记者 梁冀  辛丑牛年行至尾声，A股一众上市公司也交出年终“成绩单”。截至2022年1月29日，A股四千多家上市公司中逾半数已发布2021年业绩预告。据不完全统计，已发布业绩预告的2546家A股上市公司中，业绩预增比例近六成。

Wind数据显示，1月28日收盘至24点，就有409家A股上市公司发布预亏公告，合计亏损3772亿元至4492亿元。其中，预亏金额最高的十家上市公司，最高预亏损合计近2000亿元。

截至发稿，苏宁易购（002024.SZ）以-423亿至-433亿元的预计亏损额成为2021年A股“亏损王”，与华夏幸福（600340.SH，-331亿至-391亿元）、正邦科技（002157.SZ，-182亿至-197亿元）、中国国航（601111.SH，-145亿至-170亿元）、温氏股份（300498.SZ，-130亿至-138亿元）、中国东航（600115.SH，-122亿至-147亿元）、南方航空（600029.SH，-110亿至-135亿元）、蓝光发展（600466.SH，-120.37亿元）、华能国际（600011.SH，-98亿至-117亿元）和百济神州-U（688235.SH，-85.42亿至-110.12亿元）则成为预亏数额最高的十家公司，共同改下了A股上市公司“亏损王”历史。而房地产、生猪养殖与航空等板块则成为亏损重灾区。

近半数房企亏损

在已发布2021年年度业绩预告的66家A股上市房企中，30家预告亏损，占比近半。其中，华夏幸福预亏331亿至391亿元，蓝光发展预亏120.37亿元，阳光城（000671.SZ）预亏45亿至58亿元。此外，中天金融（000540.SZ）、美好置业（000667.SZ）等房企也同样公告预亏。

华夏幸福表示，年报预亏系受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，公司流动性自2020年第四季度以来出现阶段性紧张，公司出现金融债务未能如期偿还的情况，融资业务几乎停滞，对公司经营产生严重影响，导致公司业绩大幅下滑。蓝光发展与阳光城也在公告中提及宏观环境与信用风险事件的负面影响。

在36家预计盈利的房企中，华侨城A（000069.SZ）预计2021年度盈利31.88亿至41.32亿元，中南建设（000961。SZ）预计盈利7.08亿至21.23亿元。而此前陷入流动性危机的泰禾集团（000732.SZ）扭亏为盈，预计2021年度实现盈利1.01亿至1.32亿元，而上一年度泰禾集团亏损近50亿元。

2021年，房地产调控多重加码的背景下，房地产行业陷入困境，行业信用风险事件频发，多家房企面临债务危机。中信证券明明团队认为，从近期的一系列政策信号和落地效果来看，房地产市场，无论是销售还是投资的环比低点已经来到，最坏的时候即将过去，今年环比改善是大概率事件。其认为今年地产投资保持正增长的可能性较大。

“猪倌”受创

生猪养殖企业难逃“猪周期”。2022年y1月29日，正邦科技发布2021年度业绩公告，预计报告期内亏损182亿至197亿元。正邦科技在公告中表示，公司业绩变动系国内生猪市场价格下滑叠加销量上升所致，影响利润88.73亿元；此外，公司产业单一，利润贡献主要为生猪养殖业务，相比多元化，公司受猪周期影响更大。

而除牧原股份（002714.SZ）外，生猪养殖行业几乎全军覆没。2021年度，温氏股份预计亏损130亿至138亿元，新希望（000876.SZ）预亏86亿至96亿元，天邦股份（002124.SZ）预亏35亿至40亿元。唯一“幸存者”牧原股份2021年度预计实现净利润65亿至80亿元，但同比降幅高达7成。

兴业银行首席经济学家鲁政委月初撰文称，当前猪周期自2018年5月开启以来至今已经44个月，非常接近过去猪周期的典型长度。由此来看，新一轮猪周期可能在2022年第二季度开启。不过，随着劳动年龄人口的见顶回落，我国的猪肉消费也在2014年见顶后逐渐下降。按照目前能繁母猪产能的调减节奏推算，猪肉供需可能到2023年第一季度才会回到较为均衡的状态。在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，也难以获得较高的养殖利润。

航司“折翼”

新冠肺炎疫情肆虐下，三大航空公司陷入巨亏。

2022年1月28日，三大航空公司相继发布业绩预告。其中，中国国航预亏145亿至170亿元，中国东航预亏122亿至147亿元，南方航空预亏110亿至135亿元。

南方航空在公告中表示，2021年受疫情影响，旅客出行意愿仍比较低迷，客运市场复苏乏力。2021年公司全年运力投入(可利用座公里)和收入客公里同比分别下降0.37%和0.66%，与2019年相比分别下降37.8%和46.5%，其中国际航线受疫情影响持续低迷，运力投入和收入客公里与2019年相比分别下降92.3%和95.3%，2021年经营业绩出现亏损。

据了解，新冠肺炎疫情对全球航空业的冲击持续。国际航空运输协会(IATA)2021年10月发布的报告预测，受疫情影响，2021年全球航空业预计将净亏损518亿美元。受疫情影响，中国航空业面临严峻挑战，尽管2021年国内航空旅客运输量较2020年有所回升，但受海外疫情持续高发及国际旅行限制政策的影响，国际航空客运需求持续处于低位。此外，燃油价格的持续上涨，加重了航空公司的成本负担。

受疫情影响，2021年民航生产运输规模距19年仍有较大差距。民航总局统计：2021年全年，全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别提高7.3%、5.5%和8.2%，分别相当于19年同期的66.3%、66.7%、97.2%。2022年，全行业力争完成运输总周转量1040亿吨公里，旅客运输量5.7亿人次，货邮运输量780万吨，总体恢复至疫情前85%左右水平；航班正常率稳定在80%以上；千万级以上机场平均放行正常率和始发航班正常率力争达到85%；在疫情不出现反复波动的情况下，力争实现行业整体扭亏增盈。

券商稳健

截至发稿，已有34家券商发布2021年业绩预告或业绩快报。其中，中信证券、国泰君安与招商证券2021年度净利润破百亿元；国信证券也预计实现净利润90亿至105亿元。此外，有5家券商2021年净利润出现下滑，分别为国都证券、粤开证券、五矿证券、东海证券和中山证券。中山证券成唯一一家年度亏损的券商，亏损1.24亿元。

相关业绩快报数据显示，2021年，中信证券实现营收765.7亿元，净利润229.79亿元，同比分别增长40.8%和54.2%；国泰君安实现营收426.69亿元，净利润150.13亿元，同比分别增长21.22%和34.98%；招商证券实现营收293.86亿元，净利润116.13亿元，同比分别增长21.04%和22.35%。

业绩数据显示，头部券商在保持体量优势的同时，增速亦占优，券业“马太效应”预计将进一步趋强。2022年1月26日，中信证券280亿元配股发行落地，实际募得资金223.996亿元，认购率为97.17%。

安信证券张经纬团队认为，中信证券配股募资到位后，有望进一步打开机构业务发展空间，对估值的影响将逐步减弱。其表示，仍然看好券商板块年初行情，一方面，资本市场深化改革大背景下积极政策陆续落地，后续仍有期待，另一方面，央行货币政策表态积极，一季度预计保持流动性宽松。除此之外，2021年券商业绩高增确定性强，后续仍有望看到业绩增速超过50%的券商发布业绩预增预告，从而带动板块情绪。

新能源火热

2022年1月27日，宁德时代（300750.SZ）发布2021年业绩预告，预计实现净利润140亿至165亿元，同比增长150.75%至195.52%，业绩大超预期。宁德时代表示，公司2021年业绩较上年同期上升的主要原因包括2021年新能源汽车及储能市场渗透率提升，带动电池销售增长；公司市场开拓取得进展，新建产能释放，产销量相应提升以及公司加强费用管控，费用占收入的比例降低等。

据动力电池创新联盟数据，2021年全年宁德时代国内动力电池装机量80.51GWh，市占率52.1%，其中12月份装机量14.58GWh，市占率55.6%，国内龙头地位稳固。全球来看，据SNE Research数据，2021年1-11月，宁德时代仍保持了电动汽车电池市场的主导地位，宁德时代出货量79.9GWh，同比增长180%，以31.8%的市占率稳居第一，比第二名的LG能源解决方案高出10个百分点。

光大证券研报认为，随着美国重建美好法案落地将带来的边际增量、储能市场放量提供第二增长曲线，对于中游锂电板块的业绩仍有较大超预期的空间。宁德时代境外收入在营业收入中的占比由2018年的3.5%提升至2021年1-9月的21%到了142亿元，磷酸铁锂占比不断提升的趋势也是宁德时代包括产业链进军海外的机会。

此外，“锂业双雄”天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）也交出成绩单。天齐锂业预计2021年度扭亏为盈，实现净利润18亿至24亿元。赣锋锂业则预计实现净利润48亿至55亿元。

中信建投首席策略分析师陈果表示，由于业绩较好的企业更倾向于披露业绩预告，故当前样本盈利增速相较总体实际情况而言或偏乐观，预计2021年总体业绩增速相比2021 Q3有所下行。但从当前披露情况看，在周期及成长板块亮眼的业绩表现带动下，预计下行幅度可控，2021年整体上市企业仍将维持较好的业绩增速表现。

安信证券分析表示，从年报业绩预告来观察高景气赛道的内部，分化已经开始显现。在此，我们再次强调对于2021年高景气高估值赛道中期产业趋势看好，但2021年高景气赛道在2022年出现基本面分化是大概率事件，投资机遇将从2021年产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司。

进一步，从业绩超预期的角度进行评估，安信证券研究发现：其一，盈利超预期主要分布在银行和券商领域。其二，二级细分行业来看，业绩超预期的行业主要集中于银行、生物制品、证券、基础建设、稀有金属等方向；房地产、石油化工、畜禽养殖、电力、航运等细分行业平均低于预期。

进行归因分析后发现，受益主因疫情后景气持续修复，涨价因素减弱；受损主因原材料涨价拖累，疫情因素环比此前减弱，说明若疫情后续能持续好转则对于A股基本面形成较好的支撑，同时上游原材料涨价的负面影响有望在今年上半年缓解。

从目前已经披露的年报业绩预告来看，安信证券认为，整体而言周期业绩增长>高端制造业>医药、券商>消费、银行、科技>保险>房地产。基于全年业绩预告并结合行业中观数据，未来仍然值得关注的高景气细分主要集中在以下几个方向：第一梯队：高景气主赛道新能源车、光伏、风电、半导体设备、半导体材料；智能化相关产业链：智能化IT服务、消费电子（VR/AR）、软件开发、智能汽车（汽车零部件）、工业互联网等。第二梯队：银行、证券、白酒、尿素、铝、石油化工、面板、军工产业链（特钢、航天/航空装备）等。第三梯队：上游部分周期品（煤炭、锂、钴、稀土永磁、特钢、农药、化肥）、啤酒、医疗服务、医疗器械，有望困境反转的疫情修复可选消费，如快递、酒店、人工景点以及物流等。