记者 任晓宁 8月18日下午，腾讯交出2021年二季度财报，收入1383亿元，同比增长20%，经调整净利润340亿元，同比增长13%。这是近几个季度以来腾讯净利润增速最低的一次，今年一季度及去年全年，腾讯净利润增速均在20%以上。

资本市场上，腾讯股价也持续下滑。一季度每股股价到达最高点773港元后，二季度至今震荡下跌。截至8月18日港股收盘，腾讯股价436港元，总市值回到了2018年。

“大家主要还是对监管不确定性的顾虑。”一位长期关注腾讯的证券机构分析师告诉记者，相比其他中概股或港股互联网公司，腾讯股价跌幅已经相对较小。根据Wind数据统计，今年以来截至8月16日，中概股跌幅超过50%的有59家，包括贝壳、拼多多等明星中概股。港股市场，快手跌幅更大，从最高417港元跌到70港元。

反垄断处罚接踵而至

今年4月以来，市场监管总局集中公布了一批腾讯旗下公司涉嫌反垄断的业务。

4月30日，腾讯有3起收购案被市场监管总局反垄断处罚，7月7日，腾讯有5起收购案被处罚。7月10日，由腾讯主导的虎牙斗鱼合并案被禁止。7月24日，国家市场监督管理总局官网发布对腾讯控股收购中国音乐集团的处罚结果，处以50万元罚款。

这几个月时间，腾讯股价从600港元左右跌到最低422港元。

上述分析师告诉记者，这些子公司的业绩对腾讯影响并不大，但相较阿里处罚已落地的情况，腾讯子公司的反垄断惩罚力度不大，市场反而会担忧可能会有进一步监管。

进入到8月，腾讯自己的主营业务也受到监管。8月6日晚间，因认为微信“青少年模式”不符合《中华人民共和国未成年人保护法》相关规定，侵害未成年人合法权益，北京市海淀区人民检察院发公告，拟对腾讯提起民事公益诉讼。

西部证券分析认为，在当下，包括腾讯在内的互联网企业还面临个人隐私数据保护方面的监管，他们考虑承担必要的国家要求和社会效益，短期对盈利和估值有一定的影响。

腾讯公司在二季度也做了一些应对，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾提出第四次战略升级，将“可持续社会价值创新”纳入公司核心战略，并投入500亿元用于可持续社会价值创新。

成也游戏，忧也游戏

腾讯最近有一件备受关注的事情，8月3日，因为新华社旗下经济参考报一篇批评文章，股价当天下跌超过10%，一上午跌掉了超4000亿港元。

该文章批评了腾讯的游戏《王者荣耀》。王者荣耀是腾讯收入最高的游戏，也是给腾讯“惹麻烦”最多的一款游戏。

根据Sensor Tower商店情报数据，2021年4月到6月，腾讯《王者荣耀》在全球App Store和Google Play吸金8亿美元，是全球收入排名第一的手游。

今年二季度腾讯游戏的收入430亿元，占腾讯总收入的31%。即使腾讯转型移动互联网已经3年，游戏依旧是腾讯的第一收入来源。

6月1日，新版《未成年人保护法》实施，王者荣耀成为首个被提起公诉的游戏。记者采访起诉方北京青少年法律援助与研究中心时，其负责人佟丽华说，希望腾讯成立专项基金帮助玩王者荣耀成瘾的青少年戒除网瘾健康成长，并成立专项基金帮助农村留守儿童从虚拟世界走出来。

根据腾讯Q2财报公布的数据，16岁以下未成年人在游戏流水的占比为2.6%，其中12岁以下未成年人占比为0.3%。

除了《王者荣耀》，腾讯旗下还有其他游戏。《和平精英》收入在全球范围内也长期排名前三名，以及《穿越火线》《部落冲突》及《天涯明月刀手游》等，这些游戏是否会受到批评，也是腾讯头上垂悬的利剑。

腾讯能在游戏领域更多改进吗？上述分析师告诉记者，事实上，我国对游戏未成年人保护力度已经超过日韩（如游戏宵禁、限制充值），腾讯已经是走在国内的领先。目前能想到的更严格的举措可能就是人脸识别了，但这里又会涉及到更大的个人隐私安全问题。

短期下滑长期还有空间

从二季度收入来看，腾讯目前依然稳健，收入1383亿元，盈利340亿元，虽然增速比去年放缓，但也超出市场预期。

除游戏之外，腾讯其他业务也在增长中。金融科技及企业服务业务是增速最快的业务，同比增长40%至419亿元。其中企业服务收入同比大幅增加，去年受疫情影响，腾讯云业务的线下项目交付在 2020年二季度 尚未完全恢复，今年二季度基本恢复正常。

腾讯广告业务受教育行业相关政策影响，但“618”电商大促活动和宏观经济回暖促进广告主投放带来一定弥补，Q2同比增长23%至228亿元。

近期各大券商都调低了腾讯的目标价，但对于这家公司的长期走势，机构仍保持买入态度。中信证券研报认为，腾讯短期盈利增速预计会下滑，但中长期依然有持续增长空间。原因是，在中国互联网领域，该公司仍具有较强的产品和竞争优势。

上述接受记者采访的分析师也认为，在国内，腾讯是一家非常特殊的互联网公司，其用户黏性和体量基本处于移动时代不可颠覆的。此外，近期腾讯天美及光子均在海外成立工作室，并以 3A 级大作为研发目标，腾讯的游戏出海、视频号广告、金融科技、云等都还有比较大的潜力。

目前来看，针对腾讯公司的监管仍有不确定性，股价也没到反弹的时刻，“市场担忧可能需要一些事件抵消，比如说港美股科技公司上市、一些头部互联网公司处罚落地等。”上述分析师这样认为。