经济观察报 记者 姜鑫 李沁 伴随着2021年11月19日收盘，北京证券交易所（以下简称“北交所”）开市后的首周交易划上了句号。

数据显示，北交所亮相的这5个交易日里，累计成交210余亿元，大于开市前两周精选层交易之和。

就在19日，首批8只北交所基金开售，不到中午，8只基金均“半日售罄”，总认购规模超过80亿元。

11月15日，北交所正式鸣钟开市。这是中国资本市场里程碑式的一幕，这意味着时隔三十年后，中国资本市场开启了三家交易所错位发展的新时代。

伴随着钟声响起，首批上市的10只新股以大涨呼应。在随后的交易日里，上述个股开始出现不同程度的回调，但总体交投活跃。综合首周交易情况来看，10只新股呈现了从65%-1355%不同的涨跌幅，其中恒合股份、志晟信息、同心传动领涨。

平移至精选层的71只个股则在经历了调整走势，截至11月19日收盘，剔除3只因转板上市没有发生交易外，68只平移个股中，仅凯添燃气1只个股在首周出现上涨。

与此前精选层成交量相比，北交所开市后成交量有所增长，若剔除首日近100亿成交量后，与北交所消息发出后的精选层成交量相比，涨幅有限。

Wind数据显示，当周市场总成交量210余亿元，北交所开市前的两周，精选层71只股票分别为53.94亿元（11月1日-5日）以及82.14亿元（11月8日-12日）。

在换手率方面，Wind数据显示，81家公司区间日均换手率为7.12%，中位数3.7%；科创板在同一时间段区间日均换手率为4.77%，创业板为6.45%。

 10新股飘红开市 首日成交放量

北交所开市首日，十只新股表现可以用火爆来形容。在新三板市场的资深参与者、北京南山投资创始人周运南看来，这是北交所首周交易中最大的亮点所在。

虽然首日开市不设涨跌幅，但有30%、60%临停机制，开盘数分钟内，N同心（833454）、N大地（870436）、N晶赛（871981）、N汉鑫（837092）、N广道（839680）、N恒合（832145）等全部触发临停。随后，多只新股较开盘价涨幅达60%，触发二次临停。截至当日收盘，N同心上涨493.67%居首，N大地、N志晟、N晶赛涨幅均在200%以上。

对此，市场似乎早有预期。银泰证券股转业务部总经理张可亮表示，10只新股涨幅都超过100%，换手率在40%到80%之间，除了同心传动涨幅是493%之外，其他几只都在100%到260%，由于发行市盈率低，也不算被爆炒，这符合大多数三板人的预期。

除了新股首日惊艳亮相外，首日市场成交量高达95.73亿元，以及开盘德瑞锂电曾快速触摸30%涨停，这些也被周运南看做首周交易亮点。在他看来，新股受追捧的核心原因是新开北交所账户的投资者秉承了A股历来炒新的传统，更倾向于去炒新股而不愿去承接从精选层平移过来的老股；其次是新股的稀缺性和公开发行市盈率的合理性。

首日暴涨之后，10只新股交易趋于理性，首日的涨幅也不断被调整后逐渐企稳。以同心传动为例，其在首日暴涨近5倍，在第二、第三个交易日分别出现13.09%和17%的回调， 11月18日，其股价企稳，以微跌0.36%收盘；到了11月19日收盘，同心传动累计上涨333.13%。

总体来看，开市首周内，10只次新股中，3只涨幅不足100%，5只新股涨幅超过200%，其中恒和股份以1355.88%的涨幅排在首位，志晟信息涨幅439.9%紧随其后。

就在开市前三天，有市场人士接受记者采访时表示，同心传动、志晟信息三日累计涨幅均超200%，高于科创板开板25只新股平均三日累计涨幅，“打新”收益可观。

71日平移股票首周仅1只上涨

在周运南看来，北交所在开市后处于“持续量缩价跌”的调整态势略显不尽人意。

与10只新股首日爆炒不同的是，71只精选层平移股票的走势出现了分化。除3家企业转板上市停牌外，68只交易股票在开市首周内仅凯添燃气一家周涨幅为正数，其余股价均呈下跌之势；有26只股票自上市首日以来涨跌幅为负。

周运南这样评价这些股票的首日表现：68只平移股的表现大出市场预料，基本是精选层开市的一个翻版了。集合竞价时最高涨幅为19.16%，最低的跌3.17%，高达14只股票开跌，6只平开。收盘时16只个股跌幅超过10%， 59只收跌。在他看来，主要原因有四个方面：一是北交所新进资金均在追逐新股上；二是精选层老股东普遍获利较大；三是精选层老股东担心重演去年7月27日精选层开市的走势，所以在惊弓情绪下出现获利抛盘；四是前期活跃股中的游资出货，并借热势大洗牌。

值得注意的是，在北交所开市前夕，这71只股票已经有一波不错的上涨。

开源证券研报显示，以北交所开市前的最后一个交易日为节点，精选层公司上市至今股价相比发行价涨幅表现优异,平均值达127.5%,中位数达90.90%,与科创板、创业板(注册制)战略配售锁定期收益相近,反映出北交所板块长期投资价值确定性强。单只个股来看，上市至11月12日收盘涨幅超过100%的有27家公司，其中连城数控、长虹能源、贝特瑞涨幅位列前三名，连城数控挂牌至11月12日涨幅甚至高达507.51%。

张可亮称，比较在9月2日宣布精选层平移到北交所之后，这些股票都已经出现了50%到100%左右的涨幅，估值已经不低，现在的回调，也是北交所市场投资者理性的表现。如果71家精选层平移股票继续被爆炒，反而不利于北交所后续的发展。

在卖出换手充分的情况下获利盘得到一定释放后，投资者情绪逐渐回暖。就在11月17日，凯添燃气披露将围绕光伏制氢项目开展战略合作，受消息影响，其股价涨幅在68家公司中居首，与A股呈现一定联动；驱动力在11月16日收盘后曾发布接待多家机构投资者调研公告，17日该股股价企稳反弹。

在经济学家、创投专家，增量院长张奥平看来，北交所开始初期市场运行是比较平稳的，这也为市场长期的价值化发展打下了良好的基础。北交所是试点注册制的市场，不难发现同样试点注册制的市场中机构投资者是占多数的，他们的投资方式更为长期和理性，资金端的理性伴随着优质资产的增加，会为市场形成一个更加良好的形态。

主题基金认购火爆

就在北交所被宣布设立后，公募基金在此的布局也逐渐拉开帷幕。

就在11月19日，华夏、广发、汇添富、易方达、南方、嘉实、大成、万家基金首批8家公募旗下的北交所主题基金正式开售，投资者认购热情高涨，认购规模超过80亿，华夏基金更是发公告称提前结束募集。

华夏北交所创新中小企业精选两年定开拟任基金经理顾鑫峰认为，伴随着公募基金陆续进场，基金在北交所建仓交易会带来增量资金，因此北交所股票流动性将逐渐向好。

经济观察报记者11月17日从北交所方面获悉，数据显示，北交所开市三日累计新开户29.5万户，全市场合格投资者共计432万户。

对于后市，市场有怎样的期待呢？“希望开市第二周，北交所板块能够在8只北交所主题基金首日公开发行就多倍超募的正向刺激下，实现‘量价企稳’。”周运南表示。

“新开户投资者会逐步入场，包括公募基金等机构投资者也会选取具有成长性的股票逐步建仓，资金面不是问题，市场的估值会企稳回归。”一位投资者表示，“这可以让北交所市场走得更好。”

截至11月12日收盘，新三板精选层71家公司总市值2894.44亿元，平均市盈率（TTM）35.62倍，其中贝特瑞总市值最高为911.89亿元，连城数控和吉林碳谷列二三位，分别为283.02和147.27亿元。北交所开市一周后，截至11月19日收盘，81家公司总市值2695.95亿元，平均市盈率35倍，中位数29.3倍，其中最高市值公司仍为贝特瑞，其总市值810.59亿元，连城数控和吉林碳谷仍列二三位，分别为241亿元以及147亿元，长虹能源则是另外一家市值在百亿规模以上的公司。

市场的估值情况亦是公募基金关注的重点。大成基金经理谢家乐表示，在选股框架上坚持高质量成长，灵活把握估值。把握估值方面, 北交所公司因前期在创新层有交易价格、流通股比例相对较高等特点，新股高估值的消化时间会较短。在它们上市后需要紧密跟踪，寻找低估时机配置。但是要灵活评价估值，把握估值窗口期。因为整体市场波动难以预测，既要从创造自由现金流的视角理解绝对估值，又要结合不同企业的价值创造能力差异，给予相对估值补偿。

北交所首批啖头汤企业业绩也没有令投资者失望。中金研报显示，截至11月11日，北交所首批81家公司中共有75家公司披露了2021年三季报，在已披露三季报的公司中，前三季度合计实现营业收入422.4亿元，归母净利润合计为46.4亿元。其中贝特瑞报告期内营业收入和归母净利润均为最高，营业收入为68.51亿元，同比增长154.18%，归母净利润10.9亿元，同比增长207.91%；除殷图网联和诺思兰德三季度归母净利润出现亏损外，73家公司均实现盈利。盈利公司中，归母净利润超过1亿元的公司共有7家，分别是贝特瑞、颖泰生物、同力股份、长虹能源、吉林碳谷、连城数控和翰博高新，归母净利润同比增长最快的公司为科达自控，增速为3264.71%。