记者 任晓宁 5月18日下午，腾讯（00700.HK）发布2022年一季度财报，营收1354.71亿元，净利润（Non-IFRS）255.45亿元，同比下降23%。继去年三季度、四季度净利润下降后，腾讯今年一季度净利润再次下降。

一季报发布前两天，5月16日，在腾讯发布的《腾讯可持续社会价值报告2021》中，腾讯董事会主席兼CEO马化腾坦承，腾讯正在面临着挑战和发展并存的新阶段：一方面，收入与利润的增速放缓；另一方面，腾讯也认为可借此换档，去创造更高质量发展。他说，腾讯应该去做这些难而正确的事，以长期主义的决心推动社会共创，创造可持续社会价值。

为何净利下降

从腾讯财报数据看，一季度净利润下跌，与B端收入增速变慢，国内游戏收入减少，以及研发投入加大有关。

去年第四季度，腾讯以服务B端为主的数实经济收入担当新增长引擎，腾讯金融科技和企业服务板块的营收首度超越网络游戏板块，成为营收贡献最大的业务板块。但好景不长，2022年一季度，该板块收入又被网络游戏收入超过。

一季度腾讯金融科技及企业服务业务收入为 428 亿元，同比增长10%。去年第四季度同比增长25%。金融科技服务收入同比增速放缓，主要受2022年3月以来新冠肺炎疫情影响。腾讯财报称，商业支付交易活动自2022年3月中以来持续疲弱，因为中国部分城市再次出现疫情，对交通出行、餐饮服务及服装等类别的支付交易金额增长产生了负面影响。此外，疫情管控举措对线上及线下交易规模均有影响，3月起，腾讯进一步降费为小微商户纾困，对利润端也有一定负面影响。

云业务方面，在To B业务上，腾讯主动调整了收入结构。在互联网行业整体降本增效的背景下，腾讯客户预算或受影响，对较依赖互联网行业的腾讯云影响较大。同时疫情影响线下项目交付及新业务签约，带来增长压力。

中金公司发布研报称，腾讯云业务发展战略在增长和利润间向利润倾斜，有望改善云业务的利润率，但短期内对收入增长有一定不利影响。

一季度腾讯游戏收入也出现放缓迹象。本土游戏收入下降1%，为330亿元。一般而言，有春节假期的一季度是游戏行业的“旺季”，但受高基数及前期版号暂停影响，今年游戏行业增长承压。腾讯财报称，未成年人保护措施对活跃用户及付费用户数量造成了直接及间接的影响。一季度，《英雄联盟手游》及《金铲铲之战》等最近推出的游戏产生的收入增长大部分被《天涯明月刀手游》及《使命召唤手游》等游戏的收入下滑抵销。一季度，《王者荣耀》仍是中国市场按日活跃账户数排名第一的手游，在春节假期推出商业化成功的道具较往年少。

海外游戏增速也在放缓，去年第四季度增长34%，今年一季度仅增长4%。腾讯称，中国以外手游行业于2022年初在用户活跃度及消费方面普遍经历了疫情后的正常化下行趋势，《PUBG Mobile》亦经历此情况，2022年第一季收入同比下降。

一季度腾讯广告业务继续承压,同比下降18%,营收为1840亿元。这主要是由于教育、互联网服务及电子商务等行业的广告需求疲软，以及网络广告行业自身的监管变化的影响，部分被快速消费品行业的稳定需求以及腾讯合并搜狗所带来的广告收入抵销。腾讯财报称，广告市场持续低迷，快速消费品、电子商务及旅游等行业的广告主大幅缩减广告支出。另外，当前北京、上海等地仍受疫情影响，这意味着广告收入仍可能同比下滑，触底时点尚不明朗。财报显示，腾讯广告下滑最多的为媒体广告，收入同比下降 30%至23 亿元，反映了腾讯新闻及腾讯视频等媒体广告的收入下滑。

去年开始，腾讯加大了研发投入，增加了研发支出。Q1研发投入同比增长36%，达到153.83亿元。2021年腾讯研发投入增长33%,达到518亿元,相比2018年翻倍,过去3年研发总投入已经超过1212亿元,逐步建立起包括服务器、操作系统、芯片、SaaS等在内的完整自研体系,积累数字化能力底座。在国内华为、阿里、腾讯是中国信息与通信技术产业中研发支出规模最大的企业。

腾讯换挡向何方

面对增速放缓的现状，按照马化腾的说法，腾讯可借此换档，去创造更高质量发展。他说，腾讯的“换挡的方向”是“可持续社会价值”。从具体业务方面看，腾讯今年正在企业软件(SaaS)、微信视频号及国际市场游戏三大战略领域持续投入。

海外游戏是腾讯游戏收入的下一个增长点。今年一季度，《APEX英雄手游》开放海外多地区测试，表现亮眼，《DNF》手游于韩国上线。个人计算机游戏《VALORANT》保持强劲表现，用户基数增加且付费意愿有所提升。

腾讯从2021年第三季度起单独披露国际市场游戏收入,连续3个季度海外游戏增速超越本土游戏,占比也逐渐提升。2021年四季度,腾讯国际市场游戏收入为132亿元,同比增长34%,国际市场收入占比30.8%。今年一季度，海外游戏收入增长4%至106亿元，或以固定汇率计算增长8%，反映《VALORANT》及《部落冲突》等游戏的收入增长，但由于用户消费在新冠肺炎疫情后有所回落，该增长部分被《PUBG Mobile》的收入减少所抵销。

今年4月，腾讯对云服务发展战略进行了调整，重定IaaS及PaaS的发展重心,在企业服务中从单纯追求收入增长，转向实现高质量增长为新目标。在SaaS层面,目前企业微信、腾讯会议及腾讯文档还没有开展大规模商业化。但企业微信4.0发布,与腾讯文档、腾讯会议三大产品融合打通,实现产业互联网工具一体化,有长期发展潜力。

腾讯视频号现阶段也尚未有明显商业化动作，仍处于增长用户阶段。腾讯财报称，一季度社交网络收入增长1%至291亿元，主要视频号直播服务的收入增加。但大部分被音乐直播及游戏直播的收入减少所抵销。

中信证券发布的研报预计，微信视频号将于2022年底开启信息流广告变现，参考朋友圈广告和快手广告的情况测算，2023年视频号广告有望贡献 370 亿元左右增量收入，收入弹性可期。 

中信证券认为，未来行业政策导向趋于明朗，虽然腾讯短期业绩承压，但是各项核心业务目前仍保持较强竞争优势，腾讯在国际化游戏、视频号、云和企业软件等重点领域持续投入，有望形成更强的竞争力。