记者 洪小棠 近年来，我国指数基金呈现出快速发展的态势，并随着投资者对指数基金理解的不断加深，其凭借高效、低费率、持仓透明等特点愈发受到市场关注。11月26日，在2022年雪球嘉年华中，易方达基金指数研究部总经理庞亚平对国内外市场指数基金差异、国内主动权益基金与指数基金现状及指数基金未来发展等问题做出了详解。

境内外指数基金差异

庞亚平认为，境内外的指数基金主要的差距在投资者结构方面，本质原因为投资理念、投资策略的差异。

“美国市场是以机构投资者为主导的市场，这类机构占美股市场的近60%，而同类型国内A股市场的机构投资者占比大概只有20%左右，美国市场的投资策略以资产配置为主。另外投资理念方面，美股市场基本上以长期投资、价值投资为主。国内因为估值波动比较大的原因，不管是个人还是机构，都会有一些追逐短期交易的情绪。”庞亚平表示。

在庞亚平看来，在这样的大背景下，以长期投资为主的美股市场，更注重基本面研究，而在机构投资者主导的市场中，这种基本面研究难以超越预期，最终逐渐聚焦在低成本的指数基金。而国内市场则以趋势、交易为主，所以中国市场的主动基金更受关注。不过近几年，指数基金也在异军突起，展现出较强的趋势，未来是值得期待的大方向之一。

谈及港股作为机构化较为发达的市场，近年来主动权益基金却大幅跑赢指数，庞亚平认为问题体现在指数的代表性方面。

随着2019年港股市场吸引了大量的新经济企业，互联网、新消费、生物医药的科技类、新经济类的企业在港股集中上市。上述企业乘着经济快速发展的东风，在港股市场业绩表现十分优异。

“但这样的结构在港股的指数当中，特别是港股的宽基指数中，没有很好地体现出来。如恒生指数是围绕着整个香港的上市公司，以金融、地产等传统企业为主，所以恒生指数的整体表现是比较弱的。“庞亚平认为，“如果把业绩换成恒生新经济指数，这些主动基金的业绩优势就不是特别明显，指数投资的价值就能够体现出来。”

主动权益VS指数基金

随着公募基金近几年快速发展，国内公募基金规模突破26万亿元，公募基金研究能力、投资能力及对资本市场的定价能力不断提升。进而自2019年以来，主动权益基金获取超额收益能力较强，年化回报也优于指数基金。

对此，庞亚平认为有两方面因素，一是传统行业和新兴行业中龙头个股，行业地位越来越巩固，主动权益类公募基金通过重仓优势行业、优势龙头企业来追求阿尔法，本质上公募基金的能力在提升。

二是指数代表性，2019年以来，市场主要的驱动板块集中在制造和科技两大领域，包括光伏、新能源汽车、芯片及软件相关企业、信创等板块。但沪深300总体是以金融、消费为主的核心行业板块指数。在这种结构化的行情当中，自然要比沪深300好。

“不过，不是所有行业都能战胜指数，“庞亚平认为，”行业内部差异较大，对定投或长期持有的投资者来说，只要定投沪深300等宽基指数就可以，因为沪深300代表中国经济成长收益的一个非常核心的权威指数，长期定投也有比较好的收益。另外，信创等板块很难找到对应主动基金的板块，买指数也是比较适合的。还有一些行业的主动基金跟指数的业绩对比，差异化不明显，也可以选择指数来进行替代。“

此外，庞亚平表示，指数基金类型比较多，要选择一个较好的应用场景，再选择指数进行投资，而不是把指数当成炒作的风口或者炒作概念的工具。

“要有一套自己的投资框架，有合理的投资理念，再去选择一个比较好的指数。“庞亚平进一步表示。

展望未来国内指数基金的发展，庞亚平总结以下三点：

第一，我们国家进入高质量发展的阶段，高质量发展水平逐步抬升，投资指数的环境更加有利。第二，居民财富从固定资产向金融资产转移，指数化投资可以更好地承接更大量的资金。第三，专业投资者开始配置资本市场，效率不断提升。

“指数化投资未来在中国市场空间较大。做长期配置有宽基指数，做风格交易、战术交易的有行业指数或者主题指数，对一些更加专业的投资者，可以用一些细分的板块ETF做替代。未来各类投资者都能在指数产品当中找到自己心仪的产品，找到自己比较匹配的策略，而且用比较低成本、标准化的方式进行参与。总体来看，未来指数化投资的发展前景，应该是波澜壮阔的十年。“庞亚平指出。