经济观察报 记者 蔡越坤 2020年以来，信托产品的收益率逐步走低，部分集合信托产品的收益率甚至跌破6%。

一位北京信托理财师对记者表示，下半年以来收益率相比年初降低了100个BP左右，收益率持续走低，如果公司出现个别收益率较高的产品，一般会受到投资者的追捧。

不过，他同时表示，标品类信托产品明显增多，部分习惯投资融资类产品的投资者在投资标品类产品时多了一分犹豫和观望。

优势降低

当信托产品的收益率普遍降低至7%以下，信托产品对于高净值客户而言，是否还有吸引力？

一位超过10年投资经验的投资者刘霄对记者表示，信托产品长期而言最受投资者关心的有两点：第一是刚性兑付；第二是高收益。

他表示，如今这两大优势均逐渐降低，虽然会继续投资信托产品，但是会降低比重。

从产品收益来看，用益信托数据显示，8月集合信托产品的平均收益率为6.81%，环比下滑0.24个百分点。从数量占比来看，8月收益率处于7-8%之间的产品数量占比保持首位，但收益率处于6-7%之间的产品的占比快速上升。

据公开资料不完全统计，截至9月4日，在披露预期收益率的990款产品中，预期收益率在8%以上的集合产品的数量占比为20.22%；收益在7%-8%（含）之间的集合产品的数量占比为36.64%；收益在6%-7%（含）之间的集合产品的数量占比为21.91%，环比增加8.30个百分点；6%（含）及以下的集合产品的数量占比为21.23%，环比增加1.84个百分点。

进入9月份，信托产品的收益率仍在持续走低中。根据普益标准数据统计，9月第一个周，共有105款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率6.98%；9月第二个周，共有113款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率6.60%，环比回落0.38个百分点，降幅为5.40%。

而在今年一季度末，用益信托数据显示，据公开资料不完全统计，截至2020年1月3日，去年四季度发行的集合信托产品平均预期收益率为7.91%。2019年四季度平均预期收益率8%-9%之间的集合信托产品的数量占比依旧最高。

不难发现，2020年以来，信托产品的收益率持续走低，截至目前预期年收益率维持的7%左右。

刘霄对记者直言，如果当信托产品的收益率降到7%以下，竞争力着实在下降了，会降低信托产品的投资意愿。

另一方面，他告诉记者，因为近两年，信托产品发生违约的频率增大，7%左右的收益率还要承担本息无法兑付的风险，确实购买时比往年更加谨慎了。首先需要关注产品的底层资产、抵质押物的资产质量、融资方信用等；其次关注信托机构的股东等，考虑的因素更多。

他认为，如果信托产品收益率长期维持在7%以下，信托产品的吸引力在逐渐降低。据他回忆，2012年左右，信托产品的收益率能达到12%左右；2016年左右，信托产品收益率也降低至7%左右，随后2018年、2019年回升至8%左右。2020年以来，信托产品的收益率再次降低至7%左右。

对此，普益标准研究员王晨宇在接受记者采访时表示：第一，随着融资类信托强监管时代的到来，非标资产整体规模近来压降力度较大，导致市场上优质非标资产减少，收益较高的传统非标业务开展较为困难，进而导致产品收益率整体出现下行趋势；第二，随着非标转标的广泛推进，信托公司纷纷试水标品投资信托业务，但囿于此类业务开展年限较短、经验较少和投研能力有待提高等原因，产品收益率普遍保持在较低水平，影响集合信托产品平均收益率。

所谓“标品”信托即是指信托公司依据信托文件约定，将信托资金直接或间接投资于公开市场发行交易的标准化金融产品的信托业务，包括股票、债券等。

9月23日，大唐财富研究中心回复记者采访时也表示，第一，市场的整体利率水平走低。今年以来央行已经四次下调存款准备金率，给市场带来了不少的流动性，在货币供应量相对充足的情况下，各类资产的预期收益率就会下降，信托产品收益率也必须跟着市场的整体利率水平走低。第二，非标转标的政策趋势。未来一段时间内信托公司必须大幅降低非标信托产品的份额，因此信托产品平均收益率在转型期间继续走低实属必然。目前还没有设定何时要调整到位的最后期限，若比照资管新规过渡期到2021年底，则2021年底前都看不到信托产品平均收益率反转的希望。

标品信托接受度几何？

除了收益率降低，信托行业在整体压降融资类信托背景下，标品信托正逐渐增多。对于投资者而言，接受度如何呢？

对此，刘霄对记者表示，标品信托肯定不是固定收益率，而是变成浮动收益率，很明显风险相比增加了不少。

标品信托是不就意味着低收益率？对此，王晨宇对记者表示，目前来看，标品投资信托产品收益率短期内肯定会维持在低位，原因主要在于此前信托公司在标品投资领域涉猎较少，业务开展尚处于起步阶段。对于投资者而言，应当以平常心看待标品投资信托业务，应当意识到资管新规旨在降低信托行业系统性风险，减少“爆雷”事件发生的几率，压降非标投资占比和集中度、发展标品投资某种程度上是对投资者权益的保护，这也将不可避免的导致集合信托产品收益水平的下降。另外，标品投资信托产品收益率目前较低的原因在于信托公司在此领域积累不足，但长期来看，随着业务的深入开展，收益率也有望逐步提升。

上述北京地区信托理财师对记者也表示，下半年以来，随着市场上标品类信托产品增多，投资者的接受度肯定不如融资类信托产品，因为是浮动收益率的产品，在购买时投资者更加谨慎，相对会更加挑剔信托机构自身股东背景等因素。

对于标品类信托的投资建议，王晨宇表示，对于标品投资信托而言，与基金产品类似，投资者可以从以下三个维度进行考察：在信托公司维度，可以考察其开展标品投资业务的年限、标品投资产品管理规模、公司及投资团队稳定性等方面的情况，综合选择合适的信托公司；在信托经理维度，可以考察信托经理从事标品投资业务的年限、管理产品规模、过往业绩等方面，择优选择超额收益较高且稳定的信托经理管理的产品；在信托产品维度，可以考察其成立后的年化收益率等，在不超过风险承受水平的情况下选择收益可观的信托产品。

对于标品类信托投资的风险需要注意的地方，王晨宇建议，投资者应当意识到，对比而言，非标信托产品存在的信用风险较大，标品信托产品存在的市场风险较大。投资者在投资信托产品时，应保持谨慎的态度，从底层资产、交易对手、收益水平等各个方面了解所投产品的详细信息，把控好风险。对于标品投资，应当关注所投产品的底层资产质量和比例，以及信托经理的投资策略，同时关注国内外金融市场情况和相关资讯，把控产品的市场风险。

（应受访者要求，刘霄为化名）