记者  钱玉娟  以财报显示的亏损数字为统计依据，因2021年年报亏损780.74亿元（人民币，下同），快手曾位居2022年《财富》中国500强的亏损榜首位。

头顶着“亏损王”称号，快手于3月29日晚公布了2022年成绩单，数据显示其净利润亏损为136.91亿元，相较前一年的亏损额，同比减少了82.46%。

亏损状态虽延续，西南证券首席投资顾问张刚却看到快手过去一年的单季亏损规模，呈现逐季递减状态，2022年第四季度亏损15.47亿元，而前三季度的亏损额分别为63.54亿元、31.76亿元、27.13亿元，“经营状况渐入佳境。”张刚觉得，快手若保持这种良性发展态势，“有望在2023年下半年实现单季盈利”。

快手持续大幅扭亏，也让华福证券互联网传媒首席分析师陈泽敏对其继续维持盈利这件事看好，“肯定会继续放量。”

财报显示，快手全年电商GMV（交易总额）同比增长32.5%，达9012亿元。基于对快手的长期跟踪观察，陈泽敏预判其“今年收入破万亿会是一件很确定的事情。”

过去的一年，快手实现收入942亿元，较之2021年同比增长16.2%。张刚认为在2022年疫情状况和整体宏观经济对公司业务影响较大的背景下，快手仍能取得上述收入，在2023年经济呈现全面复苏态势时，其经营环境会更为改善。

市场投入告别粗放

快手能在疫情压制全球消费，以及互联网流量见顶的背景下取得超预期的业绩增长，中钢经济首席研究员胡麒牧将其归因于，快手的内容生态“精准适配了一个规模巨大的市场”。

简而言之，快手的生态跟其他短视频平台相比，胡麒牧觉得，前者更“下沉”一些，而这个“下沉市场”不可小觑，反倒是未来在乡村振兴、共同富裕之路上，“会迸发出巨大消费潜力的市场”。

当然，这也是一把双刃剑，“一定程度上解释了，快手目前在海外业绩并不理想的原因。”胡麒牧分析，快手国内市场基本盘可以发挥优势稳住，而海外则面临衰退风险，他建议快手要伺机在海外市场寻找突破。

张刚则从区域利润维度分析，快手2022年的经营利润中，国内部分盈利1.92亿元，这部分在2021年时还亏损86.77亿元；海外部分则从2021年的亏损119.95亿元，降至2022年的亏损66.38亿元。

“快手国内业务已经转为盈利，海外亏损减少了44.7%。”张刚认为这得益于快手在成本费用控制方面，处于较好水平。可以看到，其销售成本同比增长10.6%，小于营收增幅，就连营销开支也减少了16%。

不同于几年前的粗放式支出和投放，陈泽敏注意到，近两年快手在海外市场进行了业务整合，聚焦巴西等核心且成熟的市场投入，逐步开展广告、直播、电商等变现探索，在成本支出缩减的情况下，海外DAU（日活跃用户数量）、时长、留存等都有提升。“海外市场一旦实现降本增效，进一步对快手的盈利能力有所帮助。”

定位利好商业化

谈及快手，陈泽敏将其定义为“一个积累用户信任的平台”，他认为快手上的用户一旦关注，形成确定性的关系后，会在流量分发和用户使用中，继续对上述关系加以强化。

从财报看，2022年第四季度，快手应用的用户规模突破历史新高，平均DAU同比增长13.3%，达3.66亿，互相关注用户对数同比增长63.4%，达267亿对。

“互相关注用户对数增长，说明社区的内生性增长能力充足。”陈泽敏分析称，快手的用户增长并没有稀释掉社区的增长，而上述指标印证了短视频平台的社区具备活力。

原本在私域里投广告，陈泽敏不看好，但他认可快手之后的定位——信任电商，基于用户信任找到了一个变现的场景——电商，“通过电商的直播带货场景，快手得到了一个具体且确定性的变现。”

从快手的业务分类看，各业务收入都在增加，共同促成了公司的整体营收增势。其中，在总营收中占比达52.1%的线上营销服务（广告）收入，同比增长14.94%，另外占总营收比例37.6%的直播业务，收入同比增长14.17%。

仅从2022年第四季度数据看，快手广告收入就达151亿元，不仅创下该业务单季营收历史新高，还跑赢了广告大盘。另外，第四季度及全年其他（含电商）服务收入板块分别同比增长33.7%及31.4%，各达到32亿元及98亿元。

谈及商业化，快手科技创始人兼首席执行官程一笑在电话会上强调，2023年会在广告业务方面“修炼内功，不断提升广告客户在平台上投放的ROI（一般指投资回报率）。”

据程一笑讲述，整体市场上看，广告客户对2023年上半年持谨慎乐观的态度，“经济复苏节奏和广告市场相对经济恢复，偏滞后性。”不过，他认为，今年下半年在线广告市场会有较为明显的反弹，而快手希望能抓住机遇期，实现商业化业务加速发展，同时在中国的线上营销市场大盘中继续增加市场份额。

如今电商GMV突破了全年9000亿元目标，在朝着万亿规模迈进的过程中，快手还有一个“2024年下半年实现单季度DAU均值破4亿”的目标，快手科技首席财务官金秉在财报当晚出席电话会，不仅谈到了具体的用户增长策略，他还表示，“我们会基于ROI约束的前提，在对用户增长和维系投入严格控制的情况下，实现高质量的用户增长目标。”

目标增长关键年

“2023年会是快手凭借信任关系链变现的关键一年。”陈泽敏认为，快手电商在今年的增长和增量正在形成，他注意到，快手平台包括快品牌在内的整体品牌GMV占比，在2022年实现环比提升，给大盘GMV贡献了近30%。

“通常来讲，自有品牌毛利更高。”陈泽敏觉得，快品牌在未来能够持续增厚快手的毛利，做大利润的同时还可以更好地控制供应链。

对于快手的营收、用户增长目标，张刚予以长期关注，但他建议，平台仍需考量同业竞争的压力。相反，陈泽敏认为快手的提升空间，背后有一个确定的路径，“它可以摸着石头过河。”

陈泽敏建议快手可以借鉴抖音、视频号甚至B站等平台的优势，“优化算法，把平台定价权做好，从而完善自身的盈利能力。”他提及，与抖音的商业化能力、运营效率相比，快手相对弱一些，但后者的用户流量生命周期会更长一点。

因此，在广告业务的算法方面，陈泽敏认为快手可以研习抖音或研习行业机器学习的能力，他从底层逻辑层面分析，“短视频吸收电商流量的成本只要继续低于阿里系或者拼多多，快手电商的规模就会继续涨。”

在财报发出当晚的电话会上，程一笑谈及快手的技术能力，更为重点地介绍了平台在生成式AI方面的技术能力和应用积累。

当被问及ChatGPT带来的行业冲击，程一笑认为，未来快手的业务场景会和生成式AI有丰富的结合点及巨大的价值潜力。像在大规模语言模型（Large Language Model，LLM）方向上，他介绍，快手自去年底就已启动了一系列专项，覆盖LLM模型训练、文案自动创作、对话系统开发、跨模态内容生成等领域。

“除文本外，我们还在语音、图像、视频、3D图形等各个模态的内容生成方面有积极布局。”程一笑指出，未来快手还会合理配置人力和资源，长期投入到相关技术的创新突破，以及与业务的有机融合之中。