记者 李沁 6月9日，三大指数集体回调、近4000只股票下跌、创业板风向标宁德时代跌幅超6%、公募重仓股唯赛勃跌超13%……

经历此前几天震荡上扬后，今日各大指数的集体回调及部分权重股的下探，A股市场的上涨行情结束了吗？市场预期是否会因此改变？机构对于市场下一阶段的判断又是怎样的？

市场为何大跌？

截至6月9日收盘，上证指数收报3238.95点，跌0.76%；深证成指收报11810.58点，跌1.85%；创业板指收报2500.21点，跌2.95%。沪深两市共计3994只股票出现下跌，722只上涨，97只持平。两市成交额为9772亿，北上资金逆势净流入35.79亿。

板块方面，申万一级行业中银行、石油石化、建筑装饰领涨，涨幅均超1%；电子、汽车板块领跌，分别下跌3.18%、3.15%，社会服务下跌2.86%。

对于石油石化逆势上涨的原因，中欧基金提到，一方面，俄乌冲突持续之下，全球原油供给继续紧俏，另一方面，中国疫情缓解，复工复产加快使得中国的能源需求回归。供需两端综合作用下，昨日WTI7月原油期货收涨2.26%，报122.11美元/桶，助推油气企业今日股价上行。

个股方面，在6月8日经历盘中大跌7%又反转收涨的宁德时代，在6月9日未能延续上涨之势，截至收盘宁德时代下跌6.23%；公募重仓股唯赛勃跌超13%；东方海外国际、争光股份跌超11%；华能国际、明月镜片、贝达药业等公司跌幅亦接近10%。

A股市场缘何“变脸”？上投摩根基金认为，6月9日盘面双创指数领跌，领跌的行业也多是近日涨幅较大较快者，显示前期连续上涨的相关标的短期获利了结导致卖压沉重，成长风格逢高回档整理，转换至金融、房地产、石化、煤炭、建筑装饰等稳增长板块；另外，目前处于财报空窗期，投资人较易受到各种消息面所左右，近日某新能源龙头公司传出二季度盈利或表现不佳出现大跌，带动相关指数下行，影响市场情绪。

此外，博时基金指出，叠加美联储9月加息预期升温，美股上一交易日三大股指集体收跌，A股市场情绪亦受到一定程度的影响。

中欧基金则提到，市场回调也表明前期上行态势更多是修复行情，在没有盈利数据支撑的基础下，反弹或并不坚实。

大跌不等于行情结束

随着6月9日沪深两市近4000只个股下跌，仅722只上涨的行情表现下，部分投资者担忧大面积的下跌是否意味着行情结束？此前市场向好预期是否发生变化？

对此，多家受访公募基金表示，过往经验显示消息面所带动的下跌通常持续时间较短，而负面消息经过证伪后反而会带来估值和价格的迅速修复。同时，回调不代表对市场预期的改变。

机构对预期的坚持主要源自以下几个方面：

从经济层面来看，泰达宏利基金认为，5月31日国务院公布扎实稳住经济一揽子33项政策措施，标志着国内工作重心全面由抗疫转向稳经济。6月1日以后，随着上海、北京等地保持社会面清零，企业复工复产，餐饮等服务性行业也恢复正常，国内基本面的修复进程有望拉开序幕。预计4、5两个月将成为全年经济的“低谷”，从6月起，基本面会逐月改善，直至贯穿整个三季度。该逻辑一方面对与“稳经济”相关的价值股构成支撑，另一方面由于社会活动的回暖，企业复工复产，煤炭等能源板块的行情也有望延续。

从估值面和技术面来看，上投摩根基金认为，截止6月8日，上证指数近十年市盈率历史分位数为37.05%, 沪深300指数为53.5%，创业板为43.2%、均处于中位或偏低的位置，而中证500指数和科创50指数更分别只有11.57%及10.05%（源自Wind数据）；从技术面来看，A股主要股指相对站稳60日平均线以上，向下或有一定支撑。

从资金面来看，博时基金认为，自5月下旬以来，随着市场回暖，北向资金加速流入A股市场，海外资金对A股的态度较前期明显好转。市场成交额也呈现逐步放量的势头，本周前三个交易日的成交额均过万亿，表明投资者的信心较前期也有所恢复。

至于外部环境方面，中融基金提到，4月中下旬美元指数、美国国债收益率快速上行，人民币汇率快速贬值，对A股形成压制，目前已经趋缓。俄乌战争仍在继续，但对全球经济的边际影响已大幅弱化。美联储加息预期也已被定价。判断短期暂无较大的外部冲击。

市场短期或持续震荡

对于市场下一阶段的表现，多家机构给出自己的判断：

博时基金认为，国内本轮疫情逐步得到控制，在复工复产和稳增长政策共同推动下，6月将是观察经济复苏节奏的重要窗口期，后续市场将更加关注国内经济的恢复程度。在没有强有利的数据证明国内经济走强前，短期A股继续上行的空间或有限，将演绎震荡行情。

同时，博时基金提到，本周五即将公布的美国CPI数据，将显示美国通胀是否持续回落，这也会成为美联储加息节奏的重要参考依据。美联储后续的加息节奏仍会影响全球流动性，也还会对A股的走势产生干扰，但更多的或是情绪面的扰动。当前国内的宏观政策都是为了“稳增长”服务，流动性整体合理宽松，在政策和流动性都比较友好的背景下，未来A股中长期向好的趋势不变，但中间的过程大概率较波折。在国产替代的大背景下，仍可适当关注半导体材料等板块的机会。

泰达宏利基金认为，从整个上证综指来看，当前还是存在较大阻力位的。即便军工、风电、光伏、锂电、芯片等年内率先进入中期调整的赛道出现了止跌反弹，但考虑到市场已经进入压力区，解套盘和获利盘都会形成抛压，股指短期大概率呈现震荡态势，逼空行情延续的概率较小。

泰达宏利基金表示，在6月下旬以前，市场维持点位震荡的可能性极大，关键因素还在于当前的反弹主要是由科技股带领的，权重相对有限。待到将浮筹适度消化后，三季度“保增长”与基本面回暖才是反转的重头戏。届时，政策面和资金流动性保持宽松，为后市预留了反弹空间。

上投摩根基金认为，政策发酵和经济回到常轨仍需一定时日，短期内A股或仍呈震荡格局，部分错杀品种或有俢复机会，但行业风格持续轮动下较难掌握机会，投资人宜以更中长期的视角布局稳增长下的银行、基建和地产行业、新政重点推动的汽车、新能源及电子消费等领域，以及在经济回暖后的困境反转行业的相关机会。

中欧基金表示，从资金面上北向继续逆势流入，两市成交也接近万亿来看，市场情绪并不悲观，在内外环境相对趋于平稳的状态下，再度大幅下探的基础或也不坚实。总体而言，市场短期可能继续震荡，仍需保持耐心。

中融基金认为，展望未来，疫情爆发影响政策落地的担忧预计将会逐步消退。虽然5月乃至6月份的经济数据受疫情影响仍难以大幅度改善，但市场预期已经扭转。随着稳增长政策持续发力，预计下半年数据将有明显改善，可以期待企业盈利向好。经历4个月的调整后，股市估值已经处于较低位置，投资者可考虑参与。