记者 姜鑫 投资者数量突破130万，70家余家企业获受理，30余家企业获准进行精选层发行，数千亿资金参与打新……新三板的改革特别是精选层的推进工作正在如火如荼进行中。上述数字，正是改革的推进的最新“战况”。

就在近两天，最新一批精选层打新结果出炉：新三板累计打新资金超过4200亿，平均38万人次参与申购。但相比于首批企业颖泰生物和艾融软件冻结2200多亿资金不同，第二批和第三批六只新股分别冻结资金1000余亿元。

作为投资者来说，该如何参与精选层的推出并把握市场改革红利？记者对中山证券首席经济学家李湛进行了专访。

：如何看待新三板的系列改革的推进，它将给资本市场的发展带来什么？

李湛：从此次新三板改革可以看出， 对于上市标准，转板条件等，其实是给更多优质的中小企业提供更好的融资平台。从企业角度来看，新三板各系列的改革将帮助提升创新层和基础层公司整体治理水平，从而晋升至精选层。随着市场功能的完善和发挥，新三板有望吸引更多的挂牌企业和投资者，市场活力将会激活。新三板深化改革后，中国资本市场服务广大中小企业的短板将得到有效弥补，同时对于资本市场而言，新三板的加速改革将更有效帮组多层次的市场实现有效的资源配置。

：与科创板和创业板相比，精选层的设立有着怎样的意义？该如何错位发展，企业又该如何选择？

李湛：对于上市标准及定位方面来看，新三板精选层只有负面清单，对大多数申报企业来说没有行业限制，主要通过财务综合指标和企业信息披露规范性、公司治理规范性来进行企业和行业的筛选，精选层行业包容性更大。精选层适合现阶段营收和利润体量略小，但通过1-2年增长能达到标准的较高科创属性公司；选择确定性的公司，即精选层+转板来代替长期等待排队公司；上市公司子公司暂不符合分拆条件；新兴产业早期行业，且处于细分领域龙头公司。

：目前，股转系统受理企业已经超过70家，32家企业获得核准，并陆续进入发行阶段，如何看待已发行企业的质量、估值和发行价格？

李湛：就目前获得受理的32家企业来看，其分布在9个行业类别。根据Wind，属于制造业的公司最多，有17家，像是蓝山科技、润农节水、球冠电缆等公司均属于该行业。其次属于信息传输、软件和信息技术服务业的有4家，属于建筑业、科学研究与技术服务业的分别为3家和2家。属于水利、环境和公共设施管理业的有2家，属于租赁和商务服务业、批发和零售业的均为1家。属于农、林、牧、渔业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业的亦均分别为1家。从所选入层标准来看，32家递交公开发行申报稿的公司中，超九成企业选择了入层标准一（“市值+净利润+净资产收益率，主要针对盈利能力强的企业”）即“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。从以上9家企业发行市盈率来看，最高的为贝瑞特51.94倍，最低为苏轴股份19.12倍，分化比较明显。总体来看，6家企业发行市盈率集中在19-25倍之间，平均市盈率为29.70倍，中位数为24.77倍。除龙泰家居采取直接定价发行方式以外，其余8家企业均采取询价发行方式。从8家企业申购倍数来看，网下投资者申购积极，初始申购倍数均在28倍以上，初始申购倍数最高的为艾融软件，超过了74倍，平均初始申购倍数为44.29倍，说明网下投资者认可程度较高。

：精选层打新正在火热进行中，投资者认购火爆，前两批打新中，均有超过千亿资金认购，如何看待这种情况的出现？对于投资者科学合理参与打新有着怎样的建议？

李湛：首批启动精选层公开发行的公司颖泰生物和艾融软件正式公布了发行结果公告，颖泰生物网上获配比例为0.19%、网下投资者获配股数为3500万股计，也就是说网下获配的比例较网上要高出约12倍。而艾融软件网上获配比例仅为0.057%，网下获配率则高达2.484%，网下获配率较网上高出43倍。根据计算，颖泰生物此次冻结资金为1012亿，艾融软件冻结资金1244亿，合计冻结高达2256亿元，可以看出网下投资者参与新三板打新情绪高涨。对于投资者而言，我们认为投资者应当首先了解打新规则，同时深入了解企业自身的经营状况，选择具有投资价值的优质企业进行配置。

：首批打新结果出炉后，有投资者表示中签率低超出预期，恰逢A股二级市场交易活跃，指数上涨，市场也有关于留下来打新还是去二级市场抓住机会的讨论，如何看待这种讨论？

李湛：根据新三板打新申购情况来看，可以看出网下投资者对于精选层具有较高投资情绪，侧面也反映出，对于未来的精选层二级市场表现或将相对活跃积极。但另一方面，近期指数大涨，对于扎堆打新新三板的锁定资金而言，使得不少投资者认为其部分投资资金被锁定，踏空市场。我们认为，精选层之所以选择全额预缴款打新模式，是因为精选层的股票一般在公开发行之前已在创新层交易，由于市场流动性较差，很小资金就可拉抬至相当高位。但对于投资者而言，应当了解新三板的公开发行与其他板块IPO发行的不同，应当充分了解相关企业的经营状况及业绩表现，在此基础上，理性的参与打新申购，合理的分配资金仓位。