记者 邹永勤 3月27日晚间，A股市场上安防镜头行业的代表企业之一宇瞳光学（300790.SZ）对外发布2021年年度报告。报告显示，2021年公司实现营业收入20.62亿元，同比增长40.11%；归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长91.44%；基本每股收益1.15元，拟每10股派发现金红利2元（含税）、以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

对于这份年报业绩，宇瞳光学表示是因为“受益于下游需求高度景气，叠加公司持续推进大倍率变焦、智能家居、车载镜头、机器视觉镜头等高端产品研发，公司产品市场需求旺盛带动收入增长”。

但在业绩不错的背后，依然有两大问题受到市场关注。

大客户高集中度

公开信息显示，宇瞳光学是世界范围内，安防监控镜头出货量最大的生产供应商之一，其产品被广泛应用于平安城市、智能交通等专业视频监控领域。由于与海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）、安联锐视（301042.SZ）、普联技术、宇视科技等一众安防知名企业建立了长期稳定的合作关系，从而使得宇瞳光学在行业内拥有较高知名度，并为其产品销售提供了较好的市场保障，但同时亦让公司背负大客户过度集中的隐忧。

通联数据Datayes！的统计显示，2020年宇瞳光学前五大客户合计销售金额为10.38亿元，占比为70.58%；而2021年前五大客户合计销售金额增加至14.97亿元，占比更是高达72.63%，呈现进一步集中的趋势；其前五大客户的销售金额分别是6.37亿元、6.30亿元、0.93亿元、0.78亿元和0.59亿元。

一位市场人士对记者表示，前五大客户的销售占比对分析一家公司的发展前景有很重要的作用；“因为如果占比过大的话，那只能说明这家公司的客户源比较少，其成长受大客户深度捆绑，缺乏稳健性”。他进一步指出，由于每个行业特色使然，因此不能笼统定义何为占比过大，但如果一家公司前五大客户的占比长期在60%以上且呈现增加趋势，那就要提高警惕，“像宇瞳光学这样，已经不是前五了，单单前两名客户的占比就高达60%了，确实让人担忧”。

图表1：宇瞳光学前五大销售客户情况

针对造成这一情况的原因，宇瞳光学在年报中进行了解释，称“公司光学镜头产品目前主要应用于安防视频监控领域，而当前安防视频监控设备商的集中度相对较高，尤其是市场份额排名前二的海康威视和大华股份市场份额较大，导致公司客户相对集中”。

宇瞳光学更是进一步坦言称，虽然其曾积极开拓机器视觉、车载成像等其他光学镜头应用领域，并不断发展新客户，以降低销售集中度，“但公司在一定时期内仍将存在主要客户相对集中的状况。若主要客户的经营状况发生明显恶化或与公司的业务关系发生重大不利变化而公司又不能及时化解相关风险，公司的经营业绩将会受到一定影响”。

那么，在2022年，公司将会采取何种应对措施？对此，宇瞳光学强调，其将持续在全球范围内不断拓展新的客户，拓宽海外销售渠道，控制对主要客户的依赖程度。

2022年3月24日，宇瞳光学董秘办的相关工作人员在投资者互动平台上透露“公司与华为有业务合作，向华为供应光学镜头”，显示其拓展新客户的举措或取得一定进展。

四季度业绩大幅下滑

虽然宇瞳光学2021年净利润大幅增长91.44%，但如果将业绩按季度拆分，则其2021年第四季度无论是环比还是同比，均出现了大幅下滑的势头。

通联数据Datayes！的统计显示，宇瞳光学2021年四个季度的净利润分别为5752万元、8024万元、8782万元和1708万元。第四季度1708万元的净利润在全年中是最低的，环比大幅下滑80.55%，而同比2020年第四季度的4901万元，下滑幅度亦高达65.15%。

而2020年宇瞳光学四个季度的净利润则分别为1804万元、2723万元、3247万元和4901万元，业绩逐季增长，其中第四季度是全年业绩最高的季度。

业绩连续稳健增长的宇瞳光学，为何会在2021年的第四季度出现断崖式下滑？其实，自2021年度业绩预告披露后，宇瞳光学第四季度业绩大幅下滑便受到了市场的关注，并成为他们调研的焦点所在。

对此，宇瞳光学给出的理由有三个：“一是2021年Q3前芯片供应紧张持续涨价，下游客户抢购物料，造成一定程度的超额库存，之后芯片供应紧张状况逐渐缓解，Q3后有渐次消化库存需求，导致公司Q4营收环比Q3小幅下降，其中，与往年不同，2021年12月份出货量意外较大幅度下降；

“二是公司2021年11月实施股权激励计划增加了股权激励费用、因加大开发车载镜头等新产品力度Q4研发费用大幅增长、年终计提奖金及Q4计提资产减值等增加；三是Q4部分产品下调销售价格”。

那么，造成2021年第四季度业绩下滑的原因，会否同样使得2022年一季度业绩下降，甚至出现持续下滑的情况？

宇瞳光学表示，“2021年Q1出货情况较好，受下游客户去库存的影响，我们对2022Q1出货情况持谨慎态度，预计同比可能小幅下滑”；并强调，光学行业处于景气上升阶段，行业未发生重大不利变化，“公司研发技术团队不断壮大，产能逐步提升，客户资源优良，产品应用广泛，公司基本面良好，经营正常，业绩的短暂波动不会影响公司长期高质量发展”。