记者 胡群  5月15日，中国证券业协会发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》显示，截至2021年底，我国个人股票投资者已超过1.97亿人，基金投资者超过7.2亿人。

中国股民与基民的盈亏现状如何？

2022年年初至5月18日，全球重要股指共振下跌，A股经历大幅调整：上证综指下跌15.22%，深证成指下跌24.56%，创业板指下跌28.81%，恒生指数下跌11.77%，纳斯达克指数下跌23.4%，标普500下跌14.21%，日经225下跌6.53%，德国DAX下跌10.81%，法国CAC40下跌10.39%，只有英国富时100微涨了1.72%。

长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲表示，用市净率来显示A股整体估值情况，目前已是2005年以来最低水平。

5月16日，渣打银行财富管理微信公众号发布消息称，外部环境扰动，抗疫形势严峻，沪指继续3000点上下穿梭，偏股型基金指数遭遇了2015年股灾以来的最大回撤，回撤超过了30%（即2021年2月10日至2022年4月26日这段区间）。

“股民中有一句话‘一赚二平七赔’，说的就是炒股的人里，只有一成是赚钱的，七成都是赔钱的。这个数据可能偏乐观了。”标准化资产管理服务平台理财魔方创始合伙人马永谙向称，任何理财行为，如果最终赚不到钱，就丢了“理财”二字的本质，而对于当前中国近90%的中产家庭理财现状堪忧，按照估算，如果不调整家庭财富结构，将有18%的家庭在未来某个时刻遇到家庭资产收支不相抵的情况。

“有财可理”的中产家庭

：如何定义中等收入群体？中国有多少中产家庭？

马永谙：根据全国政协经济委员会副主任刘世锦主编的《中国经济增长十年展望(2020-2029):战疫增长模式》一书，中等收入群体，是指三口之家收入处在10万—50万元的人群。目前这一群体的规模大约为4亿人。

从理财角度来说，对中产人群的定义的门槛略微会高一些。如果他能在自己所生活的城市或者所生活的区域里，维持收支相抵，获得中等或者中等偏上的生活水平都叫中产。这里有个基本的逻辑叫“收支相抵”。而收支相抵，并不一定是都有财可理的，如果说挣的钱都够花，但都花光了，那就会无财可理。所以理财，就要求收支相抵之上还要有结余，这样的话才“有财可理”。我们定义的中产家庭，全国大概有3000–4000万个家庭，也就是1.2亿到1.5亿的人口水平。

：财政部数据显示，2022年3月个人所得税为622亿元，同比下降51.3%。这能否从一个方面说明中产人群的收入在降低？

马永谙：国内从税收的角度来说，分两大块：一个是面向企业的，一个是面向个人的。就个税本身的话，中产人群肯定是主要的纳税人群。个税在降低，不一定是个人收入在降低，但很明显能看到收入增速在下滑。中国GDP（国内生产总值）高速阶段已成为“过去式”，由于工资增速和经济增速密切相关，当经济增速放缓时，工资收入高速增长的时代也会结束。

居民家庭收入主要分为工资性收入和财产性收入。以往我国居民家庭的财产性收入并不低，主要来自于三块：第一块是来自于除工资性收入增加之外的高收益。以前收息很高是因为我们的GDP增速很高，钱放在各种固定收益的理财渠道里，比如说存银行，或购买各种固定收益的产品，收益本身其实也不算低。第二块，是此前资本市场收益率其实也不算低，比如中国股市从92年到现在大概年收益率在8%~10%左右，所以这个数据同样不低。第三块，就是其他的资产增速增幅同样不低。比如房地产，所以此前中国居民家庭财产性收入增速其实还是可以的。

控制亏损很重要

：当前部分基金回撤超过了30%，投资者应该如何衡量自己的风险承受能力？

马永谙：理财魔方一直在说家庭理财必须要有“底线”，控制亏损很重要。做好资产配置也很重要。资产配置是降低波动、提供稳定复利的唯一方法，跨品种、跨市场才是真正的资产配置。“基金组合”是实现资产配置的良好工具，而公募基金跨品种、跨市场，各类资产丰富，具有高流动性，适合动态调整需求；且资金安全性高，适合放大钱，所以成为理财魔方底层资产首选。这也是理财魔方将公募基金组合作为底层资产最重要的原因。

中产家庭理财要有底线，这个底线就是风险承受能力。中产家庭非常脆弱，所能依赖的只有自身的知识和技能，以及由此产生的家庭财富。这些钱大部分都要用来支付房产、教育、养老等现实需求，所以这些钱只能进行有底线的理财，否则，任何理财上的冒进将导致底线被破，直接会影响生活，要实现底线不破，资产配置必须动态调整。理财魔方的资产配置方法叫“主动全天候”，就是要控制最大回撤，降低波动率，获取合理回报。这种资产配置方法适合家庭在任何时候将主要的家庭资产放进去。

从客观方面说，一个人的风险承受能力主要受年龄、收入预期、财富积累及资产投资比例的影响。从人的生命周期来看，年轻时多数人具备收入能力，及时遭遇市场大幅下跌，年轻人也具备时间和能力来减少损失，等待长期收益；而老年人收入来源主要为固定的退休金，没有太多收入预期，因此风险承受能力低。

收入预期越高的投资者，风险承受能力越强。但当前经济下行压力较大，国家统计局公布的失业率较高，部分在互联网等行业工作的高收入群体面临裁员、降薪的风险。财富累积越多，拥有房地产等资产更多的人，资金对于他们的边际效用是递减的，因此风险承受能力相对较高。资产投资比例越大的投资者在面临市场下跌时，对自己整体财富的影响越大，心理压力越大，风险承受能力越弱。

在实际投资中，即使上述客观因素相近的投资者，最终的投资行为还是会出现较大偏差，这与投资者的贪婪水平、恐惧水平、理智程度和理财经验等主管因素相关。理财实际上就是一个与自己贪婪和恐惧情绪做斗争的过程，斗争能否成功，主要看个人的投资性格。而投资性格就是影响投资动机、风险偏好、心理承受能力等一些性格要素，这些要素也可以称之为财商。所以理财魔方一直在讲满足“客户立场、个性化定制、伴随式服务”的3C投顾服务标准，能更好的提升投资者服务体验。也就是以风险控制优先的资产配置理念，提供与高净值人群享受同等质量的财富管理服务，始终以客户的最优化盈利概率为目标导向的“客户立场”；响应用户不同风险承受能力、投资期限和资金量的个性化服务的“个性化定制”；以及伴随客户投资全生命周期的服务响应，帮助客户持续理解金融的本质，理性客观应对市场变化的“伴随式服务”。

：经历了持续调整后，近期A股反弹比较明显，基金投资者需要多久能取得正收益？

马永谙：如果投资者现在亏损20%—30%，想再涨回去就得涨40%—50%，按照此前的数据，一年内很少能取得这样高的收益率。

国内的股民和基民投资期限普遍偏短，只要遇到当前这种大级别的回调，基本上是全军覆没。股民的收益我不大清楚，基民在现在这个阶段能有1~2成的盈利就算不错了，绝大多数人很难取得正收益。

要建立清晰的心理账户

：中产人群当前资产配置是否合理？应该如何做资产配置？

马永谙：中产家庭的资金首先要保障生活，其次才是保障生活品质的持续提升，因为其可自由支配的资金有限，需要考虑钱花在哪里才能效用最大化。据我们观察，当下中产群体理财现状并不乐观，甚至近90%的家庭正在或已经走入误区。比如，资产机构不合理，房地产占比过高；金融资产中，以存款为主，不习惯在浮动收益市场里放置财富等。

当前中产家庭理财需要建立清晰的心理账户。比如，子女教育账户、父母养老账户、自己退休养老账户、日常开支账户、购房养车、旅游等账户。目前一二线城市的中产家庭对子女的教育账户已经比较成熟，而其他心理账户仍需完善。如果不做好这些资金规划，可能会承担一些不必要风险，导致资金链断裂，甚至会消费降级，影响子女、拖累老人。

：部分中产家庭会遭遇财务危机？

马永谙：中产家庭一般负债率较高，以房贷为主。如果其收入不能维持两位数以上的增长，按照我们的调研数据，将有18%的家庭会在未来某个时刻遭遇财务危机，即收支不相抵：收入加上手里所有的可流动性资产，不够支付当时的支出。出现财务危机的预估年龄主要集中在30—60岁，平均年龄为48岁，对于这个年龄的人来说，如果出现财务危机，可能从头再来的机会已经很少了。

对于这些中产家庭来说，财务缺口从3万元到300万元不等。当然，这些家庭靠借钱还可以继续支撑，但按照目前的负债情况及未来支出需求，如果这18%的家庭不想出现危机，就需要补上几万元到几百万元的额外收入。

不过，我个人不觉得这18%的家庭最后都会出问题，因为家庭的情况现在是静态的，如果增加收入比较难，减少支出总归是可以的。