记者 胡群 2020年已近岁末，上证指数年初至今（12月29日）上涨10.78%，深证成指上涨33.93%，沪深300上涨23.10%，科创50上涨33.75%；道琼斯工业指数年初至今（12月28日）上涨6.54%，纳斯达克指数上涨43.76%，标普500上涨15.62%。然而，对于普通投资者而言，投资股票风险太高，多少收益率才是他们认为的无风险临界点？

“从用户对收益和风险评估的角度看，理财投资预期收益风险警戒点（注：风险警戒点即用户觉得理财投资产品的年化收益率达到多少时，开始觉得是有风险的）从2017年、2018年的10%，到2019年的6%，2020年继续下降到5%，连续呈现下降的趋势。”微众银行.银行用户体验联合实验室近日发布《2020银行用户体验大调研报告》（以下简称《报告》）指出，在不断变化的理财投资市场环境下，用户的风险意识逐年增强。

来源：《2020银行用户体验大调研报告》

当前5%的收益率在市场中处于什么位置？

12月29日，1年期上海银行间同业拆放利率(Shibor)为3.0010%。12月21日确定的1年期LPR为3.85%。普益标准监测数据显示，2020年12月19日-12月25日，235家银行共发行了1549款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.84%，较上期增加0.05个百分点。

为何理财投资预期收益风险警戒点逐年降低？

《报告》追踪2017年至2020年的数据发现，用户在选择理财投资方式的过程中，主要考虑因素是风险、收益和流动性。其中，2017年和2018年用户在理财投资方面对于收益的关注要高于风险大小。2019年以后，尤其是2020年用户在选择理财投资方式时，风险大小成为比例最高的投资因素，收益方面的考量次之。另外，理财投资灵活性也越来越被重视。

早在2018年，中国人民银行党委书记、银监会主席郭树清在第十届陆家嘴金融论坛上强调，“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”

近年随着P2P暴雷、债券违约等事件频繁发生，投资者对已受到较多教育。2014年，中国市场共有6只债券出现违约，随后违约数量快速攀升。2018年受金融去杠杆政策影响，债券违约数量激增至125只。截至12月10日，2020年当年新增违约债券134只。从违约金额来看，2014年债券违约债券金额为13.4亿元，到2019年达1496.04亿元。单只债券违约的平均金额由2014年的2.23亿元上升至2020年的11.2亿元。中国银行报告指出，自2014年“超日债”违约以来，中国债券市场违约事件时有发生，违约常态化已是现实。考虑到疫情影响之下世界经济持续低迷，中国经济下行压力仍存、未来违约事件也可能阶段性增加。

对于普通投资者而言，近年投资债券和P2P的占比较低，更多的选择风险较低的随存随取理财产品和基金、银行活期存款、定期存款等。《报告》大调研数据显示，2020年各种理财投资方式中比例较高的是随存随取理财产品、基金、银行活期存款、银行定期存款和定期理财产品。疫情时期用户理财投资态度趋保守稳健，理财投资更注重风险。因而用户对随存随取理财产品较为青睐，随着疫情缓和，用户配置基金、银行定期存款、定期理财产品、保险、股票的用户比例相比疫情期间有明显提升。

来源：《2020银行用户体验大调研报告》

《报告》认为，基金大受欢迎的背后主要受“整体投资市场环境变化”和“投资者思维转变”两大原因。近两年，多只公募基金收益翻番，爆款基金频现，吸引着投资者“借基入市”。用户认为股票投资门槛较高，比较考验投资者对市场的判断能力和选股能力。同时，疫情影响下用户理财投资风险意识不断提升，不少用户转变了理财投资思维，相较于高风险的股票，用户主观上认为基金风险更可控，对理财知识、技术要求相对较低，因此除了配置部分银行存款外，基金成为用户理财投资主要选择方向。2020年用户理财投资方式中，基金用户比例（35.0%）显著高于股票（23.8%）。

更为重要的是，用户理财投资的目的也发生了较大变化。2019年用户理财投资以“财富增值”为目的的占比居于首位，2020年用户以控制消费、攒钱为目的进行理财投资的比例跃居首位，与此同时，用户风险意识增强，储备资金养老和养育下一代也越来越被重视。