读者 鲍丰庆

2008年9月4日

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2008年3月5日，在美国福布斯杂志评出的2008富豪排行榜上，79岁的股神沃伦.巴菲特以620亿美元的财富超越一直垄断福布斯榜首13年的前世界首富比尔.盖茨，成为新的世界首富。在众人啧啧称赞和无限敬佩的同时，人们不禁要问作为一代投资大师的巴菲特是如何理财的呢？

树立自己独立的投资体系

沃伦?巴菲特曾这么写道：“不理会股市的涨跌，不担心经济形势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A买什么股票；B买入价格。”巴菲特20岁以前也是和现在中国的广大散户一样，除了较早地接触股票之外，也是拼命研究技术资料，竭力打探市场内幕消息，紧跟市场预测，然而所有这些努力并没有给天资聪颖的他带来多少收益。但是自从到哥伦比亚大学师从价值投资之父本.格雷厄姆之后，他开始觉悟了，又加上在格雷厄姆?纽曼公司两年的实践费雪的《普通股和不普通的利润》一书的启发，他终于成熟了。大约在1957年后他开始建立起自己的一套投资体系。

永远保住本金

巴菲特的三大投资原则是这么说的：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。在巴菲特至今五十多年以来的投资生涯之中，不可谓没有错误和损失。但是巴菲特却将这一条作为自己投资的座右铭，这体现出他稳健的投资风格。

长期投资

巴菲特也的确进行过短期套利，但是他力求避免急功近利的短期操作，立足于做中长线投资。投资是一项综合的系统工程，受到市场、技术、企业、政策等方方面面因素的制约，要真正把握需要付出足够的时间和精力，且股票的内在价值一般不会在短期内体现和昭示，短期的投资无疑会增大投资者的风险。

在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧

1969年美国国内处于阿波罗登月计划成功的欢呼声之中，经济高速增长推动了股市的高度繁荣。一轮又一轮的兼并浪潮，股价也不断上涨。但是巴非特却清醒意识到了虚假繁荣掩盖下的股市泡沫危险。他在自己的办公室里贴上了1929年大危机时的剪报以警示自己。于是1969年他在众人的不解中解散了他的合伙公司。果然，很快当年6月，华尔街股票开始猛跌，到1970年每种股票降幅达到了50%，巴非特做到了成功逃顶。紧接着1971和1972年大盘开始连续上涨，但是1973年—1974年美经济瘫痪促使股票开始大幅下跌超过40％。这时整个华尔街开始纷纷割肉抛售股票，而巴菲特却在底部大量买入股票，结果接下来的两年大盘迅速反弹了60％，巴菲特则赚了80％。

不涉足不熟悉的行业

2000年左右，随着计算机技术和电子信息技术的发展，华尔街蓬勃发展的网络科技股催生了许多百万富翁。但是沃伦?巴菲特依然坚持自己的判断和主见，坚决不投资高科技网络公司。他解释说“对这类公司捉摸不透。如果我不懂，我就不投资。”巴老的谨慎最初曾遭一部分人所不理解甚至诘难。但事实上，从2000年夏天开始科技股一泻千里，迅速跌至谷底，美国纳斯达克指数下挫了近30％。人们对巴菲特稳健的投资风格重新投之以佩服和崇敬。

利用神奇的复利累进无限放大财富

爱因斯坦曾说过，宇宙中最伟大的力量是复利。沃伦?巴菲特可谓深谙此道。他认为，运用复利累进既可以获得高额的年复利累进报酬率，又可以不受个人所得税的限制。一举两得，何乐而不为呢？举例说明，假设伯克希尔旗下公司某明星股的每股税后盈余是100美元，而且它要发放每股100美元的股利给股东，那些股东就必须支付100美元股利收入的个人所得税（31％的税率），那么他们的税后获利就变成69美元。但是，如果该公司选择保留那100美元，同时不将它视为股利发送，这些钱就可以留在公司内，以避免个人所得税的惩罚效果，并继续以复利在累进。

在罗杰?罗文斯坦写的《沃伦?巴菲特传》中，曾经介绍到这么一个细节：沃伦?巴菲特的妻子在家庭装修上花费了15000美元，沃伦?巴菲特感觉这就像要了他的命一样。他抱怨道“你不知道如果把这笔钱积累投资20年以后，将会是多大一笔财产啊”。这个例子就生动地表现出沃伦?巴菲特对复利累进投资的刻意追求。

这些就是巴菲特的精明之道。朋友们，你学到了吗？