经济观察报 记者 张晓晖 尽管有《八佰》票房突破29亿元、登顶2020年度票房全球冠军提振，但华谊兄弟传媒股份有限公司（300027.SZ，文中称“华谊兄弟”）实控人抛出的减持公告，却让二级市场的投资者们吸了口冷气。

2020年9月22日，华谊兄弟连发两则公告，称公司实际控制人王忠军于2020年7月至9月通过大宗交易的方式减持其通过信托计划间接持有的51,299,320公司股份，占总股本的1.84%，减持获得的资金全部用于偿还股票质押融资。亦公告称，合计持本公司股份746,164,031股（占公司总股本比例26.76%）的王忠军、王忠磊计划在未来六个月内，拟合计减持公司股份不超过83,638,797股，即不超过本公司总股本的3%，获得资金主要用于偿还股票质押融资。王忠军、王忠磊对公司发展充满信心，始终以全力保障公司控制权稳定为第一原则。

华谊兄弟2020半年报显示，王忠军和王忠磊持有的华谊兄弟股份，几乎全部质押。王忠军持有578,234,062股，质押为577,096,242股；王忠磊持有167,929,969股，质押为167,889,980股。9月24日下午，经济观察报记者致电华谊兄弟董秘办公室，询问王忠军的减持是否因为质押盘触及了平仓风险，华谊兄弟董秘办公室一位人士在电话中表示，公司在公告里说清楚了——用于偿还股票质押融资。如果王忠军及其一致行动人王忠磊未来继续减持，会通过公告披露信息。

《八佰》能否挽救业绩？

实际上，华谊兄弟是有着腾讯和阿里两大巨头撑腰的电影公司。

其中，深圳市腾讯计算机系统有限公司持有华谊兄弟7.9%的股权；杭州阿里创业投资有限公司和马云，合计持有华谊兄弟8.03%的股权，其中马云持股为99,782,788股，比例为3.58%。

虽然如此，作为中国电影公司的头部企业，华谊兄弟仍然免不了受到新冠肺炎疫情带来的冲击。

2020年上半年，华谊兄弟营业收入为3.24亿元，同比下降了70%，净利润为亏损2.31亿元。

在企业的经营情况与讨论分析中，华谊兄弟称，上半年影视与文旅行业在新冠肺炎疫情期间遭受重创，由于疫情影响，全国影院暂停营业，影片无法上映。作为影视与文旅融合的代表之一，公司主要业务同样遭受到较大冲击。公司在落实各项疫情防控措施的同时，陆续复工复产，各项业务有序恢复中。

不过，公司还是有一些利好的消息。

比如，王中磊为制片人、管虎为导演的战争巨作《八佰》成为复工后的首部在院线上映的国产大片，于8月21日在全国上映。

根据现象级手游改编的电影《侍神令》（原名《阴阳师》）、常远导演的《温暖的抱抱》预计在2020年年内上映。陆川导演的新片《749局》、李玉导演的《阳光不是劫匪》、周星驰的《美人鱼2》、贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》（原名《一个村庄的文学》）以及曹保平导演的《涉过愤怒的海》都已杀青进入后期制作阶段。

8月27日，华谊兄弟还因为《八佰》票房超过11.55亿元（数据时间为截至8月25日）发布了一个公告，称公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币 2.05亿元至人民币 2.45亿元（最终结算数据可能存在误差）。

目前，《八佰》票房已经突破29亿元，这意味着一部影片带来的收入，可能就超过华谊兄弟上半年的全部收入。

投资者们也非常关心《八佰》的票房收入问题。

8月21日《八佰》全国上映之后，深交所互动易里，很多投资者向华谊兄弟询问：

“听说票房突破10亿后，《八佰》的拍摄成本就全部收回了，那么接下来每增加1亿票房，公司能够增加大约多少纯利呢？”“请问假设《八百》票房为40亿，公司分账的收益大致是怎么样？”“截止目前公司预计能从《八佰》分成多少？三季度有没有扭亏为盈的希望？”

还有投资者寻找华谊兄弟亏损的主因：“麻烦问下华谊的电影世界，电影小城，和文化小镇实景项目是公司目前亏损的主要原因吗？这些项目有没有盈利？”

对于这些问题，华谊兄弟尚未作出回复。值得一提的是，华谊兄弟已经于2018年、2019年和2020年上半年，分别亏损11.8亿元、39.7亿元和2.34亿元，如今，其全年业绩尚待确认。若最终未能实现扭亏，华谊兄弟将面临退市风险。

减持背后

公告显示，王忠军2020年至今的减持，均通过大宗交易的方式，一共有五次，分别是：7月7日减持通过“西藏信托－盛景28号单一资金信托”间接持有的公司股份9,500,000股；7月8日减持通过“陕国投·金元宝58号证券投资集合资金信托计划”间接持有公司股份14,199,583股；7月10日减持通过“西藏信托－盛景18号单一资金信托”间接持有的公司股份3,103,944股；9月21日减持通过“陕国投·金元宝55号证券投资集合资金信托计划”间接持有公司股份17,663,504股；9月21日减持通过“西藏信托－盛景28号单一资金信托”间接持有公司股份6,832,289股。

经济观察报记者分别以王忠军减持日的华谊兄弟收盘价格9折（大宗交易在15:00至15:30进行）来估算，王忠军共套现约2.2亿元人民币。

在质押方面，王忠军是从2011年就开始质押其所持有的上市公司股权，王忠磊是2012年。但质押的股票都不多，2012年王忠军质押了5200万股，王忠磊质押了1800万股，大约为两人各自持有华谊兄弟股份的三分之一。

王氏兄弟质押率的骤然攀升发生在2016年，该年度王忠军的股权质押率达到了9成，王忠磊的股权质押达到了8成。股价上，华谊兄弟在每股14元附近上下波动。

王忠军、王忠磊的股权质押率还在不断攀升，2018年半年报显示，两兄弟几乎将手上所有股票质押。2018年6月11日，华谊兄弟还因为王忠军、王忠磊的股权质押而发布一则澄清公告，解释称：股权质押是目前市场上常见的筹资形态，不代表王忠军、王忠磊不看好公司未来，也不会影响公司的正常经营，他们一直关注各个行业的创新发展，也希望这些领域可以与公司有更好的联动，促进公司的整体发展。王忠军、王忠磊股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资。

如今，两年之后回过头来看，王忠军、王忠磊通过股权质押的项目投资和股权投资，收益情况尚不可知，而华谊兄弟的股价已经从两年前10元附近，跌落至目前的5元附近。

通常，股价的大幅下跌会让股权质押率高的上市公司实际控制人压力变大，因为一旦股价跌到平仓线或者资金紧张难以追加的时候，所质押的股权就存在平仓风险，上市公司的控制权就有可能会因为股权质押业务爆仓而发生变更，A股已经发生一些相关案例。

因此，也就不难理解，华谊兄弟在9月22日的公告中强调减持是“以全力保障公司控制权稳定为第一原则”。

华谊兄弟实控人的巨量减持能否化解股权质押问题，还需要时间的证明。