资本市场整体疲软，可持续基金资产缩水

2022年上半年，在资本市场整体表现疲软的环境下，中国可持续基金管理的总资产（AUM）有所下降，总资产管理规模为2,030亿元人民币（约300亿美元），与2021年底2,270亿元人民币的历史记录相比下降了11%。根据晨星（Morningstar）对基金流量的统计，2022年二季度中国可持续基金净流出14亿美元，而在2022年一季度，中国可持续基金仍有2亿美元的净流入[1]。

2021年，中国资本市场见证了ESG和碳中和主题投资的蓬勃发展，中国可持续基金的资产规模也从而在当年实现了56%的爆发式增长。然而，2022年上半年，可持续基金资产净值的减少和突然转变的净流出则反映了中国资本市场整体疲软，投资者信心受到全球经济衰退、高通胀压力和国内主要城市新冠疫情有所反复的影响。在2022年二季度，国家政府推出了几项经济刺激计划，提振了市场信心，可持续基金的总资产规模也回升了11%。

图：中国可持续基金的总资产规模，2020-2022年第二季度（单位：亿人民币）

来源：iFinD，妙盈

主动型基金继续保持在可持续基金总资产管理中的绝大部分份额（94.4%）。可持续基金中的被动型指数基金发展缓慢。一方面可能是因为目前ESG指数产品的种类不够丰富；另一方面，市场认可度仍待加强。但这种不足正在改善。7月下旬，深圳交易所发布了6只ESG指数[2]。这6只指数是在其核心指数，即深成指、深证100和创业板三个基准指数基础上，发布的ESG基准和ESG领先指数，分别整合了负面剔除（Negative Screening）和正面筛选（Positive Screening）的ESG策略。

图：中国可持续基金新成立的数量

来源：iFinD，妙盈

尽管基金资产缩水，但2022年上半年，新推出的可持续基金的数量稳步增长，有32只新上市的可持续基金，同比超过了2021年上半年的29只。在所有新基金中，主动型股票基金仍然是最受欢迎的基金类型，而被动型指数、FoF和债券基金所占份额非常小。到目前为止，国内存续的可持续基金总数达到174只，其中包括77只ESG主题基金，60只新能源基金，31只环保基金，以及6只标示社会责任的基金。

图：2022年上半年新发行的可持续基金的基金类型

来源：iFinD，妙盈

图：存续中可持续基金按主题标签的细分情况

来源：iFinD，妙盈

随着越来越多的机构和个人投资者正将社会责任投资和ESG的理念纳入他们的投资计划，促使公募基金公司推出更多的可持续基金产品。对于2022年下半年，我们相信可持续基金发行的上升趋势将会延续。

最近还有一个值得注意的进展—— 今年7月，头部公募基金同时开售首批碳中和ETF。这些ETF追踪中证SEEE碳中和指数，该指数由中证指数（CSI）、上海环境与能源交易所（SEEE）和上海证券交易所等机构共同编制。该指数对比以往更为人熟知的新能源指数拥有更广泛的意义 – 它既涵盖了光伏、风能、电池、电力设备、公用事业等重点低碳产业，也涵盖了化工、有色金属、建筑材料、钢铁等具有巨大减碳潜力的企业。第一批8只ETF最终筹集了超过160亿人民币（约24亿美元）[3]。

尽管如此，从基金存续数量和资产管理规模来看，可持续基金在中国所有公募基金中的份额仍然相对较低。截至2022年上半年，可持续基金的数量和资产管理规模在所有公共基金中的比例分别为1.72%和0.76%。

图：中国可持续基金的数量和资产管理比例

来源：iFinD，妙盈

我们预计，随着投资者对符合其价值观和可持续发展偏好的策略的需求持续增长，这一比例将在随后的几个季度持续上升。目前中国可持续基金的份额更接近日本等其他亚洲邻国，但比起可持续基金兴盛的欧洲，仍有较大的发展空间。欧盟和日本的可持续基金的资产分别占欧盟和日本资本市场基金总资产的0.6%和18%。

图：中国、日本和欧盟的可持续基金资产份额（截至2022年上半年）

来源：iFinD，晨星，妙盈

可持续基金录得亏损，但表现优于整体市场

在2022年上半年，174只可持续基金平均录得 -2.45%的收益率。相比之下，以沪深300指数为代表的整体股票市场在同一时间段内下跌了9%以上。

同时，可持续基金的表现也普遍优于医疗基金和消费基金。这两个行业的指数分别录得 -14.72%和 -5.06%。此外，可持续基金在2022年上半年的波动性普遍较小，在3月中旬的市场急剧下跌中取得了较小的跌幅。

图：22年上半年可持续基金的表现

来源：iFinD，妙盈

2022年上半年表现最好的五只可持续基金都取得了8.0%以上的回报。招商能源转型混合A是表现最好的可持续基金，在上半年获得24.3%的收益率。该基金的资产管理规模为3.06亿元人民币，管理和托管费用率为1.8%。总体来看，能源转型/新能源主题基金在2022年上半年的表现优于其他ESG整合策略。

表：2022年上半年表现最好的五只可持续基金

来源：iFinD，妙盈

宁德时代(300750.SZ)、华友钴业(603799.SH)和天齐锂业(002466.SZ)是2022年上半年可持续基金的前三重仓股。作为全球最大的锂离子电池生产商，宁德时代的股价在第一季度大幅下滑，但由于电动车和储能带来的电池需求激增，其股价在第二季度回升超过30%，最终在2022年上半年录得-9.5%。另一方面，天齐锂业（002466.SZ）因锂盐价格的暴涨而大幅提高了盈利能力，股价在上半年上涨21.2%。在可持续基金重仓股列表中，赣锋锂业、永兴材料和盛新锂能也是在过去两个季度表现相对较好的锂矿公司。

表：可持续基金重仓股表现（截至2022年6月30日）

来源：Refinitiv，妙盈

持续加码电力新能源产业链

观察上半年可持续基金的股票和行业配置的变化，我们发现可持续基金经理加紧了对电力新能源产业链公司的“抱团”。前十大持股公司全部是新能源和电池行业的公司和上下游巨头。宁德时代仍然是最受欢迎的股票，可持续基金经理在上半年持有其超过160亿人民币的股票，占可持续基金总资产的8.03%。此外，白酒巨头贵州茅台（600519.SH）尽管没有出现在总持仓价值的前10名单中，但在上半年可持续基金公布的前10名持股名单中被提及39次，比21年下半年（22次）增加了77%。总体而言，可持续基金的投资组合比21年下半年更加集中，现在前10大重仓股占基金总资产的33%，而21年下半年是27%。

表：2022年上半年和2021年下半年中国可持续基金的前10大持股

来源：iFinD，妙盈

基金的行业配置也显示了可持续能源投资的趋势。超过一半的基金资产流向电力设备行业以及有色金属行业，特别是电池企业和生产锂、镍、钴的公司。其他行业的配置也有较显著的变化。以食品饮料、基础化工、银行为代表的低估值价值风格行业的持仓比例在增加，而电子、医药生物、汽车、非银金融、交通运输和轻工制造等行业持仓在减少。

表：2022年上半年和2021年下半年中国可持续基金的主要行业配置

来源：iFinD，妙盈

（文章来源：妙盈科技，妙盈）