胡群/文 “2021年对中国的投资者是个大考之年。”9月23日，长江商学院发布《2021年投资者情绪问卷调查(CKISS) 三季度报告》（以下简称《报告》）显示，除中国外，全球股市继续高歌猛进，从年初至9月10日，标普500上涨18.7%，日经225上涨10.7%，英国富时100上涨8.8%，德国DAX上涨13.8%，法国CAC40上涨20%。我国股市在2021年基本处于震荡阶段，上涨综指上涨6.6%，沪深300下跌3.8%。

如果将时间拉长，中国股市的平均收益率依然没有优势。近5年平均和近10年平均回报率中，上证综指分别为3.6%和4.1%；沪深300位8.5%和6.4%。标普500分别为16.0%和13.5%，日经225为11.8和13.0%，英国富时100为0.2%和2.4%，德国DAX为7.9%和9.8%，法国CAC40为8.1%和7.5%。

“全球范围内投资者是非常高歌猛进的，咱们中国是有一定挑战。”长江商学院副院长、投资研究中心主任刘劲称，中国的投资者对股票的回报似乎没有多大的期望值，真正回报实际上是蛮高的，从过去20多年经验来看，平均下来年化收益率超过7%，但目前对未来一年预期的回报率只有1.2%。

《报告》显示，本期投资者情绪整体更趋谨慎，和上期相比，投资者整体继续下调对A股、 港股、房价走势预期。其中，认为A股在今后一年会上涨的投资者从上期的65.8%下降到本期的61%，预期收益率从上期的2.6%下降到本期的1.2%；认为一二线城市房价会涨的受访者从上期的62.5%下降到本期的55.6%， 对房产的预期收益率也从2%下调到1.2%。

《报告》调研的投资者对港股的预期，从2019年下半年起大多数受访者就保持悲观情绪，认为股指会上涨的可能性低于一般，整体的收益预期也保持负数。但是《报告》调研发现，金融从业者和散户在市场的预期上进一步分化。投资者整体的预期形势主要由散户主导(因为占更大的权重)，和整体趋势相反，金融从业者继续上调对A股、港股和房价的收益预期。其中，金融从业者对A股和房市各上调1%的收益率，对港股更是上调2.5%左右。金融从业者和散户对经济的长期走势判断没有本质的区别，均预期长期GDP增长能保持在5.6%左右。

由于投资者对投资收益预期偏谨慎，本期愿意投资股票、股票型基金的净增加人数占比为41.7%(散户和金融业分别为38.8%和50.5%)，比上期下降3个百分点(散户下降5个百分点，金 融业提高3.5个百分点)；愿意投资银行理财以及稳健型基金的净增加人数占比为74.4%(散户和金融业分别为77.9%和63.2%)，比上期提高了4个百分点(散户和金融分别提高4.3和3.2个百分点)；愿意投资贵金属的净增加人数占比为3.5%(散户和金融业分别为2.9%和5.3%)。

本期，受访者对房地产、数字货币等其他类别资产的投资意愿不高，愿意增加投资的人数小于希望减少投资的人数。愿意投资房地产的净增加人数占比为-5.2%(散户和金融业分别为-3.4%和-11.1%)，比上期下降1.7个百分点(散户和金融分别下降0.8和4.5个百分点)。 愿意投资数字货币的净增加人数占比为-8.2%(散户和金融业分别为-10.5%和 -0.8%)，比上期提高1.8个百分点(散户和金融分别提高2.4和0.2个百分点)。

来自人民银行的调研数据早在2个多月前就已显示，居民投资偏保守。

7月5日，人民银行调查统计司发布的《2021年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多消费”的居民占25.1%，比上季上升2.8个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占49.4%，比上季上升0.3个百分点；倾向于“更多投资”的居民占25.5%，比上季下降3.1个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为48.5%、26.3%和16.5%。