文/新供应链值得信赖企业研究课题组

深圳科士达科技股份有限公司（以下简称科士达）成立于1993年，专注于电力电子及新能源领域。公司产品涵盖UPS不间断电源、数据中心关键基础设施、太阳能光伏逆变器、逆变电源、新能源汽车充电桩等，销售网络覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲八十多个国家和地区市场。科士达是国家火炬计划重点高新技术企业、国家企业技术中心、国家技术创新示范企业，也是中国大陆本土具有较大规模的UPS研发生产企业及品质阀控式密封铅酸蓄电池制造商。同时，它也是数据中心关键基础设施一体化解决方案提供商以及新能源电力转换产品领域厂商。

作为中国不间断电源产业领航者、行业领先的安全用电环境一体化解决方案提供商，科士达研发生产的数据中心关键基础设施产品、新能源光伏发电系统产品、储能系统产品、新能源汽车充电产品等多项产品技术处于行业领先水平，其一体化解决方案广泛应用于各行业领域。公司新能源汽车充电桩产品系列齐全，主要包括：充电桩模块、一体式直流快速充电桩、分体式直流快速充电桩、壁挂式交流充电桩、立柱式交流充电桩、监控系统等。公司新能源汽车充电桩产品具有模块化设计、高智能化、高利用率、高防护性、高安全性、高适应性等优势，搭载智能充电系统、配电系统、储能系统、监控系统、安防系统、运维管理系统形成一体化解决方案，能够满足各类应用场景使用，同时可根据客户的需求提供定制化的解决方案服务。

一、发展环境分析

1. 正逢“新基建”背景及新能源汽车产业发展规划的发展机遇

新基础建设大背景下，支持基础设施“短板”建设和配套运营服务，将推动新能源汽车充电设施建设增量提速。特别是在《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》大力推动下，新能源汽车保有量在持续快速增长。随着新能源汽车市场的不断扩大，充电基础设施建设势在必行。充电桩行业有望高速发展，特别是以“光储充模式”、“储充模式”等为代表的电力解决方案将成为未来发展的新导向。

根据公安部统计，截至2022年底，全国新能源汽车保有量为1310万辆，同比增长67%，占汽车总量的4.1%，呈现出高增长态势。2022年底全国充电基础设施累计521万台，整体车桩比约2:1。充电桩建设经历了前期的“狂野增长”，在数量上有一定的提升，但“充电难”问题并未得到有效解决，根据充电需求合理规划布局成为当前充电站市场最亟需解决的问题之一。2022年1月，国家发展改革委等10部门联合印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，明确到“十四五”末，我国将形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。新能源车正逐步起量，大功率快充市场的需求更趋明显，充电桩行业正处于高速发展中，特别是以“储充模式”、“光储充模式”等为代表的新集成化的电力解决方案将成为未来新能源汽车充电行业发展方向。

在“新基建”推动下，新能源汽车充电基础设施保有量呈现持续增长的态势。科士达在技术方面，继续紧抓市场需求，推出更加稳定、多元化、防护性高、更高性价比的具有市场竞争优势的充电桩产品；加大对大功率充电桩技术的研发，满足市场快充需求；利用光伏及储能技术优势，推出多种模式充换电产品；加快开发满足欧标，Chademo以及北美标准的充电桩产品，为公司全面布局海外充电桩市场奠定基础。市场方面，科士达依托充电桩模块及整桩优势坚持以设备销售为主，利用在全国强大的营销网络，加强与各地当地资源的合作，探索新的合作模式，积极开发新客户以聚焦公交系统、运营商、物流、车企等优质客户为核心，继续加大对电网市场的攻势。

2. 形成营销、物流支撑，技术创新保障的核心竞争力

——企业家的有力支持。科士达董事长刘程宇毕业于福建的一所师范类大学。毕业后的刘程宇曾任福建省霞浦六中老师，但这样一份安稳的工作并未留住刘程宇，不久后，他决定进入新能源领域开始创业。刘程宇凭借着自己此前对新能源行业的研究，于1993年在家乡创立了福建霞浦科士达电子有限公司，即科士达的前身。从此，刘程宇正式踏上了创业的道路。科士达的发展没有让人失望，在刘程宇的带领下，2010年科士达成功登陆深交所，刘程宇的身价也由此翻倍增长。除了登陆福布斯全球亿万富豪榜以外，刘程宇还以100亿财富位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第2237名。

——产品研发及技术创新优势。科士达始终坚持“市场导向＋技术驱动”的研发方向，把技术创新视为企业发展的第一推动力，通过持续不断的自主创新，逐步提升产品核心竞争力。经过多年的技术积累与沉淀，在行业内形成了较强的产品竞争力、技术创新能力等核心优势。与此同时，科士达先后被评为国家级高新技术企业、国家技术创新示范企业、广东省诚信示范企业，依托公司的技术中心组建的广东省太阳能光伏发电企业工程技术研究中心、深圳市企业工程实验室等研发机构，公司的技术中心被国家发改委等五部门认定为国家级企业技术中心。科士达在来自国内知名高校的多位电力电子领域学科带头专家共同组建的技术顾问委员会的专业指导下，并以自身的国家企业技术中心为依托，在公司多位专业工程师构成的研发团队的共同努力下，科士达的研发水平始终保持着行业领先地位，并实现了公司产品全面引领行业技术创新的有利局面。截止到2022年，科士达累计获得国际国内专利授权337件，并累计参与95项国家和行业技术标准起草或修订。精密空调专用焓差实验室已通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的审查，并取得国家压缩机制冷设备质量监督检验中心的评定合格证书，三大系列精密空调产品已取得节能认证。

——完善的国内外营销网络的优势。科士达采用“大渠道+大行业+大客户+大项目”的销售模式，依托遍布全球的客户网，持续强化核心渠道建设，支持有实力的客户做大做强，与科士达共同成长壮大。同时，针对行业客户属性，加强售前技术支持和售后服务团队的人员配比；针对不同行业领域的差异化需求，为客户提供专业化的解决方案和技术服务，最终使得技术能力+售后服务驱动的销售能力不断提升。对于国际营销，科士达持续完善海外分支机构和营销网，不断加强本土化的销售、服务团队建设，截至目前公司已建立14家海外分支机构及分子公司，为海外业务的持续发展提供重要保障。

——供应链优势。供应链平台基于ISO质量和环境管理体系，依托CRM客户管理系统、ERP系统、MES系统，全面导入卓越绩效管理，使整个供应链平台实现资源共享；发挥原材料集中采购优势，快速响应，确保产品质量。2021年，全球主要市场需求呈现恢复性增长，公司积极调配供应链高效运作，满足国内外产品发货需求；继续推进精益化生产管理、WMS管理系统，使公司在品质、成本、交付上进一步提高。 

3. 面临的风险

——宏观环境。全球经济发展情况、贸易保护主义、突发的公共卫生事件、国内外原材料短缺或价格上涨等因素均可能影响企业的发展。如疫情全球蔓延影响，国内外不确定因素增多，经济形势复杂多变，未来国际国内宏观经济走势、市场需求变化、原材料价格上涨等，会对本公司及上下游行业的景气程度、生产经营情况产生影响，从而影响公司经营业绩。

——法律风险。随着公司在海外建设生产经营基地及扩建海外分支机构，全球性业务将持续增长，由于当地法律环境的复杂性，虽然公司力求遵守所有当地适用的法规且无意违反，但仍可能存在各种难以预见的风险。例如，科士达曾在2021年7月受到一项“违反外汇登记管理规定的行为”的行政处罚，这属于可避免的经营损失。因此在进行国际业务时，所在地法律法规对公司的合法经营，合规经营提出新要求。

——政策风险。公司新能源板块业务发展仍深受政策的影响，国家大力发展新能源行业和推广新能源汽车充电设施建设成为未来方向。国家大力建设数据中心、重点发展新能源行业和推广新能源汽车充电设施建设成为未来趋势。“东数西算”、“碳中和”背景下，公司数据中心产品、新能源光伏及储能产品受到市场青睐，但如果政策未及时落地、扶持效果不及预期，有可能对公司经营产生影响。

——战略风险。公司所处的数据中心产业和新能源产业发展迅速且复杂多变，现有市场竞争日益激烈，新技术、新产品、新商业模式不断涌现，产业发展方向的不确定性大大增加，给科士达的战略选择带来极大挑战。

4. 存在的问题

——财务风险较大。公司的财务风险主要体现在应收账款回款方面。随着公司业务规模不断增长，应收账款总额也居高不下，科士达2022年末应收账款总额为12.97亿元，占总资产比例的20.85%，特别是光伏新能源产品回款周期长、回款风险大的问题一直存在。公司因产品销售合同纠纷新增的涉诉事项不确定性也将影响公司整体业绩情况。科士达一方面组织资源加紧推动客户回款，并积极依靠法律手段，维护公司利益；另一方面加强对客户信用的评估，选择回款风险较小的项目降低应收账款回款风险。

图1 科士达2019-2022年应收账款总额（亿元）

——缺乏高学历人才队伍。科士达研发人员年龄结构尚可（见表2），但在学历结构方面，2021年公司员工情况中显示（见表3），437名研发人员中，博士学历2人，硕士学历共29人，本科学历261人，专科及以下学历共145人，可知，硕士及以上学历的研发人员占研发

团队总人数的7.09%。科士达研发队伍中高学历技术人员数量偏少，还需加强对于高层次研发人才的培育。

表1 科士达研发人员年龄结构

表2 科士达研发人员学历结构

二、“值得信赖”维度评价

1. 企业规模持续扩大

——总资产不断攀升。近五年的总资产总体平稳，且呈现上升趋势（见图2）。从 2018 年的 35.42 亿元增长到 2022 年 62.20亿元，其中2022年的增速达到 25.65% ，在受突发性公共卫生情况影响过后，科士达积极恢复正常运转，公司总资产规模持续扩大。

图2 2018年至2022年度科士达总资产变化图（亿元）

——收入规模整体增长。2020-2022年营业收入整体呈增长趋势，分别为24.23亿元、28.06亿元、44.01亿元; 基本每股收益分别为0.52元/股、0.64 元/股、1.13元/股；归属于上市公司股东净资产分别为3.03 亿元、3.73亿元、6.56亿元。

——员工规模稳中有增。为维持正常的业务运转，科士达2020-2022员工人数基本保持稳定，且每年呈现上升趋势。分别为2,897人和2,917人、3818人。

图3 2021年“充电桩设备制造”赛道企业规模（100分制）2. 品牌价值仍有发展潜力

——品牌优势表现中等。在品牌优势值方面，科士达在“充电桩设备制造”赛道中处于中间位置（图4），按指数计算，2021年公司品牌优势值为43.74。除国电南瑞外，各公司之间差距很小，均在43左右，整体水平有待提升，也表明了科士达仍有很大的发展潜力。

——相对市场位势表现不佳。从市场份额维度分析，“充电桩设备制造”赛道中天科技、国电南瑞、阳光电源均有较好表现，分别达到了29.22分、27.06分、15.40分，而科士达的相对市场位势分值仅为1.73分（见图4），与其他企业有较大差异。因此，科士达应当加强品牌营销，扩大知名度，提高市场竞争力。同时也可以发现，该赛道内的相对市场位势内部差别非常明显，分布极不平衡，头部效应明显。

图4 “充电桩设备制造”赛道企业品牌优势值与相对市场位势（100分制）

3. 创新研发能力表现良好

科士达在创新研发方面已有一定成效。比如，科士达研发中心有300多位专业研发技术工程师，拥有行业领先的各类专业试验室，是行业中标杆性企业级研发中心。公司迄今参与30多项国家和行业标准起草/参与修订，取得国际专利、国内专利、集成电路布图设计和计算机软件著作权近200项，成功开发出包括2MW级超大容量高端模块化UPS在内的多项产品，雄厚的研发实力已成为驱动公司在全球市场上业绩持续增长的核心动力。图5展示了“充电桩设备制造”赛道企业创新投入的相对水平。数据显示，科士达的创新投入在“充电桩设备制造”赛道处于中等靠前位置，2021年公司研发投入总额占营业收入比例为6.01%，较上年同期减少1.19个百分点。

图5 “充电桩设备制造”赛道企业研发强度

4. 运营能力逐步提升

——财务能力总体表现较好。2021年科士达流动性较强，偿债能力较好（见图6），为1.99。一般认为，流动比率应保持在2以上较好，表明企业有较强的偿债能力，能保证企业正常生产经营的正常进行。“充电桩设备制造”赛道中有40%的公司流动比率在2以上，分别是中恒电气、众业达、许继电气、中天科技。科士达营运能力表现一般（见图7），总资产周转率仅为0.56。一般认为总资产周转率在0.8~1之间较好，表明企业营运能力较好。科士达在行业中的排名中等，分值为15.81。行业内众业达、中天科技排名靠前，分值超过了30。第三，盈利能力具有相对优势。一般认为净资产收益率在15%~39%较好，科士达净资产收益率达到了12.72%，居于行业前列。行业内其他公司盈利能力普遍一般，80%的公司净资产收益率在10%及以下。最后，发展能力表现普通，总资产增长率为19.75%。一般认为，总资产增长率在3%~7%，发展能力一般；在8%~10%发展能力良好；10%以上证明企业公司规模扩大的速度比较快，表明公司具有良好的发展能力。科士达总资产增长率高达19.75%，说明公司增长速度快，实现裂变式发展。总体来看，科士达财务能力表现良好，财务状况比较稳健。

图6 “充电桩设备制造”赛道企业流动比率

图7 “充电桩设备制造”赛道企业营运、盈利、发展能力

——公司治理有序进行。科士达第一大股东持股比例与第二大股东持股比例比值达到16.55，说明公司股权制衡度比较低，外部股东相对于控股股东的势力较弱，第一大股东的决策能力强。独立董事比例为42.86%，远远高于行业平均水平33.3%。实现两职分离，有利于企业统筹长期目标和短期目标，以更健全的决策机制做出企业经营决策。

——人才体系比较完善。科士达的人才结构整体上合理，公司在职员工共计2917人。其中生产人员1592人，销售人员542人，技术人员651人，财务人员41人，行政人员91人。生产人员占比54.58%，基本符合汽车零部件行业对于生产人员需求的把控。技术人员占比22.32%，表明公司重视技术开发升级。

图8 2019-2022科士达公司在职员工构成图

5. 积极履行社会责任

自成立以来，科士达始终坚持技术创新路线，以“绿色、节能、高效”为研发宗旨，围绕数据中心安全用电环境一体化解决方案和新能源系统解决方案不断开发出适应市场需求、具有前瞻性的领先产品，有效地推动了行业技术进步，在满足客户需求的同时，极大地提升了数据中心和新能源系统转换效率，为建设绿色、节能、健康的社会环境发挥了积极有效的作用。

——将环保理念渗透于公司决策。公司将环境保护、节能减排纳入日常工作管理，提倡环保理念，推进清洁生产减少污染物的排放，改进生产设备以提升效率并降低单位能耗；建设绿化厂区，减少生产噪音，提升员工环保意识，杜绝办公纸张、生产生活用水、食堂就餐等的浪费，将环保工作渗透到生产、工作的各方面。

——心系社会，与时代同频。公司实现自身发展的同时，积极回馈社会，参加教育、环保等慈善事业，2020年疫情期间公司进行了捐赠行动。同时，公司主动加强与政府主管部门、行业协会、监管部门的沟通与联系，按照相关规定规范企业经营和管理，配合相关部门的监督和检查，充分发挥上市公众公司的引导和表率作用。

6. 国际化成效明显

——布局全球营销网络，树立品牌海外影响力。自2005年起，科士达开始在全球92个国家和地区注册KSTAR商标，不断加大海外营销服务网络建设力度，加速布局全球营销网络体系，致力通过技术创新和品牌全球化运营，迈进数据中心关键基础设施和新能源电力转换领域产业链供应商之列，成长为电力电子行业领域具有全球产业影响力的电源企业。

——打造海外营销队伍，坚持自有品牌营销。面对全球市场，科士达不断调节优化海外营销人员结构，强化销售赋能，并对售前技术团队进行架构调整完善，特别是加大对海外光伏及储能渠道的建设力度。在传统的单产品销售基础上，加强解决方案类的营销拓展，推动模块化数据中心解决方案IDU/IDM实现了应用在医疗、工业、金融、教育等多个行业。

科士达也在继续坚持以“OEM+自有品牌”为主要营销策略，加强对海外光伏、储能市场、充电桩市场的业务拓展力度，同时对分销渠道和大型投标项目进行有效管控，提升科士达品牌影响力和市场占有率。布局海外充电桩市场，开发满足欧标美标CCS、日标CHAdeMO的充电桩产品，以满足海外充电桩产品需求。