经济观察报 记者 蔡越坤  2021年10月29日，阳光城集团股份有限公司（000671.SZ，以下简称“阳光城”）开盘跌停，直至收盘仍未打开跌停板，报3.22元/股，总市值为133亿，股价创上市以来新低。

同日，阳光城旗下债券“20阳城01”暴跌25%，报价45元/张；“20阳城04”在10月28日暴跌20.55%之后，29日再次暴跌14.14%，报24.9元/张。不仅如此，阳光城旗下多只美元债最新净价跌破30美元。

作为一个百强房企，其遭遇“股债双杀”并非偶然。

两名泰康系董事对季报有异议

公开资料显示，阳光城脱胎于世界500强阳光控股，主营业务涵盖地产开发、商业运营、物业服务、城市更新等。致力成为为社会创造阳光健康生活的综合性房地产开发企业。2020年，阳光城实现销售金额2180亿元，综合实力位列中国地产TOP15。

10月28日晚间，阳光城发布2021年第三季度报告，营收及利润双降：其第三季度营业收入为114.01亿元，同比下滑18.24%；归母净利润为9.19亿元，同比下降11.57%；基本每股收益0.21元，同比减少15.67%。

此外，其扣非后归母净利润为-17.52亿元，同比由盈利10.06亿元转为亏损；其筹资活动产生的现金流量净额为-319.07亿元，净流出规模同比大幅增加239.07亿元；现金及现金等价物余额为209.57亿元，较2020年末减少195.58亿元。

值得注意的是，同日，阳光城发布关于部分董事对公司《2021年第三季度报告》的异议说明，公告显示，阳光城于10月28日以通讯方式召开第十届董事局第三十次临时会议，会议以10票同意、2票反对、0票弃权审议通过了《关于公司<2021年第三季度报告>的议案》，董事陈奕伦、姜佳立先生对《2021年第三季度报告》投反对票，理由为：对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释。

据悉，上述两位董事均由泰康系派驻阳光城。根据阳光城以往公告获悉，在2020年11月4日，阳光城召开第十届董事局第十二次会议审议通过《关于增选陈奕伦先生及姜佳立先生为公司董事的议案》。陈奕伦及姜佳立与持有阳光城集团股份有限公5%以上股份的股东泰康人寿保险有限责任公司及泰康养老保险股份有限公司有关联关系。

公告显示，上述董事投反对意见，理由为：对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释。

另据了解，泰康系与阳光城此前也有合作。2021年4月5日，阳光城公告表示，公司大股东阳光控股有限公司与合并持有公司第二大股份的泰康保险集团股份有限公司签订《战略合作框架协议》，落实泰康人寿保险有限责任公司及泰康养老保险股份有限公司入股公司后，在业务等层面落地开展相关合作事宜，与公司相关内容包括不限于项目、资金、物业等领域的合作。

境内外债券暴跌

在业绩公布之前的10月28日，“20阳城04”跌超20%，盘中临时停牌，报价29.101元/张。

当日，深交所公告称，“20阳城04”盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》和《关于对上市债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》等有关规定，本所自今日13时15分14秒起对该债券实施临时停牌，于13时45分15秒复牌。

复牌后，“20阳城04”价格仍然维持低位在29.5元/张左右。10月28日收盘，报价29元/张，跌幅为20.55%。10月29日，“20阳城04”继续下跌，截至收盘，报24.90元/张。

Wind数据显示，“20阳城04”自10月份以后开启下跌模式。截至10月28日，相较9月30日收盘跌去超60%。

据悉，“20阳城04”发行人为阳光城，发行规模为8亿元，评级机构为大公国际资信评估有限公司，目前评级仍然为AAA，起息日期为2020年10月14日，期限为5(2+2+1)，第2年末和第4年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。下一付息日为2022年10月14日。

除了“20阳城04”，“20阳城01”的价格自10月份以后也出现连续下跌，截至10月29日跌至45元/张。此外，据债券数据平台DM数据，阳光城旗下多只美元债净价跌破30美元。

企业预警通APP数据显示，目前阳光城债券存量规模为181.13亿元，债券共29只。其中私募债55.94亿元，占比30.89%。一年内兑付规模超过44亿元。

此外，据DM数据显示，目前阳光城美元债包括8只，债券余额为22.44亿美元。

同在10月28日，惠誉评级宣布将阳光城的长期外币发行人违约评级从“B+”下调至“B-”，展望“负面”，并将该公司的高级无抵押评级从“B+”下调至“B-”，回收率评级为“RR4”。同时，惠誉将上述所有评级从标准观察名单（U－CO）中移除。

惠誉评级表示，评级下调反映了：鉴于有大量资本市场债务到期，阳光城的融资渠道受限、流动性压力增加；财务灵活性的削弱亦对其维持业务状况稳定造成影响。展望“负面”则反映了惠誉的观点，即在房地产市场降速的情况下，阳光城的流动性和销售收入状况存在不确定性。

惠誉指出，自2021年9月底以来，阳光城的在岸及离岸资本市场融资渠道趋紧，2022-2023年到期债券的交易价格位于不良水平。惠誉认为，阳光城拥有足以偿还今年11月到期、2.4亿美元可赎回债券的资金，但如果公司在较长的一段时间内无法进入资本市场，可能会面临巨大的流动性压力。

惠誉表示，阳光城在未来12个月内将有大量短期债务到期，今年剩余时间的到期规模约为53亿元人民币。据惠誉测算，该公司还有约185亿元人民币的资本市场债务将于2022年到期，其中包括ABS、CMBS和供应链融资。

截至2021年上半年，阳光城报告的可用现金余额（惠誉定义）为330亿元人民币，略高于260亿元人民币的短期债务。但惠誉认为并非所有现金都可用于偿还债务，原因是对预售收益使用的限制愈发严格，使得部分现金可能被锁定在项目公司层面。

招商国际8月份研报表示，尽管今年阳光城在市场波动的情况下积极对其境内外债券进行回购，我们仍担心公司在未来12个月内将因离岸及在岸债券的到期而面临较大偿付压力。有鉴于目前较为不利的融资环境及近期公司债券的抛售，我们对阳光城保持中性态度，并会持续关注阳光城的在岸再融资进展及万物云的IPO进展。

另外，针对三季报营收及利润双降及泰康系两名董事对季报有异议，10月29日，大公国际资信评估有限公司发布公告称，关注到阳光城三季度扣非净利润亏损以及两名董事对三季报提出异议。大公认为，在房地产政策调控政策偏紧的背景下，阳光城三季度经营情况出现恶化，对阳光城的经营活动和信用水平产生不利影响。大公将持续关注上述事项进展，并与阳光城保持联系，密切关注上述事项对其信用水平可能产生的后续影响，及时进行信息披露。

对于阳光城旗下多只债券下跌，10月28日，记者向阳光城证券事务部发邮件及致电问询，截至发稿尚未获得回应。