记者 梁冀 3月7日，欧亚各主要股市遭遇“黑色星期一”。俄乌军事冲突的阴霾，持续笼罩在全球资本市场上方。

A股三大股指3月7日低开，随后集体跳水，沪指失守3400点，深成指失守13000点，创业板指重挫逾4%；沪深两市成交额较前一交易日略有放量，北向资金净卖出82.71亿元。

欧股方面，截至发稿，欧洲三大股指集体重挫，英国富时100指数、法国CAC40指数与德国DAX30指数跌幅分别达到0.72%、1.54%和1.96%。

上周，国际油价大幅上涨，美油4月合约周内累计上涨25.56%，布油5月合约周内累计上涨25.57%。今日，国际油价一度上涨突破130美元/桶，美WTI原油最高涨至130.50美元/桶，布伦特原油最高139.13美元/桶，创下2008年7月以来的新高。

川财证券首席经济学家陈雳表示，整体来看，在俄乌冲突升级持续升级的背景下，市场避险情绪升温，贵金属和大宗商品价格不断创新高，推动全球通胀预期上行，引发全球股市震荡。

在钜融资产投资总监王雷看来，触发欧亚股市今日暴跌的导火索是俄乌冲突继续升级，美国加大对俄罗斯油气行业制裁，导致原油价格一度突破130美元/桶。油价暴涨将大幅提高经济运行的成本，上中下游制造行业都将出现原料价或产成品的大涨，通胀压力涌现。与此同时，通胀将约束货币政策空间，今年大概率将出现全球范围的加息潮，对资本市场较为不利。

欧亚股指重挫

截至3月7日收盘，上证指数报3372.86点，跌2.17%；深证成指报12573.43点，跌3.43%；创业板指报2630.37点，跌4.30%。两市合计成交10246亿元，连续第三个交易日超万亿元，但北向资金净卖出达到82.71亿元，其中沪股通净卖出52.86亿元，深股通净卖出29.85亿元。

盘面上看，申万一级行业31个分类中仅综合、建筑装饰两个板块分别微涨0.78%和0.21%，其余板块全部收跌。其中，食品饮料板块领跌，跌幅达4.38%，电子、家用电器、社会服务、电力设备、交通运输、商贸零售、汽车、通信和计算机等板块跌幅均超3%。

创业板指今日重挫4.30%，前五大权重股集体收绿，仅阳光电源（300274.SZ）收红，上涨1.88%。宁德时代（300750.SZ）暴跌7.50%，东方财富（300059.SZ）跌4.31%，迈瑞医疗（300760.SZ）跌2.70%，亿纬锂能（300014.SZ）跌4.30%。

港股三大股指亦全线下跌。截至3月7日收盘，恒生指数报21057.63点，跌3.87%；恒生中国企业指数报7412.59点，跌3.57%；恒生科技指数报4527.93点，跌4.43%。盘面上看，受新冠肺炎疫情影响严重的家庭与个人用品、消费者服务与零售业板块领跌，跌幅均超5%；仅两个板块收涨，即能源与材料，涨幅均不足1%。

香颂资本董事沈萌分析称，俄乌局势持续焦灼，已经带动大宗商品价格快速上涨，叠加美联储3月加息影响，对各国经济的负面冲击预期加大。A股大跌，一方面是因为中国经济对外贸的依存度高，另一方面是大宗商品价格对上市公司收益率的削弱，以及外盘波动对投资者情绪的影响。在市场预期基础仍然脆弱的阶段，俄乌冲突导致的大宗商品价格飙升进一步挤压上市公司的收益空间，对冲了市场对今年中国经济走势的乐观预期。

俄乌军事冲突持续，美欧有意进一步对俄施加制裁，大宗商品价格进一步冲高。截至发稿，伦敦金现逼近2000美元，报1996.56美元/盎司；COMEX黄金已冲破2000美元关口。原油方面，MYMEX原油与ICE布油双双冲上120美元/桶，分别报124.00美元和127.31美元，涨幅均超7%。

今年以来，A股动荡下行，创业板指一度跌入“技术性熊市”。王雷表示，一季度经济不及预期，基建项目推进速度慢于预期，地产公司融资端未实质性改善，风险事件仍有发生。在当前位置，应正视全球通胀潮的到来，不宜对资本市场过度乐观。

方信财富投资基金经理郝心明则表示，股市回调的根本原因是经过宽松的货币政策推升数年之后估值较高，通胀高企加速了货币政策收紧的步伐，而俄乌战争和疫情造成供需矛盾更加突出，进一步刺激了通胀预期高涨，加息收紧预期加强，多因素共振造成市场出现快速回落。

稳信心

3月5日，备受瞩目的政府工作报告亮相。陈雳告诉，从政府工作报告内容来看，央行货币政策强调“加大稳健的货币政策实施力度”“扩大新增贷款规模”“保持宏观杠杆率基本稳定”等，可以看出我国央行货币政策仍坚持“以我为主”，在海外流动性收紧的背景下，保证流动性合理充裕；财政政策相对积极，有望在基建端持续发力。

陈雳认为，整体来看，A股市场受到国内经济、政策变化的影响更大，局部冲突的影响或将逐步消退。今年以来的A股市场，对美联储加息反应较为充分，风险得到释放，市场情绪将回归理性。综上，从政府工作报告来看，“稳增长”政策力度不断加大，财政政策和货币政策更加积极，政策基本面对A股形成有力支撑，或较快迎来修复空间。

星石投资研究认为，国内暂无“滞胀”担忧，无需担忧国内经济基本面，但投资中仍需注重业绩和估值的匹配度。从经济增长视角来看，政府工作报告中将经济目标定为5.5%，略超市场预期，也表明政策决心极大，预计国内经济将处于稳定增长状态。从通胀的角度来看，目前国内“PPI趋势下行、CPI保持温和”的状态尚未出现改变，国内通胀环境与海外存在较大差异。综合来看，目前市场正在对新增的不确定性进行定价，由于国内政策仍有空间、相对海外市场估值较低，未来在全球资本市场动荡中很可能会继续保持韧性，无惧短期波动，等待收复失地。

政府工作报告提出，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。证监会主席易会满此前也表示，证监会目前正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作，确保该项重大改革平稳落地。

沈萌告诉，资本市场的改革是长期持续的，政府工作报告相关内容是要继续坚定推进资本市场改革。其中针对资本管理的表态，说明仍可能出台进一步加强资本市场精细化监管的措施。

融智投资基金经理胡泊表示，过度的市场情绪往往是市场的反向指标，往往会造成交易的拥挤，甚至会导致局部赛道或者是策略出现一定踩踏的现象，所以在去年年底乐观的预期之下，高景气的赛道反而出现了较大的调整，而近期市场对整体的风险事件的预期过度悲观。政府的宏观政策以及行业监管态度是对于投资非常重要的参考因素，我们认为政策的导向就是未来投资整体的方向，所以我们更看好政策明确流向的稳增长赛道，但同时，也需要注意政府的政策往往具有一定的周期性，所以需要防止相关标的周期性的波动。