经济观察报 记者 李静 一个月，两轮融资，上亿美元，伴鱼尝到了风口的滋味。

8月17日，大众点评创始人张涛和天际资本领投金额为1.2亿美元C轮融资披露；9月22日GGV纪源资本、BAI贝塔斯曼亚洲投资基金联合投资的数千万美元消息披露。

这家创办于2015年的在线教育企业，在不到1年时间中如同其他头部在线教育企业一样，经历了用户数量成倍增长、行业的广告投放大战，又迎来了资本的涌入。“疫情给了一次互联网教育快速发展的机会。”伴鱼创始人兼CEO黄河对经济观察报表示。

疫情成为在线行业分水岭。疫情之前，来自获客成本等商业模式问题以及政策端的变动，使几乎所有在线教育企业围困于一场究竟谁能跑通商业模式的讨论中；疫情之后，得益于线上化学习的流量“东风”，本已趋冷的资本再一次亲近在线教育。

在纷纷迎风而上之后，这些企业开始进行思考，风口之中下一步将如何动作？“两轮融资之后，还是更希望把资金投入到内容产品以及团队上，而并不是说去大规模烧钱和投放“，黄河对经济观察报表示。

资本涌入

2020年上半年，整个在线教育行业按下了加速键。

根据伴鱼提供的数据，该公司系列产品的累计用户数从2019年12月的2000余万人次，迅速突破至8月4000万人次。付费用户也从去年12月50余万，到5月突破至100余万，截至8月逾160万。

伴鱼技术团队的一位负责人回忆疫情初期，短时间内涌入的用户让伴鱼用户池规模翻了一倍多，为此，公司启动了基于系统容量方面快速扩容的预备方案；为了能及时分流用户需求，各部门也启动了7×24小时服务响应，对涌入的用户进行后续跟进。

根据QuestMobile发布“2020年中国移动互联网战疫专题”报告显示，疫情期间教育学习APP行业的日活跃用户数量从平日的8700万上升至春节后的1.27亿，升幅46%；单日使用时长也增加了36.7%，新增流量主要来自三、四、五线城市，疫情推动了在线教育渗透率加速提升。

快速增长的用户数量吸引了资本的注意。经济观察报梳理发现，2020年上半年猿辅导、作业帮、火花思维等在线企业也均获得亿元以上融资。在网经社电子商务研究中心发布的《2020年（上）中国在线教育市场数据报告》显示出这样的趋势，2020上半年在线教育融资总金额达143.4亿元，同比增长48.3%，为近五年同期最高，且已超2019全年128.1亿元的总融资额。

一位教育投资人指出，疫情期间线上机构的巨大利好，让资本方频频加注在线教育头部机构，几乎所有资方都在赌谁能最终跑出来。但他也强调，投资只在头部企业。互联网教育下半场，在线市场竞争仍将持续加剧，企业兼并整合也会更加激烈。

等风来

风口之前，伴鱼曾经于在线教育行业摸索了5年的时间。

黄河出身头条系，早在2012年，黄河就与张一鸣一同创办了今日头条。2015年，选择重新创业的黄河看到了中国家长对于教育的需求度正在不断增高。

“因为我本身是一名孩子的家长，能看到教育在中国是一个刚需的大市场。另一方面，当时整个教育赛道正面临一些变化，比如原来传统的线下培训模式正在向线上转移，这种趋势是非常明显的“。黄河说。

2015年黄河创办伴鱼，这家初创公司最先切入的是成人英语赛道，以C2C模式为用户搭建一个交流平台。

伴鱼在早期选择成人英语领域有黄河基于互联网背景的考虑——想在教育中用一种较轻的模式介入，但很快，他发现成人对教育远不如青少儿对教育的刚需。两年后，他将目光再次瞄准青少儿英语领域，考虑到轻模式的平台难以满足孩子体系化系统化教育需求，开始着力技术和教研两手抓做重服务。

从2012年到2018年间，互联网教育在中国迅速普及，特别是在线英语赛道，包括51Talk、VIPKID等主打外教的在线平台开始集中涌现，并至2014年在线元年爆发。此后，在资本的助推下，在线教育公司迅速发展、壮大。

根据公开资料显示，成立于2013年的VIPKID在7年时间里先后完成10轮融资，截至目前估值已近50亿美元。主打下沉市场的51Talk在2016年成功赴美上市。

2017年伴鱼正式进入青少儿在线英语赛道。彼时，VIPKID与哒哒英语等一众在线英语企业的角逐已经开始。

尽管过去10余年间，以获取流量为目的的在线教育项目主导了资本前进的方向，但一波一波浪潮过后，在线教育企业在高昂的获客成本、师资成本面前难以盈利，也让资方越来越认可一个观念：商业模式是否可行成为其中重要变量。

上述教育投资人对经济观察报表示，目前二级市场从业者，包括投行劵商，对教育行业已经有了一定认知，互联网教育是个慢行业，在运维、老师、获客等成本前都注定项目很容易亏损，是慢慢靠着用户转化，摊薄市场营销成本才有可能实现微薄的市场盈利。

进入赛道时间不长的黄河，在当时也敏锐的察觉到在线一对一的企业普遍存在两个问题：商业模型中获客成本高，导致UE模型表现不是理想；另一方面从教学效果而言，一对一在学英语中频次以及语言环境场景不够，需要更高频的听说练习场景。

基于上述两个问题，在2017年转型少儿英语赛道的黄河选择以伴鱼绘本、伴鱼少儿英语1对1，伴鱼 AI课和伴鱼精读产品搭建的一个可以覆盖0-14岁青少儿英语学习全年龄、全场景的产品模型矩阵。

伴鱼市场部负责人翟磊对经济观察报表示，采用这种矩阵模式打法的好处是能够形成更健康UE模型，也有利于延长用户生命周期。“在具体操作上，客单价格在几百元以内的伴鱼绘本主打启蒙阶段的低龄用户，形成用户流量池为其他产品引流，由此带来的获客成本极低。而客单价格高的伴鱼少儿英语1对1则负责营收；伴鱼AI课和伴鱼精读课是高毛利、中客单价的利润型产品。”翟磊说道。

风口之后

为留住流量红利，抢夺市场份额，头部机构在刚刚过去的暑期展开了激烈的投放大战。

QuestMobile最新报告显示，互联网教育行业暑期广告大战主要集中在K12及其相关领域，仅今年6月，猿辅导线上投放费用达4.75亿元，学而思网校线上投放费用达4.18亿元，作业帮线上投放费用达2.2亿元，尚德机构线上投放费用达1.36亿元。

在具体投放上，翟磊告诉经济观察报，伴鱼还是按照自己的节奏走，并没有因为疫情或者是竞品突然间大规模投放而跟进，但确实是会按照市场情况，把投放提前了。

对于未来伴鱼在投放中的计划，翟磊表示也不会盲目追求规模而陷入烧钱窘境。目前烧钱期已经过去，未来将更注重企业健康模型。

后疫情时代，伴鱼又把目光盯上了多学科拓展。

宣布该计划的不止于伴鱼，今年以来包括VIPKID、火花思维等多家教育企业纷纷宣布拓科计划。疫情让2020年在线赛道成为最热赛道之一，在资金充足后的原本专注于某一学科的在线教育企业开始布局第二增长点。

在黄河看来这是大势所趋：“从一个学生的学习周期来看，启蒙阶段到小学、初中、大学、职业教育。从学科而言，学生需要学习多门课程。在线企业通过拓科可以增加复购生源，降低成本，也能满足不同孩子的学习需求。”“拓科和拓展产品类型，基本上是今年或者接下来互联网教育机构一定会做的一件事情。而路径就是从开始单一品类切入，然后向更多品类拓展。”黄河说道。

与此同时，要想在后疫情时代跑出，黄河认为人才将成为其中的核心与关键：“对任何一家公司而言，终极竞争都是人才的竞争，目前伴鱼已经从2018年几百人发展成为现在近2000人规模，尽管对公司日后管理会形成一定挑战，但从长远来看，优秀人才的密度集中越高，越有机会把公司打造成一个伟大的公司。”