美日股市经历泡沫之痛

　　2007年5月9日，上证综合指数首次冲破了4000点大关。有人认为，4000点关口已破，离5000点的日子已经不远了。很多人后悔自己没有及早开户，成为新一代的“股民”。但同样有不少人认为，目前中国的股市存在的泡沫太多、风险太大，应该尽早把泡沫刺破，让中国的股市能进入健康成长的正轨。

　　美国和日本在经济发展过程中，也曾经经历过股市的异常繁荣，不过带来的却是经济的急速下滑。

　　美国 股市狂跌 经济倒退

　　20世纪20年代的美国，又被称为“神奇的美国”，从1920年开始，美国制造业飞速发展了10年。除了科学技术和科学管理的创新外，美国的劳动生产力也大幅提高，信用消费制度形成，这些都促进了当时美国的经济腾飞。

　　与此同时，美国的股市也从1921年的75点上升到1929年的370点，每年平均增长了33%。当时的许多美国投资人都认为，“神奇的美国当然存在着神奇的股票梦”。当时的美国总统胡佛更是公开表示，“我们正处在取得对贫困战争决定性胜利的前夜，贫民窟即将从美国消失”。

　　不过好景不长。1929年10月28日，是一个周一，美国股市狂跌不止，当日收市时为260点，单日跌幅为12.82%，这一天在历史上被称为“黑色星期一”。许多投资者的钱瞬间蒸发，血本无归。在股灾中，美国的摩根银行曾试图托市，美国的政界、工商界也不断地发出呼吁，“投资人应该理性、国家的经济前景依然良好”等等，试图挽救美国的股市，不过为时已晚。

　　经济恐慌的情绪笼罩着每一个美国人，银行倒闭的消息不断传出，工厂关门、大批失业的工人露宿街头，紧张而失落的社会气氛使美国到了内战的边缘。美国股市从1929年10月崩溃后至1932年，仅剩下63点，比起1929年高峰时期下跌了47%。可以这样说，美国的经济至少倒退了10多年。

　　日本 相信“股价不跌”的神话

　　到了20世纪80年代，日本的股市可以用“疯狂”两个字来形容。当时，由于日元的升值、日本外贸出口激增等因素，从1986年1月开始，日本股市正式进入大牛市，当时日经指数为13000点，而到了1989年底飙升到最高点——39000点，4年时间里上涨了3倍。

　　促成日本股市急剧上涨的原因很多，其中最主要的因素是：日元汇率大幅上升，美元兑日元的汇率从1985年的1：240，到1987年底的1：120.9，在短短2年时间内，日元升值超过了2倍；日本对外贸易额，特别是对美贸易顺差激增；企业交叉持股严重，使股价居高不下；日本企业融资成本极低，银行开放式的贷款，起了积极的推动股市作用，这也使日本银行的不良贷款越来越多。

　　在日本泡沫经济前夕，日本民间流传着“股价、房价只涨不跌”的神话，书店排行榜上都是教投资人如何炒股的书籍。在1988年中期，东京证券交易所的股票市值已是纽约证券交易所的1.5倍了，单是当时在东京证券市场排名第一的日本电话公司的股市市值，就已经超过了西德证券市场所有股票的总市值。

　　在那个疯狂的时代，日本的投资人每天在股票机面前不断地高喊着“日本第一”。美国的象征——纽约的洛克菲勒中心被日本企业买去了；荷兰的国宝级画家梵高的作品被日本的收藏家买去了；那时日本的六本木及歌舞技町(日本的红灯区)成了全世界最亮的不夜城。纸醉金迷的日本社会，正是当时日本泡沫经济前夜的真实写照。

　　泡沫破灭 经济进入低谷

　　日本经过了8年的经济繁荣之后，伴随着的却是10多年的经济低潮。1988年，东京股票市场的市盈率越来越高，平均已高达60倍，许多股票的市盈率远高于60倍。与此同时，美国纽约股票市场和英国伦敦股票的市盈率却一直在11倍-18倍左右。如果从股票分红的投资角度分析，当时日本的股票价格是美国的7倍以上，如此高的股价使日本股票完全失去了投资的价值。

　　在80年末至90年代初期，日本的股市泡沫正式破裂。日本高企的股市与房地产价格急速下跌、企业不断传出破产的消息。日本长期信用银行当时是世界第9大银行，也未能幸免，时任总裁的大野木克信因为隐瞒了500亿美元的呆账，而锒铛入狱。

　　个人的破产数字也急剧上升，街头走着的都是失业的人，很多日本的失业男性，因为害怕妻子或家人歧视的眼光，假装白天上班，实际上整天在弹珠游戏机店里消磨时光。

　　北京大学的知名学者林毅夫先生曾提到，他在东京的表哥在泡沫经济前夕，用5亿日元买了一套房子，结果到1990年中期，只值1亿日元，价格下跌了5倍。日本的经济也从此走进了低谷，直到近几年才开始有点起色。

　　中国是否会蹈历史覆辙

　　中国会是下一个股市泡沫时期的美国和日本吗？

　　这一问题并不容易回答。不过，现在中国大陆的股民已接近1亿大关，而以目前的趋势来看，突破1亿也是早晚的事。但在众多的股民中，又有多少人认识、了解了股票的真实价值？又有多少人意识到了其中的投资风险？又有多少人知道当年美国、日本的教训？

　　笔者前几天在香港的一家媒体上看到一则新闻，是说重庆有一个老太太，在停车场当清洁工，由于自己在证券营业厅里听到了别人谈论的“股经”，于是自己也买了股票。在短短2个月内，2万元本金就变成了4万多元。这种人人都是股神的时代，跟当时的美国和日本又何其的相似啊！