经济观察报 记者 瞿依贤 2022年6月27日，曾经的民营医疗第一股恒康医疗（002219.SZ）公告称，法院裁定确认恒康医疗重整计划执行完毕。这也意味着，新里程医院集团的全资子公司——北京新里程健康产业集团有限公司（下称“新里程”）出资近20亿元获得恒康医疗25.3%的股权，正式成为控股股东，入主恒康医疗。

6月下旬，新里程医院集团CEO林杨林在接受经济观察报记者专访时表示，恒康医疗依据此前获批的重组方案，完成第一期债务清偿，股票正在过户中。恒康医疗旗下医院进入新里程体系后，新里程将成为拥有超过3万张床位的超大型医院集团。

相比2016、2017年资本大举进入医院投资领域，动辄以数倍溢价抢购医院，后来纷纷黯然退场的情况，林杨林认为，这两年的医院投资已经从无序恢复到有序，市场已回归理性。“目前新里程的医院以国有企业医院为主，恒康医疗的医院以当地政府医院改制而来的为主，两边的定位不同，未来的发展路径也不一样。”采访中，林杨林首次对外明确了恒康医疗的战略方向及新里程的未来规划，他表示，2-3年后，新里程的床位数将扩张至超过5万张。

“医疗+医药”

恒康医疗成立于2001年，以独一味制药起家，2008年在深交所上市。后来在国家鼓励社会办医的大背景下，恒康医疗在2012-2015年通过外延式并购和内生式增长并举，进入医疗服务领域，并购了10多家医院，目前旗下拥有15家医院（含在建）和近万张床位，同时布局了日化品、保健品等多项产业。

林杨林称，加入新里程后，恒康医疗大的战略方向没有变化，还是“医疗+医药”双轮驱动，但是战略的内涵变了，在战略升级基础上，未来要做实、做深、做透，做出竞争力。

具体来说，恒康的医疗板块要走“区域医疗中心+肿瘤医院”的模式。旗下现有医院要成为以综合三级为基础的区域医疗中心，即在一个区域里面做到排名前三，同时新建院区或现有分院打造成为肿瘤专科医院。大连、萍乡、兰考、崇州、泗阳、盱眙六大中心都在重新规划，一方面相关的医院等级提升正在推进，为综合医疗提供学科支撑；另一方面新建或改造的肿瘤专科医院有些已获批，有些在建设规划中，将进一步提升医院学科竞争力。

至于医药板块，依托独一味，打造“中药产业链+健康消费”，在中药制造方面增加研发能力和上游资源整合，在健康消费方面提升品牌和满足年轻化需求，整体的逻辑就是做大做强，让独一味成为行业领先品牌。

林杨林坦言，过去几年因为司法重整，恒康医疗的总部在战略、制度、文化、协同、考核的作用上是“弱化的”，所以重整后将强化恒康医疗总部的管理功能，并根据这些管理功能来优化组织结构、提升干部能力、增强企业凝聚力、强化长期战略目标。

优化组织结构必然意味着人员的调整。林杨林几次提到，战略的问题，归根结底是人的问题，因此他很喜欢参加医院的职工大会，以往新里程旗下国企改制而来的医院，他几乎都参加过职工大会，直面一线职工最琐碎又最尖锐的问题。上一次参加，是去年12月去山西焦煤集团旗下的西山煤电总医院。

对于这些职工的尖锐问题，他已经习惯，并且认为这些问题都不难回答，因为问题总结下来无非几类：改制之后，工作是不是稳定，收入有没有竞争力，收入增长是否有可持续性，科室或部门在改革后是否得到支持，医院未来的发展是什么样子。

理解并诚恳回答，是林杨林的做法和经验，也帮助新里程一次又一次顺利整合医院。国企医院改制的初始阶段，新里程抓住了时间窗口，完成了这些医院的混改。

目前，以“区域医疗中心”为战略，新里程布局了全国性医院网络，覆盖了山东、河南、河北、山西、陕西、重庆、内蒙古等近20个省市、自治区，其旗下控股及管理的二甲医院医院近40家，还拥有超过200家基层医疗机构，在5年时间里一跃成为国内领先的医疗健康集团之一。

重塑恒康

恒康医疗大跨步踏入医疗服务领域始于2012年，彼时卫生部、国务院医改办等五部委联合印发通知，鼓励社会资本举办医疗机构，“进一步开放医疗服务市场，大力发展非公立医疗机构，加快形成多元办医格局”。

此后的5年，恒康利用高杠杆出资43亿元并购了19家医疗机构。

林杨林总结，恒康医疗“抓住了行业起飞时的商业机会”，但“当新时代倏然而至，却没有跟上高质量发展的步调，终于在国家去杠杆的大环境中为自己曾经的高歌猛进买单”。

根据财报，恒康医疗2017、2018、2019年的负债分别为59.06亿元、59.01亿元和47亿元。虽然债务缠身，但恒康旗下医院多为当地政府改制的人民医院，基本面尚属不错。也因此，后来重整中出手的公司不在少数，包括医院集团、药企、基金等。

2020年8月，一家债权人申请对恒康医疗进行重整。2021年7月，陇南中院受理了这一申请。

2021年12月，在陇南中院的指导下，通过公开评审程序，新里程被评选为恒康医疗重整投资人。

2022年4月7日，第二次债权人会议表决通过《恒康医疗集团股份有限公司重整计划》，出资人组会议表决通过《恒康医疗集团股份有限公司重整计划之出资人权益调整方案》。4月22日，陇南中院裁定批准《重整计划》。

一直到6月23日，陇南中院作出裁定，确认恒康医疗重整计划执行完毕，终结重整程序。

恒康医疗的重整历时2年，林杨林回忆，第一次接触恒康医疗是2020年1月到兰考县参观考察兰考第一医院集团，这几年的重整历程“像极了原本只是计划拍一部30分钟的微电影，最后拍成了50集的电视剧”。

值得注意的是，新里程是重整产业投资人，而一同参与债权清偿还有5家财务投资人——合音投资、大河融智、深圳通芝康、五矿金通（代表其管理的 1号基金）和成都振兴嘉业，5家财务投资人共出资7.45亿元。

企查查穿透显示，上述5家财务投资人的实控人分别为北京广播电视台、北京中关村并购母基金投资管理中心（有限合伙）、五矿证券有限公司和四川产业振兴发展投资基金有限公司。由此，恒康前十大股东也重新洗牌，主要股东均具有中央和地方的国资背景。

林杨林直言，在新里程的发展历程中，恒康医疗的重整可以算最艰难的事情。因为它超出了医院投资管理与产业经营的范畴，还要在依法依规的基础上做好地方政府、法院和管理人、金融机构、原有股东、公司员工的需求平衡，理顺了这部分，接下来的难点是，新里程医院集团如何做好投后整合：

其一，这么多的国企医院和政府改制医院，如何建立一套现代化的治理体系？什么样的决策体系、用人体系和分配体系是科学的？如果没有市场化的治理体系和经营模式，“你可以理解为，我们面对的是一群专家加一堆重资产”。

其二，员工人数暴涨，恒康的8000余名员工全部加入新里程的大家庭，怎么让他们融入新里程的体系，怎么让大家在集团统一的战略、愿景和使命下推动恒康医疗转型发展？

思考并解决这些难题，正是林杨林和同事当前的最重要工作。

战略进阶

2016年正是社会资本大举进入医院的时候，房地产商、珍珠公司、茶叶公司都豪掷千金进入医疗服务行业，而后多数在两三年内灰头土脸退出。

林杨林记得，在上一轮周期里，“财大气粗”的公司很多，“所有人都来高价买医院资产”，资本最狂热的时候，溢价高达两三倍。新里程当时并没有出手，林杨林认为这违背行业规律，选择了观望。

而现在，泡沫和潮水退去后，市场已经从无序回归到有序，“过了六七年，社会办医哪个机构管得好不好，医院也有自己的判断了，现在医院也不是看你有没有钱，医院也慢慢回归理性，觉得需要可持续发展”。

普华永道发布的《2016年至2021年中国医疗健康服务行业并购活动回顾及展望》报告显示，2016-2019年中国医院及诊所交易金额（不含大额交易）逐年减少，从2016年的402亿元降至2019年的241亿元，在2020年回升到395亿元，2021年骤升至979亿元。

该报告称，历时超过10年的国企医院改制进程中，大型医疗集团跑马圈地，产业基本积极布局，部分早期涌入的产业资本因自身运营水平不足等原因陷入困境，头部医疗集团如华润、复星、新里程等成为中国医疗服务产业的中坚力量。

2021年是新一轮周期，中国平安收购北大医疗，通用并购宝石花成为拥有4.6万张床位的巨型医疗集团，新里程也并购弘慈医疗集团和华佑医疗，并成为恒康的重整产业投资人。

林杨林认为，规模在2万张床位以内的时候，各家公司还存在同行竞争，但是超过2万张床位以后不会有太多的同质化竞争，因为各家企业在战略上会有差异，那时候合作就远远大于竞争，比如，现在新里程的战略就变成了“医疗+医药”两轮驱动，而其他同行也有不同的战略方向。

回顾过往，新里程也放弃了一些机会，包括轻资产的医生集团和重资产的养老。

林杨林认为，重资产的养老目前跟新里程的战略不匹配，因为缺乏成熟的支付方式，而没有成熟的支付方式就解决不了重资产的投入回报问题。至于医生集团，他始终不看好，原因是医疗本质一定要依托医疗机构，而医疗行为的监管会越来越严，没有医疗机构为依托，医生集团缺乏经营上的逻辑。

新里程目前收入在百亿级别，对于新里程的未来，林杨林称2-3年会扩张到5万张床位，今年会陆续宣布新的投资动作。

“我们对标的地域、医院规模、交易价格都会审慎考虑，特别是疫情期间，经济下行，每个公司的现金流都是最重要的。我们现在依然还在持续投资，只是我们的投资态度是审慎乐观的，投资策略也是渐进升级的。”林杨林说。

他表示，关于新里程的投资策略，将更加聚焦两个大方向的升级，一是为应对未来的医保压力，地域布局上逐步提升到经济更好的省会或副省级城市；二是为了应对老龄化需求和人口发展趋势，会同时在专科上深度布局，包括肿瘤医院、老年病专科医院和妇儿生殖医学。