经济观察报 记者 高歌 双碳目标使整个光伏发电的长期需求前景变得更为乐观，但光伏产业链的供需错配短期来看在所难免：上游价格涨势依旧，下游的需求则持续保持高位。

9月29日，有色金属工业协会硅业分会发布最新一期的统计，数据显示本周国内单晶复投料价格区间在22.7-25.0万元/吨，成交均价为23.84万元/吨，周环比涨幅为10.94%；单晶致密料价格区间在22.5-24.8万元/吨，成交均价为23.58万元/吨，周环比涨幅为10.96%。

根据硅业分会的分析，硅料价格延续上涨走势且涨幅并不算小的原因在于供不应求以及成本翻倍：“在下游需求持续高位的情况下，9月份部分硅料企业已将订单超签至10月份，目前无余量可签；第二，一周之内原料硅粉价格翻倍上涨，硅料成本瞬间增长2倍以上，市场反应周期较短，在价格走势和涨幅尚不明朗的情况下，硅料企业大多选择观望；第三，工业硅受限电因素影响供应大幅减少，供不应求导致的价格暴涨引发部分企业捂盘惜售，更加加剧了多晶硅原料硅粉的供应短缺现状，因此原料短缺成为制约硅料供应的主要因素。”

在上述因素影响下，尽管周内的成交均价现较大幅度上涨，但临近月底实际成交却相对清淡。但最新的成交均价，相比年初今年年初8.76万元/吨（单晶复投料）和8.50万元/吨（单晶致密料）的成交均价水平，涨幅分别为172%和177%。

硅料价格的飙涨成为制约光伏产业链今年需求增长的不容回避的因素。瑞银证券电力新能源分析师严亦舒此前在“瑞银ESG投资的本地实践和双碳目标将如何促进中国的绿色转型”的主题电话会上表示：“硅料作为最上游的环节，供需在今年严重错配，硅料天然建设周期比较长、能耗指标难拿、技术壁垒也比较高，所以即便是今年下游需求如此旺盛的情况下，硅料新开的产能也几乎为零，供需严重错配导致硅料价格严重飙涨。”

根据其判断，整个光伏发电的大周期毋庸置疑是向上的，但各细分板块由于供需关系短期的错配，成本价格存在一定的波动，导致终端需求受到成本的影响，也存在一定的短期波动。不过成本即便居高不下，需求端仍有复苏迹象。

硅料价格的上涨推高了产业链整体的成本，不过各环节的反应不一：受限于硅料紧缺，硅片产能释放也非常缓慢，整个硅片的供给也相对紧缺，但硅片环节尚可顺畅地将成本上涨转嫁而出，相形之下电池片和组件成本转嫁能力较弱。

严亦舒表示，上述情形在电池片环节尤为明显，由于竞争格局较为分散、技术壁垒比较低，上半年成本上涨带来的利润率挤压非常严重，所以今年上半年以来除了头部的厂商，其他的电池片厂商几乎都是亏损的。

上游成本上涨的持续不退也对终端需求造成了影响。“因为部分下游电站还是以 6%的内部收益率（IRR）作为底线的，当组件价格超过1.8元每瓦的时候，终端这些电站的IRR几乎就已经低于6%了，所以终端需求和组件开工率都受到了明显的下滑。”

即便上游成本高企，一个有趣的现象是，下游需求存在复苏的迹象：终端开工率已有明显提升，组件和电池的开工率已经回升到95%左右。

支撑需求的主要原因其一是，在今年装机需求中，有一部分是前两年顺延下来的享受补贴的项目，需要在今年12月31日前并网，因此这些电站要赶在今年三季度向组件厂下订单；另一个驱动力在于，大部分下游电站由国企持有，今年是“十四五”开局年，国企存有加紧完成全年目标的动力。

来自瑞银的判断是，国内下半年需求会逐渐复苏，预测装机量约达55至60GW。海外项目的受限因素更多，运费上涨是影响因素之一，疫情对国际航运造成很大的影响，运力不足，运费较年初上涨了3至4倍，由此瑞银认为约有10%的项目会递延至明年。

短期的错配不会长期保持，根据瑞银的调研，市场上大部分硅料产能在今年年底和明年一季度几乎可以投产，将三个月的爬坡期考虑在内，明年二季度产能基本能够恢复以达供需平衡。

“明年二季度开始硅料价格可能会大幅回落，很有可能从现在205元回落到明年100元左右，因此终端组件价格可能会从1.8元每瓦回落到1.5元每瓦，而且明年随着成本的下降，终端需求复苏的弹性会非常大，我们认为有可能超过200GW的全球需求。”严亦舒表示。

在需求强劲复苏的预期下，从全产业链的投资机会看，瑞银认为玻璃板块上行空间最大。“需求复苏会使玻璃行业去库存效果明显，玻璃的库存已经从之前的平均25天以上回落至目前的13—14天左右；另外玻璃价格已经到历史低位，二线厂商现在的玻璃价格对应的毛利率可以说非常低，部分二线厂商会缓建或者停建，而二线厂商涨价的动力会更强，后期光伏玻璃的价格可能会有不断上涨的动力，并且供需格局会变得更加乐观，我们预测光伏玻璃价格后期可能会小幅回升，而光伏玻璃的估值相对而言不高，因而上升空间较大。”

再看海外市场，由于海外的厂商成本较高，目前中国的企业在海外的市场份额非常大，具体情形因不同国家而异，但总体而言，中国光伏在海外的市占率基本已做到70%以上的水平。

瑞银认为，更大规模的出口有赖于中国光伏产业链整体的成本下降。除却地缘政治因素的影响，从长期光伏发展的角度而言，中国光伏在海外市占率的不断提升将是大势所趋，“因为最终还是成本为王，谁的成本最低，谁就能够抢占市场”。