿献血、助力脱贫攻坚、环保植树、爱心助学、关爱残障人士、慰问老人、赛事志愿服务等，积极推动了社区发展和社会进步。