记者 李意安 上海报道 去年12月，美元LP基金“四大金刚”之一王彪文从雅登投资(Adams Street ，下文简称“雅登”)辞职，消息一经公布，其去向便引发了各界猜想。

此前，除王彪文以外，“四大金刚”已各自另立门户：黄永忠离开磐石基金创立了君同资本；张震离开摩根凯瑞后加入鼎晖投资主管现代物流投资，近期离开鼎晖筹备创业；谈庆离开尚高资本后创立辰德资本。王彪文离开雅登自立门户似乎也是意料中事。然而，今年4月12日，王彪文空降歌斐的消息得到了歌斐的官方证实。

“事实上，去年12月我卸任合伙人身份之后，还在雅登担任过一段时间高级顾问，直到今年2月才正式离开。在此期间我也有想过自己创业，筹备之际遇到了汪总和殷总，聊起了这个事情。”大概王彪文自己也没有想到，这一聊却聊出了另一种可能。

逐鹿FOF

王彪文最让人感兴趣的地方，是其作为一个FOF（母基金）老兵的经历。加入诺亚和歌斐之前，他在雅登投资工作17年，曾担任雅登投资合伙人、雅登全球投资决策委员会委员，负责全球基金投资，在全球范围内进行80多宗交易，掌管超过30亿美金的资产，包括母基金和直投等。

“99年我加入雅登的时候，雅登是9个人，但你知道，在当时，这已经是全球第三大的FOF基金了。”王彪文告诉经济观察报，“全球第一只FOF基金是1979年成立的，因此，从形式上来讲，FOF还是一种非常新的金融形态。但是80年代已经表现出长期稳定回报的收益特性，2000年前后，美国互联网泡沫带来了大量VC、PE资金的涌入，而互联网泡沫破灭却让人意识到了FOF投资的优越性，之后迎来了大发展。中国市场的发展相对滞后，但我个人对中国未来的资产管理市场非常看好，而雅登短期内没有深耕中国市场的想法，因此一年前我就有了离开的想法。诺亚是和本土这些PE、VC共同成长起来的，因此拥有的GP资源、项目资源和客户资源都非常的难得，在如今的市场条件下，再要从0到1，难度会大的多。因此，借助一个平台的影响力，效率可能反而高得多。”王彪文坦言，最好的时间窗口已经过去。他戏称，这也是其在打工和创业之间最终选择了打工的原因，“我在做美元基金的时候，有些项目的项目方同时也会考虑引入人民币基金，那个时候我就总是遇上曾纯（歌斐资产私募股权合伙人），虽然我和他没见过多少次，但却总是听说，歌斐有个叫曾纯的在和我们抢项目。狭路相逢几次之后，对歌斐的市场影响力也有了一定的了解。”

公开资料显示，歌斐资产成立于 2010 年,是诺亚财富集团(即诺亚控股有限公司)旗下专业的资产管理平台。作为歌斐资产一直以来的产品主线 ,歌斐FOF在PE/VC (私募股权投资 / 风险投资)母基金、房地产投资、公开市场母基金等领域均发展出成熟的专业条线,目前已经发行5期产品，覆盖人民币和美元等币种，截至2016年第一季度,整体管理规模已达 946 亿人民币。

征途待启

在王彪文的眼里，在国内，真正的FOF行业生态尚未形成。

“在海外，FOF是机构投资者为主体的，全球排名二十大的Fund of Fund背后的出资人几乎90%是机构投资人，是大学捐赠基金、养老金、退休金或者是主权基金。但是在国内的现实情况下，一方面政策条件有局限，比如说险资的创新是到5年前才有所突破，政策先行之后机构才会开始尝试探索，而另一方面，在中国，机构的决策流程也非常的漫长，而FOF的市场需求已经被发现，于是FOF的营销对象就绕过了机构投资者变成了高净值人群。”王彪文认为，这是一个非常有意思的现象，“虽然高净值人群的力量不容小觑，但是和机构投资这相比，真正的主力军尚未入场。因此某种程度上来讲，在中国真正的母基金还没有起步。市场培育已进入深入阶段，未来，随着机构的不断入场，行业将真正面临爆发。”

值得一提的是，根据此前歌斐投中联合出具的《2016中国VC/PE行业白皮书》亦持同样观点：“随着准入政策放宽,LP群体不断扩容。在全球市场中,养老金、政府基金和保险公司是PE基金的主要 LP。而国内市场尚不成熟,因此在很长的一段时间里,私募股权投资的LP以高净值客户为主。随着私募股权投资自我创新式的发展,越来越多优质的机构投资者也参与进来,LP机构化、多样化成为一种趋势。” 

白皮书显示，随着国内PE基金的蓬勃发展,PE-FOF(私募股 权投资母基金)因分散风险、灵活配置等特征,逐渐受到投资机构的关注。自2003年第一只外资PE- FOF成立以来,PE-FOF的募集数量平稳发展,年复合增速38.1%，而2015年迎来了PE-FOF募集的大爆发，2015年完成募集的PE-FOF同比增长300%。

然后另一方面，市场门槛已然高筑。

王彪文认为，眼下要成为一个合格的FOF，实现全市场的覆盖，是先决条件，而眼下能够满足这一条件的平台本身就少之又少。“在此基础上对人的尽调要非常充分，也就是说你对市场上的GP，他们过往的业绩、他们熟悉的投资领域、投资的风格，你都需要有非常充分的了解，因为FOF在投资的时候其实面对的是一个‘盲池’，你投了这些GP，但你并不知道他们未来会投资哪些项目，而这些项目会带来怎样的回报。所以一定要对GP的能力有非常深刻的洞察和把握。这对FOF投资人其实也有非常高的要求。”

王彪文到任后，将担任歌斐资产私募股权合伙人，同时将与马晖洪一起担任诺亚香港联席首席投资官一职，共同领导诺亚国际投资业务。自此，歌斐资产的私募股权投资合伙人团队由曾纯和王彪文构成。