430亿美元！近日，辉瑞官宣收购ADC药物领先公司Seagen的交易价格，以每股229美元现金收购Seagen，交易溢价为33%[1]，预计在2023年底或2024年初完成。

没有不卖的企业，只有不卖的价格。2022年默沙东兵败谈价，而“并购之王”辉瑞深谙交易之道。按照Seagen预计的2023年销售收入22美元，430亿估值报价对应的市销率（PS）高达19.55倍，而辉瑞当前的市销率仅2.25倍，由此可见辉瑞的诚意。不仅如此，辉瑞账面可用流动资金不足30亿美元，为完成收购需要增加310亿美元长期债务，而该项债务未来将会由Seagen的增量收入来偿还。辉瑞乐观预计，此次收购完成后将会带来250亿美元的收入，Seagen领先的ADC药物技术或许会像mRNA一样，在辉瑞手上放大其药物价值。

通过并购成长起来的辉瑞就像船身木头逐渐替换的忒修斯之船[2]，而Seagen的加入或许会重铸辉瑞的抗肿瘤药物价值，那么，并购Seagen之后的辉瑞，还会是当下2263亿美元市值的辉瑞吗？

高圣学苑出品

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注1：3月13日上午，辉瑞披露收购Seagen的价格为430亿美元，相比较Seagen在3月10日（美国东部时间周五）收盘价，溢价率为33%。

注2：忒修斯之船亦称为忒修斯悖论，是一种有关身份更替的悖论。假定某物体的构成要素被置换后，但它依旧是原来的物体吗？