记者 老盈盈 近期美国通胀水平和政策反应成为市场关注的焦点。

“除非长期通胀预期大幅攀升，否则高于2%的通胀通常不会抑制风险资产。因此，相对于债券和现金，我们更青睐股票。同时，我们认为配置黄金有助于缓和通胀高于预期的风险，历史数据显示，在各种经济增长与通胀并行的情况下，金价在通胀上升时的表现始终优于非股权资产类别。”11月27日，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在接受记者采访时表示。

11月25日，美联储公布了11月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的纪要。在最新公布的会议纪要中，美联储官员们对于通胀高企的担忧和调整政策节奏的焦虑跃然纸上。纪要显示，美联储官员们在11月会议上虽然判断通胀继续走高主要反映一些临时性因素，但也表示通胀压力本身可能会需要（比美联储预期）更长的时间来消退。

与会者也坦承，虽然目前仍预期随着供需关系再平衡，2022年能够看到通胀显著下降，但他们自己也认为这一判断的不确定性正在提升，最终可能会证明通胀比预期来得更顽固。 直击市场痛点的是，相较于以往含糊不清的表态，会议纪要明确点出了“提前加息日程”的说法。

纪要显示，一些与会者建议加快缩减购债的速度，使得FOMC能处于一个更好的位置，以应对调整联邦基金利率的需求，特别是在通胀压力下。多名与会者指出，如果通胀持续高于委员会的政策目标，FOMC应当准备好调整Taper的速度，同时以早于预期的速度调整联邦基金利率的目标区间（加息）。

“我们倾向于认为美联储会在明年四季度加息，因为我们觉得通胀应该在明年一季度会有回落，当然也不排除有一些意外的情况发生，例如量宽缩减的步伐加快，现在预期是8个月，如果明年一季度末二季度初就结束，可能就会考虑在三季度开始加息，这种可能性是存在的。另外反过来，如果疫情再度大规模爆发，明年四季度加息的可能性就不大。”王昕杰称，明年的市场波动会比今年要大，因为上述不确定的因素都是存在的，明年美联储货币政策对于金融市场的影响会比今年要大。

在渣打银行财富管理部发布的最新《全球市场展望》中，渣打依然看好股票市场，尤其是美国和欧元区股票。渣打银行认为，虽然目前市场仍有关于通胀的争论，但考虑到全球经济复苏将延续各国目前相对宽松的政策环境和财政刺激，为经济增长提供支撑，虽然某些新兴市场股票的部分指标有所改善，但这不足以使其表现超过发达市场。

债券方面，渣打认为经济增长和通胀上升的前景会对美国国债收益率构成上行风险，预计美国10年期国债收益率未来12个月将处于1.75%-2.0%的区间。由于发达市场高收益债和亚洲美元债的利率敏感度较低且收益率高，因此发达市场高收益债和亚洲美元债的风险/回报具有较大的吸引力。

外汇方面，渣打认为，疫苗接种放缓、供应链短缺和变异毒株的传播等多个不稳定信号导致今年美国资产流入强劲，市场对美元仓位的看法也从看跌转向看好。尽管如此，渣打维持看跌美元的观点，并预计美国与世界其它地区在未来12个月的增长差异将收窄，美国的“例外主义”将消退并致使美元流向更具吸引力的全球资产。

王昕杰表示，在高通胀的宏观环境下，投资者想要维持过往稳定收益表现的难度越来越大，而“放任自流”或“孤注一掷”都不是明智之举。渣打最新调研显示，投资者在疫情暴发后尝试的新投资类别或投资策略越多，其对自身财务状况的满意度越高。因此，投资者有必要成为“行动派”，积极获取投资建议，主动调整投资策略，进而从容应对不断变化的市场环境。