张奥平/文 3月31日，国家统计局发布了2023年3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。其中，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，分别比上月上升1.9个百分点与0.6个百分点，均高于临界点。

PMI作为经济运行的先行指标，3月录得数据为51.9%，虽较上月有所下降，但主因是受上月高基数影响，且连续三个月处于扩张区间（2023年1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%），体现出我国经济运行维持好转。

笔者认为，当前经济虽已实现好转，但外部环境不确定性仍在加大，内需复苏仍面临不少风险挑战，故应继续加大宏观财政货币政策调控力度，并与政府工作报告所明确的产业、科技、社会三大政策部署协调配合，落实好以“着力扩大国内需求”为主的八大主要经济工作，形成共促经济实现长期平稳复苏与高质量发展的合力。

首先，从制造业采购经理调查指标体系的13个分类指数来看，制造业生产端与需求端继续走强，外需走弱，价格有所回落。具体来看：

1、产需走强：生产端，3月PMI生产指数为54.6%，比上月回落2.1个百分点，维持扩张区间；需求端，3月PMI新订单指数为53.6%，比上月回落0.5个百分点，维持扩张区间。制造业生产景气水平与市场需求均位于近期较高景气水平。

2、外需走弱：新出口订单指数是出口的领先指标，3月新出口订单指数较2月的52.4%下降2个百分点至50.4%。笔者认为，因西方发达经济体宏观政策年内大概率不会转向，全球经济将陷入新一轮衰退，外需将进一步走弱。外需持续走弱则更需着力扩大国内需求，把恢复和扩大居民消费、民企投资摆在优先位置；

3、价格回落：主要原材料购进价格、出厂价格指数与PPI（上游生产者价格指数）环比方向基本同步，3月主要原材料购进价格下降3.5个百分点；出厂价格指数下降2.6个百分点。价格指数整体有所回落。

其次，从企业层面来看，中小民营企业复苏仍需政策加力。大、中、小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8个百分点，虽均高于临界点，但中、小型企业较大型企业回落幅度更大。笔者认为，因中、小型企业多是民营企业，其PMI虽在临界点以上，但环比改善幅度低于大型企业，相比大型企业的资产负债表自我修复能力弱，若要其保持复苏势头则仍需政策加力。此外，3月从业人员指数较上月下降0.5个百分点至49.7%，回落至收缩区间，民营企业贡献了80%以上的城镇就业，扩内需政策应将推动民营企业投资为关键着力点。

最后，从融资层面来看，2月信贷社融数据，虽总量与结构延续改善，但居民端改善持续性有待验证。2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元。新增社融3.16万亿元，同比多增1.95万亿元。其中代表市场自主融资意愿的相关科目，企业中长期贷款同比多增6048万亿元，体现年初以来稳增长政策的支持加力，带动企业实现融资发展；居民中长期贷款同比多增1322亿元，虽实现一定改善，但持续性有待验证。

3月17日，新一届国务院第一次全体会议指出，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务，坚持稳字当头、稳中求进，科学精准实施宏观政策，综合施策释放内需潜能，推动经济运行持续整体好转”。

笔者认为，后续货币政策仍需兼顾总量与结构，推动经济运行实现长期平稳复苏。首先，总量要够。因当前扩内需仍面临风险挑战，则应通过降低政策利率，做强私人部门民企与居民资产负债表，助力有效需求恢复，提振信心；其次，投向要准。运用结构性货币政策工具实现“精准滴灌”，加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、现代化基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。

（本文作者张奥平系增量院长）