记者 沈怡然 11月30日，中信建投证券投资银行业务管理委员会委员、董事总经理李旭东在中信建投证券2022年度资本市场峰会上表示，北交所是资本市场的“少年班”，它并不是企业上不了科创板、创业板而做出的选择，它的核心是承接一些有潜力、有未来的企业。

李旭东称，具体来说，北交所企业的定位是精而美，有市场渠道或拳头产品、有核心技术、有成熟盈利模式的公司，以及一些科技型的、存在技术优势且研发成果亟需产业化投入的公司，如生物科技、人工智能、芯片设计初创期的企业。

李旭东表示，从上市条件来看，北交所服务中小企业，市值标准和财务指标均低于科创板和创业板，这充分体现了包容性。但更低的标准，并不是很多人理解的“小老头”公司。北交所接纳的是有未来的公司，前景要好，只不过公司当下产业还处在一个前期阶段，比如商业航天、SaaS、氢能等领域，都是非常适合上北交所的。

北交所有四个新内涵

北交所是资本市场继2019年推出科创板，2020年施行注册制以后的又一个重要变革，如今北交所IPO也实行注册制，它除了借鉴科创板等一些成功经验以外，还会适应中小企业的特点，赋予注册制一些新的内涵。李旭东认为主要包括精准性、包容性、灵活性、开放性四个方面。

李旭东表示，第一精准性，北交所定位服务于创新型中小企业，这些企业的特点是活力强、潜力大、成长初期。可以理解成技术很前沿、商业模式还需要打磨，经营业绩还没有充分得到释放和体现的企业。

但以往的资本市场无法覆盖这些公司。相比之下，沪深主板定位于行业龙头、蓝筹、基石、成熟期企业；创业板、科创板定位于高成长、自主创新、成长期企业。要注意的是，北交所重点服务专精特新，但是不限于专精特新，工信部的专精特新名单有数千家企业，并不能涵盖北交所的服务对象。

李旭东表示，第二包容性，这体现在对中小企业创新失败的包容，创新企业在早期本身就有很多不确定性，不能求全责备。过去很多创新企业在国内市场的各种条件限制下无法上市，而去纳斯达克上市，现在的北交所能充分承接这些企业的上市需求。同时，北交所审核时间平均是4个月，审核效率是很高的。

李旭东表示，第三是灵活性，北交所上市企业的公开发行比例可自主设定，有助于企业结合实际，避免过度被稀释。同时交易所引入储架发行及自办发行安排。

北交所在股权激励方面也更灵活。在激励对象和价格上与创业板、科创板保持一致，但是激励计划占比放宽，能更好地满足中小企业稳定团队、持续发展的需求。北交所上市企业从公开市场产生，减持套利空间有限，股东减持时间和数量限制有所放宽。

李旭东表示，第四是开放性。北交所保留了转板机制，设立不同层次“能上能下”缓释机制。企业进了创新层之后，也可以选择创业板和科创板，北交所企业可退到创新层，创新层可退到基础层。这一方面尊重企业选择，另一方面也打消投资者对北交所流动性的顾虑。

投资者的顾虑

李旭东表示，总体上，北交所开市以来表现不错，但是不像科创板初期那么火爆，因为北交所是延续新三板的，当初新三板走过弯路，一些投资者对北交所持观望态度，也是很正常的现象。

根据Wind数据，北交所共82家上市企业，累计募集资金181.18亿，合计市值2877.70亿，平均市值35.09亿。开市以来成交量有17.16亿股，成交额有323.52亿。开市以来累计合格投资者437万户，其中新增的合格投资者34万户。

李旭东表示，从开市以来运行情况来看，10家新上市企业首发首周的涨幅还是不错的，和当初科创板接近。整体的换手率和科创板相比有所差距，科创板是230%，北交所是130%。其中有个因素，考虑到北交所自由流通股占比较高，北交所首批新上市企业，在首周换手率上仍会有较好表现。

李旭东表示，投资者对北交所可以观察，但不要放弃和怀疑。过去几年新三板流动性问题，导致优质公司有所流失。他认为，未来存量市场下，北交所保证每年有150-200家的供给是没问题的。

北交所的设立，对于证券市场发展来说有一个里程碑的意义，对服务创新型中小企业、促进科技自立自强、促进区域经济的发展，都具备深远意义。