记者 李晓丹 9 月份中采和汇丰PMI 出现不同程度的反弹，其中，中采PMI 值为49.8，较上月回升0.6 个百分点；汇丰PMI 终值为47.9，较上月终值回升0.3 个百分点。安信证券高级宏观分析师莫倩和尤宏业的报告认为，“中国经济也许已经在8 月份触底，并可能在9 月份之后会出现小幅回升局面。”

月度 PMI 变化未必与经济波动一一对应，然而，从9 月份PMI 细项来看，包括新订单、出口订单、产出以及购进价格等主要分项指标均出现一定的好转，莫倩认为，“进一步结合9 月以来微观层面的主要工业品的产出和价格等数据，中国经济也许已经在8 月份触底，并可能在9 月份之后会出现小幅回升局面。”

不仅MPI反弹，短端利率水平继续攀升。长三角和珠三角的票据贴现利率继续上行，月末利率上升到月息5.2‰的水平，与6 月末的水平基本接近。银行间市场上，3月期的产品收益率小幅上行，3 月期央票收益率上行5BP，3 月期国债、金融债上行2BP。银行理财产品3 月期和6 月期的产品收益率在节前均有所上行，平均为4.4%和4.62%。

“大约自 7 月以来，我们就发现在信贷以及社会融资总量增长不慢的背景下，资金特别是短端资金依然是偏紧的。” 尤宏业猜测，资本流出解释之外，这也许与经济的去杠杆，从而导致对短期资金的需求旺盛有关。偏紧的利率不仅会影响市场估值的恢复，还会妨碍经济的复苏进程。如果未来中国经济的恢复仍显缓慢，货币政策也许有进一步松动的空间。

对于近期持续出现的多数经济体转向货币宽松，莫倩表示，“在历史上两轮刺激性政策之后，全球经济都出现过阶段性的恢复，尽管这一恢复更多地来自于周期性因素还是来自于货币刺激我们并不清楚。”

从目前情况来看，随着多数经济体转向货币宽松，以及美国经济的稳步复苏，看起来全球制造业周期出现底部爬升的可能性值得认真考虑。实际上，9 月以来美国和欧洲等主要经济体的制造业PMI 均出现了不同程度的上升。尤宏业认为，“全球经济的恢复会支持中国的出口和经济增长，带动中国PPI 的回升，并对主要周期性行业的盈利构成一定的支持，值得关注。”