2022年是资管新规落地元年。这一年里，上市公司在变动中寻找新的成长路径，资管行业也在震荡中探索新的发展方向。面向未来，企业如何适应新规，为客户创造稳健、优质、长久的回报？行业又如何构建良性、可持续的发展格局？

12月30日，由经观主办的“2022财资管理高质量发展论坛”在线上举办，特邀来自银行、银行理财子公司、保险、证券、基金等业内嘉宾共聚一堂，探讨政策导向、行业变化与未来方向，助推中国资管市场的高质量发展。

论坛期间，中国人民银行金融研究所前所长、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋，分享了中国资管市场发展五大趋势——权益投资进入γ时代、个人养老金成第三支柱、公募基金稳健发展、金融行业协同融合、资本市场出现更多“科技牛”。

第一，全球波动率上升，权益投资进入γ时代。当前，全球市场波动率上升，标普500随着美联储加息也跌去30%。权益投资的β（跟随市场波动的收益）相应减少，而α（不跟随市场波动的收益）不易找到，γ时代开启，对机构宏观抉择提出了更高要求。

“躺赢”时代结束，机构需要对权益市场、股票有更加深入的研究，包括个股、行业以及周期轮动，主动寻找优质公司进行价值投资，而不是像过去那样等待风口。

第二，个人养老金有望成为第三支柱。2022年4月21日，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元；11月25日，人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度启动实施。

随着老龄化加剧，中国养老第一支柱产业（基本养老保险）入不敷出，第二支柱（企业职业补充养老金）渗透率不够。因此，政府可以尝试推出中国版的“李斯特计划”，把个人养老金作为第三支柱舒缓当前压力。

（李斯特计划于2001年推出，包括财政补贴和税收优惠。经过二十年的改革，德国养老金体系改变了过去第一支柱独大的局面，社保养老金的支付压力有所缓解。）

估算来看，中国缴纳个人养老金的人群月薪在8000元左右，人数约为3000万-5000万人，能够起到的作用有限。中国不能把养老第三支柱做成中产阶层专属，而是要扩大到广大普通人群，特别是中低收入者，争取让10亿居民参与进来。

第三，在证监会指导下，公募基金发展稳健。公募基金是中国资本市场的重要支柱之一，目前总市值为26万亿，权益类基金规模接近10万亿。在地产、基建行业增速放缓的背景下，机构应多关注硬核科技，这才是安身立命之道。

周小川行长说过一句名言：“资金进入股市也能支持实体经济”。资本市场和实体经济就像一枚硬币的两面，公募基金在其中则起到了很大作用。通过居民投资公募、公募投资资本市场，助推实体经济得到发展。基金行业在证监会的指导下，整体发展比较稳健，特别是主动权益类基金成长迅速。

第四，保险、理财、券商与公募协同融合。首先，公募行业具有强大的投研体系，在权益上更有优势，有助于其他资管行业的融合；其次，随着国家信用风险、区域风险以及行业风险上升，信用债权不再“躺赢”，需要公募产品来投资一些地区。公募行业可以帮助其他资管行业做信用挖掘工作；此外，公募基金可以分散、减缓信用风险，提供流动性，是中国资管生态圈“抱团取暖”的底仓之一。

第五，伴随宽松货币政策、注册制推行，资本市场会出现更多“科技牛”。中国到2035年的远景目标是成为中等收入发达国家，这就要求十四五期间GDP保持5%的增速，目前看来也是可行的。中国的财政政策还有空间，货币政策也有手段，加上全面注册制即将推行，资本市场会有越来越多的“科技牛”，出现一些优质的科技公司。