EEO大健康 孙文青/文 7月5日晚间，万东医疗发布公告，拟非公开发行股票募资不超过20.83亿元，控股股东美的集团以现金认购本次非公开发行的全部A股股票，持股比例提升至45.46%。受此影响，万东医疗在7月6日股价大涨5.59%。

不到半年，美的集团再次加注。今年2月，它从原控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明等受让了万东医疗29.09%的股份。截至目前，万东医疗市值90亿元左右，比美的集团入主时涨了近40亿元。

据公告显示，所募资金有三分之二将用于主营业务医疗影像设备产品研发及产业化项目。主要为三块核心业务，4.44亿元用于MRI（核磁共振成像设备），3.56亿元用于DR（直接数字化X光机）和DRF（动态数字化X光机），其次为CT（计算机X线断层扫描）。

行业普遍认知是，美的集团看好万东医疗影像设备，以及其在基层医院渠道资源，乃至在国产替代中的机会。2018年11月，国家卫健委印发工作方案，提出到 2020 年，500 家县医院、中医院要分别达到“三级医院”和“三级中医院”的服务能力要求。之后力争使国内 90%的县医院、县中医院达到基本标准要求，重点提及医学检验科、医学影像科等科室的建设。

这对于行业的刺激作用不言而喻，医院升级的核心项就是医疗设备升级。过去该行业的主战场是一、二线城市的大型医院，而在新的政策导向下，基层医院市场成了巨大的蓝海。多项数据显示，本来在2017年前后行业增速已呈现放缓态势。但从2019年起，行业看上去又开始进入上升通道。

万东医疗在国内企业中处在第二梯队。2020年，它的营收刚刚突破10亿元，此前多在8、9亿元徘徊，相当于国产头部公司东软医疗营收的一半。

此次重仓的三条产品线是万东医疗最核心的业务来源，且从销量和销售金额来看，在各自的赛道都位居国产品牌的前列。

MRI业务线一直以来都是投入资源最多的一块业务。此前，万东医疗曾发起一笔基金，将MRI全球头部企业百胜医疗收入囊中。目前，它的占有率在综合市场位居行业第五、国产品牌第二。但该业务在去年因疫情受到了很大的影响，万东医疗在财报中称，MRI出现了多年以来的首次业绩下滑。

不过该行业存在极大的国产替代的机会。中国医疗器械行业报告显示，2019年国内近八成市场份额被西门子、GE医疗以及飞利浦等外资企业占据。万东医疗看中的机会在于更多县级及以下医院开始采购 MRI 产品。

早年，万东医疗就主攻县域及以上的公立医疗机构，目前在推广的也以中端产品为主。该市场这几年的竞争因为包括东软医疗、联影医疗在内的几家公司寻求IPO，销售端的竞争不断升级。万东医疗也提到，未来MRI市场仍然会是整个行业增速最快的领域，但是有超过15个品牌在参与市场竞争。

跟MRI不同，DR和DRF由于技术门槛较低，是国产化率最高的领域，聚集了近百家国内企业，各家面向的销售市场极为琐碎。万东医疗的系列产品此前连续多年销量位于国内市场第一，但在去年，万东医疗在DR产品上的增幅远小于市场预期，在华北、东北、西南地区营业收入比均在下滑，仅有华南地区有所增长。

中国医疗器械协会行业报告显示，万东医疗2020年全年DR新装机总量约为2100台（套），最大竞对安健科技则约为1900台（套）。也有行业数据显示，后者已实现了反超。经观大健康曾就此进行确认，截至发稿前，万东医疗并未对此作出过多评价。

因为去年疫情，市级医院的DR市场给万东医疗打开了一道口子。不过这个市场的竞对跟过往它面对的全然不同，皆是资金实力、渠道资源更厚的头部玩家，包括迈瑞医疗、东软医疗以及联影医疗等。

后两家公司更是万东医疗在CT市场难以撼动的竞争对手，这是目前万东医疗最为薄弱的业务。公司自己也承认，CT 产品仍相对单一，难以满足终端医疗机构的多样化需求。而该业务是两大国产头部企业竞争的主战场，联影医疗今年落地武汉基地，主要服务于该业务。

在东软医疗刚刚完成IPO不久，万东医疗就通过资本市场补充弹药，而这个阶段，联影医疗上市的传闻也没有断过。万东医疗的“抢跑”显而易见是为了冲击第一阵营，但目前看上去，相比于其他两家，它在产品和渠道端都没有表现出明显的优势，尤其是在几个主攻点上，都是属于追随者的状态。关于万东医疗如何突围，经观大健康记者将持续关注。